對(duì)沖基金無(wú)視日本官方發(fā)出的匯率干預(yù)警告，繼續(xù)在期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行押注——其核心邏輯在于認(rèn)為日元兌美元匯率需跌至165關(guān)口附近時(shí)，日本當(dāng)局才會(huì)啟動(dòng)實(shí)質(zhì)性市場(chǎng)干預(yù)行動(dòng)。

　　據(jù)了解，日元兌美元周三一度刷新18個(gè)月低點(diǎn)，財(cái)務(wù)大臣與外匯事務(wù)主管隨即再次發(fā)出干預(yù)警告。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)安保擔(dān)當(dāng)大臣高市早苗宣布計(jì)劃提前舉行大選，此舉進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美元兌日元持續(xù)走高的預(yù)期——投資者普遍認(rèn)為，若自民黨在此次選舉中獲得多數(shù)席位，日本政府將獲得推進(jìn)擴(kuò)張性財(cái)政與貨幣政策的新授權(quán)，從而可能加劇日元貶值壓力。日元兌美元匯率周三收盤(pán)上漲0.4%至158.46水平。

　　野村國(guó)際（Nomura International Plc）倫敦高級(jí)外匯期權(quán)交易員薩加爾·薩姆布蘭尼（Sagar Sambrani）分析指出：“對(duì)沖基金對(duì)美元兌日元高位結(jié)構(gòu)的投資需求仍在持續(xù)，我們觀察到持續(xù)的直接期權(quán)買(mǎi)入行為及杠桿化交易結(jié)構(gòu)部署。這些結(jié)構(gòu)普遍押注央行可能在160-165匯率區(qū)間啟動(dòng)干預(yù)行動(dòng)?！?/p>

　　他進(jìn)一步解釋稱(chēng)，這類(lèi)杠桿工具具體包含反向敲出期權(quán)等創(chuàng)新品種——當(dāng)標(biāo)的匯率觸及預(yù)設(shè)價(jià)格障礙時(shí)，合約將自動(dòng)終止，這種設(shè)計(jì)使其較標(biāo)準(zhǔn)看漲期權(quán)更具成本效益優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)存管信托與結(jié)算公司（DTCC）數(shù)據(jù)，周三單筆名義金額1億美元及以上的期權(quán)交易中，看漲期權(quán)成交量達(dá)看跌期權(quán)兩倍有余，這一顯著差異直觀印證市場(chǎng)對(duì)美元兌日元的強(qiáng)勢(shì)看漲預(yù)期。值得注意的是，當(dāng)前匯率水平已回升至2024年7月日本財(cái)務(wù)省實(shí)施匯率干預(yù)、支撐日元時(shí)的關(guān)鍵點(diǎn)位，形成“政策干預(yù)記憶點(diǎn)”與“當(dāng)前市場(chǎng)看漲情緒”的微妙共振。

　　美元兌日元匯率快速攀升及日本央行干預(yù)威脅，推動(dòng)部分投資者增加看跌期權(quán)持倉(cāng)以進(jìn)行對(duì)沖或投機(jī)。日本最近一次匯率干預(yù)持續(xù)兩個(gè)交易日，首日美元兌日元匯率從干預(yù)前高點(diǎn)161.76一度回落2.6%。

　　巴克萊銀行全球外匯期權(quán)主管穆昆德·達(dá)加（Mukund Daga）分析指出：“出于對(duì)潛在匯率干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的審慎考量，部分投資者正通過(guò)期權(quán)工具進(jìn)行短期下行對(duì)沖操作。