記者 張漢青 實(shí)習(xí)記者 許張超 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　進(jìn)入2026年，多家商業(yè)航天企業(yè)的“上市進(jìn)度條”迎來更新，火箭領(lǐng)域的藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動(dòng)力、星際榮耀，以及衛(wèi)星領(lǐng)域的屹信航天、微納星空均在近期更新相關(guān)信息。其中，藍(lán)箭航天進(jìn)入問詢階段，中科宇航上市輔導(dǎo)工作已完成。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，商業(yè)航天企業(yè)或?qū)⒃诮衩鲀赡昝芗瘨炫粕鲜小?/p>

　　多家企業(yè)更新IPO進(jìn)程

　　2025年7月29日，藍(lán)箭航天在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，緊隨其后的中科宇航于8月12日在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記。進(jìn)入2026年，這兩家商業(yè)航天企業(yè)的IPO進(jìn)度迎來更新：1月22日，藍(lán)箭航天在科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”，中科宇航在1月24日順利完成輔導(dǎo)工作。

　　天兵科技、星河動(dòng)力、星際榮耀仍在上市輔導(dǎo)狀態(tài)。1月15日，中信建投證券發(fā)布了天兵科技的上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，稱前期輔導(dǎo)工作持續(xù)完善了內(nèi)控制度及其他相關(guān)制度，并明確公司的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃；1月21日，華泰聯(lián)合證券、天風(fēng)證券分別發(fā)布了星河動(dòng)力、星際榮耀的上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告。

　　衛(wèi)星制造領(lǐng)域，國聯(lián)民生證券在1月16日發(fā)布了屹信航天的第二期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告，國泰海通證券在1月21日發(fā)布了微納星空首期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告；衛(wèi)星導(dǎo)航定位芯片設(shè)計(jì)企業(yè)華大北斗、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國星宇航均在去年向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。

　　記者注意到，盡管商業(yè)航天具備強(qiáng)勁的增長預(yù)期，多家商業(yè)航天企業(yè)的報(bào)告均提及盈利能力面臨不確定性。去年12月25日到31日期間，中國向國際電信聯(lián)盟提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，創(chuàng)下我國單次頻軌申報(bào)規(guī)模新紀(jì)錄。面對(duì)如此龐大的發(fā)射需求，商業(yè)航天企業(yè)為何當(dāng)前業(yè)績普遍不佳？

　　中科宇航的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)國泰海通證券稱，由于公司發(fā)射頻率相對(duì)較低，部分運(yùn)載火箭搭載的有效載荷未達(dá)到滿載狀態(tài)，使得單次發(fā)射收入未能覆蓋相應(yīng)的直接與間接成本；同時(shí)，各年度發(fā)射次數(shù)有限，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，相關(guān)資產(chǎn)的折舊與攤銷在少量發(fā)射任務(wù)中分?jǐn)傒^大，致使單位成本較高。

　　藍(lán)箭航天招股書數(shù)據(jù)顯示，公司自成立以來一直處于虧損狀態(tài)。具體來看，2022年至2024年以及2025年上半年，藍(lán)箭航天實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元、3643.19萬元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-8.04億元、-11.88億元、-8.76億元、-5.97億元，合計(jì)虧損超34億元，期間研發(fā)費(fèi)用累計(jì)約22.89億元。

　　招股書進(jìn)一步提示，公司存在商業(yè)化或銷售生產(chǎn)不及預(yù)期、持續(xù)虧損及盈利不確定性等風(fēng)險(xiǎn)；若商業(yè)航天市場發(fā)展趨緩、下游衛(wèi)星客戶發(fā)射計(jì)劃變動(dòng)導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品需求大幅下降，或公司研制進(jìn)展不及預(yù)期導(dǎo)致無法滿足客戶需求、無法降低發(fā)射成本，均會(huì)導(dǎo)致收入無法覆蓋巨額研發(fā)和運(yùn)營成本。

　　行業(yè)性虧損難擋資本熱

　　盡管商業(yè)航天企業(yè)尚未盈利，該賽道卻迎來資本的加速涌入，商業(yè)航天概念股更是持續(xù)上漲。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，455只商業(yè)航天概念股近一個(gè)月平均漲幅為9.03%，近一年漲幅達(dá)到91.91%，其中，17只股票近一個(gè)月漲幅超50%，奪下“漲幅王”的星環(huán)科技上漲了109.96%。

　　不止二級(jí)市場，商業(yè)航天企業(yè)在一級(jí)市場也迎來“搶投”。根據(jù)《中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2025)》數(shù)據(jù)，2025年前11個(gè)月，國內(nèi)商業(yè)航天行業(yè)融資總額達(dá)186億元，同比增長32%；其中衛(wèi)星應(yīng)用(87億元)、火箭制造(61.7億元)、衛(wèi)星制造(30億元)三大領(lǐng)域成為最熱門的融資方向，這也是資本市場看好商業(yè)航天發(fā)展的真實(shí)寫照。

　　記者梳理IT桔子數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在航空航天領(lǐng)域，國內(nèi)一級(jí)市場投融資熱度自2024年以來持續(xù)升溫，其中，2024年，全年累計(jì)發(fā)生175起投融資事件，投融資金額合計(jì)203.63億元(僅包含已披露具體金額的事件)；2025年，投融資事件、投融資金額均出現(xiàn)大幅提升，276起投融資事件合計(jì)276.34億元。

　　數(shù)十家商業(yè)航天企業(yè)在今年迎來新一輪融資。截至2月2日，航空航天賽道今年內(nèi)已發(fā)生27起投融資事件，累計(jì)獲投24.59億元。其中，航空維修商吉航維修獲投3.93億元，航天發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造商成立航空獲投2億元，商業(yè)航天領(lǐng)域服務(wù)商凌空天行獲投數(shù)億元，億元級(jí)別投融資“大單”更是頻頻出現(xiàn)。

　　資金狂涌之下，行業(yè)發(fā)展能否加速？長江證券近期發(fā)布的研報(bào)指出，由于商業(yè)航天研發(fā)投入高、發(fā)射風(fēng)險(xiǎn)大、盈利周期長等行業(yè)共性難題，部分商業(yè)航天企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，而資金問題或成為制約其發(fā)展的重要因素；受益于融資市場的活躍，資金問題有望緩解，資本市場將助力國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)升空。

　　上述研報(bào)稱，目前，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)正處于技術(shù)突破的關(guān)鍵時(shí)期，資本的投入可以為商業(yè)航天企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)提供必要的資金支持，使得企業(yè)能夠進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和突破，在資本助力下，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)有望加速技術(shù)突破，沖擊IPO的商業(yè)航天企業(yè)有望在2026年至2027年密集登陸國內(nèi)二級(jí)市場。

　　商業(yè)航天企業(yè)的密集IPO將帶來哪些投資機(jī)遇？相關(guān)研報(bào)稱，在政策扶持及技術(shù)突破的雙輪驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)處于從技術(shù)孵化邁向產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵階段，頭部商業(yè)航天企業(yè)有望迎來密集IPO，進(jìn)而通過資本運(yùn)作助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建議投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的核心供應(yīng)商，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的。