進(jìn)入2026年，以黃金為代表的貴金屬和以A股為代表的資本市場(chǎng)均表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，而作為全球貨幣儲(chǔ)備主要支柱的美元走向如何，也成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論的熱點(diǎn)話題。

在1月11日舉行的2026中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，包括智匯集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春、前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)等多家機(jī)構(gòu)首席專家們對(duì)今年人民幣與美元之間匯率走向做了一致預(yù)測(cè)：今年人民幣匯率將達(dá)到6.8，再大膽一些展望，甚至將達(dá)到6.6。

“我預(yù)測(cè)人民幣匯率今年可能會(huì)到6.8，背后核心的邏輯是美國(guó)可能會(huì)有三次降息?！毕拇簩?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

而在楊德龍看來(lái)，美元匯率的下降意味著非美貨幣都會(huì)升值，人民幣升值的趨勢(shì)已經(jīng)形成，而且不會(huì)改變，人民幣甚至有可能升值到6.5。

“升值+降息”引發(fā)美元走向討論

到底是什么樣的邏輯支撐人民幣升值的預(yù)期呢？夏春對(duì)此指出，雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)今年可能只有兩次或者一到兩次降息，但從數(shù)據(jù)上來(lái)看，本輪美國(guó)通脹高點(diǎn)回落的速度和1980年回落的速度高度一致。

“等到了下半年，如果美國(guó)降息三次，還是能夠支撐人民幣走到6.8的。美元在全球范圍內(nèi)仍然是強(qiáng)勢(shì)貨幣這是毋庸置疑的，但展望未來(lái)十年，美元在全球儲(chǔ)備中的占比可能會(huì)從現(xiàn)在大概58%降到40%，這也是支撐人民幣升值的重要因素?！毕拇罕硎?。

而邢自強(qiáng)則做了相對(duì)保守的預(yù)測(cè)，他認(rèn)為：“去年一年我的同事們預(yù)計(jì)美元會(huì)有顯著的貶值，確實(shí)以美元指數(shù)作為一個(gè)標(biāo)桿，去年接近貶值了10%，今年可能還在繼續(xù)貶值的過(guò)程中。大家看到最近的人民幣升值，也有季節(jié)性因素，比如說(shuō)在春節(jié)之前一些出口商會(huì)集中換匯。很多人都相信人民幣今年的升值空間大，但我覺(jué)得即便短期在一季度、二季度到了6.8，也不排除年底會(huì)回到基本面的均值，也許回到7左右。原因就是季節(jié)性換匯、美元貶值的因素是暫時(shí)的；長(zhǎng)線來(lái)講，我并不相信要通過(guò)大幅度升值來(lái)解決中國(guó)所謂的‘內(nèi)卷’、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。那些更多要靠國(guó)內(nèi)其他政策的改革，比如解決地方政府的激勵(lì)機(jī)制、解決財(cái)政體系等問(wèn)題，不可能單靠匯率升值來(lái)解決經(jīng)濟(jì)失衡?！?/p>

作為“樂(lè)觀派”楊德龍則認(rèn)為，美元指數(shù)這一輪回落由多方面原因造成，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，以及人民幣國(guó)際化可能會(huì)沖擊一部分美元支付的份額之外，美國(guó)政府債臺(tái)高筑也讓大家對(duì)美元喪失了一部分信心。

“畢竟人民幣匯率最高的時(shí)候達(dá)到6.2左右?！睏畹慢埍硎?。

“從目前整個(gè)市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，離岸人民幣匯率（USD/CNH）已經(jīng)連續(xù)大概兩三周的時(shí)間低于人民幣中間價(jià)，這在歷史上是比較少見(jiàn)的，也能夠看出來(lái)國(guó)外資金、國(guó)外投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期。2026年人民幣會(huì)升值具體到多少，目前市場(chǎng)預(yù)期的中值是6.8左右，中樞我個(gè)人認(rèn)為會(huì)在6.8上下波動(dòng)?！敝袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員蔡浩在當(dāng)日告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝預(yù)測(cè)，人民幣匯率到2026年年底大致為6.85，到2027年年底達(dá)到6.6。

美元存款配置或遭雙率夾擊

值得關(guān)注的是，人民幣匯率如果以3%的幅度升值，即使在2026年美元存款也面臨著利息收益在匯率升值面前被“抹平”的風(fēng)險(xiǎn)。

外匯交易中心的掛牌價(jià)顯示，截至1月12日，美元/人民幣、美元/離岸人民幣分別報(bào)6.9753和6.9712，相較于12月底的水平繼續(xù)走強(qiáng)。人民幣匯率也開(kāi)始重新進(jìn)入6時(shí)代。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，匯率升值對(duì)于美元存款的影響主要表現(xiàn)在企業(yè)結(jié)匯和個(gè)人投資理財(cái)兩個(gè)方面。

“去年四季度在人民幣對(duì)美元觸及7.1關(guān)口后，囤積了大量美元存款的出口商開(kāi)始結(jié)匯，2025年3月到11月共結(jié)匯1800億美元，預(yù)計(jì)加上去年12月和今年1月會(huì)超2000億美元，2025年全年到11月凈結(jié)匯1340億美元。出口商結(jié)匯的趨勢(shì)明顯在去年9月開(kāi)始加速，結(jié)匯原因在于7.1以下是關(guān)鍵結(jié)匯心理關(guān)，臨近春節(jié)等因素也推動(dòng)人民幣升值。”1月13日，巴克萊銀行外匯策略師張蒙發(fā)表觀點(diǎn)稱。

1月14日，也有中資銀行外匯業(yè)務(wù)人士告訴本報(bào)記者，近幾個(gè)月部分出口商客戶已經(jīng)大量結(jié)匯，不過(guò)仍保留了較多美元存款，主要原因是當(dāng)前美元利率維持在高位。

而從個(gè)人角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論是做美元存款投資或者是換匯，較好的時(shí)間點(diǎn)是等到下半年。

“當(dāng)下，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2026年可能會(huì)繼續(xù)降息。據(jù)美國(guó)銀行全球研究預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2026年6月和7月分別再降息25個(gè)基點(diǎn)，最終將終端利率降至3%—3.25%。

高息窗口的持續(xù)時(shí)間將取決于各銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債策略，但整體來(lái)看，此類產(chǎn)品的稀缺性會(huì)不斷增加。當(dāng)前市面上看似誘人的3%以上產(chǎn)品，很可能只是降息大潮退去前，在沙灘上留下的最后幾枚‘閃亮貝殼’?！北本┴?cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平明確表示。

市場(chǎng)人士提醒，若人民幣升值趨勢(shì)延續(xù)，將嚴(yán)重侵蝕美元資產(chǎn)回報(bào)，面對(duì)利率下行與匯率波動(dòng)的雙重夾擊，投資者的策略必須進(jìn)行根本性調(diào)整，

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，對(duì)于無(wú)真實(shí)美元需求的投資型投資者，當(dāng)前的核心矛盾已從追求利差轉(zhuǎn)為管理匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

“過(guò)去投資者可能簡(jiǎn)單地被美元存款相較于人民幣存款的利率優(yōu)勢(shì)所吸引。然而，若人民幣升值預(yù)期持續(xù)，單純依賴美元存款利率難以彌補(bǔ)潛在的匯率損失。具體來(lái)看，兩類投資者的策略應(yīng)顯著分化。對(duì)于有留學(xué)、海外采購(gòu)等真實(shí)美元支出需求的投資者，可更關(guān)注存款的絕對(duì)收益和資金可用性，優(yōu)先選擇利率較高的產(chǎn)品以鎖定未來(lái)支付成本。人民幣升值對(duì)這類投資者而言反而是利好，能降低未來(lái)的換匯成本。他們策略的重點(diǎn)是鎖定當(dāng)前相對(duì)高位的美元利率，以對(duì)抗未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息導(dǎo)致的利率下滑。而對(duì)于純粹為投資增值、以人民幣為記賬本位幣的投資者，必須將匯率對(duì)沖納入決策框架，或重新評(píng)估持有美元資產(chǎn)的必要性，因?yàn)榭鄢齾R兌成本后的實(shí)際收益可能極不理想?！蔽錆蓚ソㄗh。

上海一家外資銀行理財(cái)總監(jiān)劉蕓也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱，對(duì)于持有美元存款的客戶來(lái)說(shuō)，到期后不應(yīng)著急結(jié)匯；對(duì)于有換匯需求的客戶，則將換匯時(shí)間盡量往后延。

“人民幣升值疊加美元降息，我們建議擁有美元存款的個(gè)人按兵不動(dòng)，即使到期了也做滾存，因?yàn)橐坏┙Y(jié)匯就意味著在7.2左右所換的美元存款利率，已經(jīng)被人民幣升值抹平；而當(dāng)下有換匯需求的客戶，也需要耐心等待，因?yàn)樵?.97關(guān)口換匯即使做高息存款，也會(huì)受到匯率波動(dòng)沖擊，不如下半年等匯率趨穩(wěn)及趕在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，尋找合適的時(shí)間窗口?！眲⑹|說(shuō)。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳