1月14日午間，滬深北交易所發(fā)布重磅公告，上調(diào)融資保證金比例，此舉引發(fā)市場關(guān)注，午后市場出現(xiàn)震蕩，滬指以下跌報收。

　　但從交易所數(shù)據(jù)來看，投資者對A股走勢仍持樂觀態(tài)度。當(dāng)天A股融資買入金額達(dá)到4508億元，續(xù)創(chuàng)新高。同時融資余額增加152.37億元，達(dá)到26806億元，亦創(chuàng)歷史新高。

　　積極樂觀：業(yè)績季即將來臨，融資者開始布局紅利個股

　　1月14日午間，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所同步發(fā)布通知，宣布將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由80%提高至100%，新規(guī)自2026年1月19日起施行。此次調(diào)整采用“新老劃斷”原則，僅適用于新開融資合約，調(diào)整實施前尚未了結(jié)的現(xiàn)有合約及其展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。

　　也就是說，1月14日至19日之間的交易日，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例仍按照80%執(zhí)行。

　　而面對監(jiān)管調(diào)控加碼，從兩融數(shù)據(jù)來看，投資者對A股后市總體樂觀，當(dāng)天不但融資買入金額續(xù)創(chuàng)新高，且融資買入仍大于融資償還，使得融資余額維持了小幅正增長。但其選擇標(biāo)的方面則悄然發(fā)生變化。

　　如下圖所示，從融資凈買入的角度來看，1月14日長江電力以融資凈買入13.83億元排名第一，特變電工、中際旭創(chuàng)排名第二和第三，均接近10億元。招商銀行、中國平安、中信證券等凈買入金額也居前。

　　而從走勢來看，長江電力等個股在近兩年的科技行情中表現(xiàn)一般。2025年長江電力全年下跌5%，今年以來跌幅也超過1%。這或許說明在前期科技板塊大漲的背景下，隨著業(yè)績季的臨近，部分投資者已開始布局相對低估的紅利板塊。

　　個別券商融資額度有限，但總體仍充足

　　另外值得一提的是，今日有消息稱，隨著投資者融資需求上升，個別大中型券商已出現(xiàn)融資額度告急的情況。其中重要原因之一是受監(jiān)管“不超3倍凈資本”紅線約束，券商短期內(nèi)難以通過融資擴大凈資本。

　　對此，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，目前融資額度告急仍屬于個別現(xiàn)象。某頭部券商人士對記者表示，融資額度依然充足，且投資者對后市總體而言還是樂觀態(tài)度，因此他所在的分支機構(gòu)并未在14日午后出現(xiàn)大規(guī)模償還的情況。

　　還有頭部券商將融資額度充足作為營銷賣點。有投顧向客戶發(fā)的文案顯示：“別人在搶額度，我們交易暢通無阻。別人怕資金斷供，我們持續(xù)穩(wěn)健護(hù)航。充足凈資本支撐，長期額度保障?！?/p>

　　對于后市，華金證券指出，本次融資保證金比例調(diào)整對A股走勢的影響可能相對有限。

　　華金證券給予的理由是：當(dāng)前處于盈利結(jié)構(gòu)性回升、信用低位修復(fù)的周期中，A股慢牛趨勢不變。比照歷史經(jīng)驗來看，融資保證金上調(diào)時，盈利、信用周期是決定A股后續(xù)走勢的核心影響因素。當(dāng)前來看，A股仍處于盈利結(jié)構(gòu)性回升、信用低位修復(fù)的周期中，驅(qū)動A股長期慢牛的核心因素并未有改變。而政策積極、流動性寬松等驅(qū)動春季行情的核心因素短期并不會因融資保證金比例上調(diào)而發(fā)生變化。

　　同時，華金證券表示，本次融資保證金比例上調(diào)更多是短期溫和降溫、提前防控高杠桿風(fēng)險，政策態(tài)度依然積極：首先，本次融資保證金上調(diào)僅限于增量，存量融資不受影響，顯示監(jiān)管降溫是溫和的，更多是為了提前防控高杠桿風(fēng)險、促進(jìn)資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展；其次，短期對科技和提振內(nèi)需等方向的政策仍在密集落地實施，政策短期仍可能偏積極。

　　光大證券也指出，市場雖然沖高回落，但并不悲觀，更不恐慌；相反，這樣的劇烈洗盤、交換籌碼，反而有利于行情的延續(xù)，接下來滬指或?qū)簳r震蕩休整，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。