目前為止，對(duì)于期望連續(xù)第四年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健回報(bào)的全球股票投資者來(lái)說(shuō)，還算順利：從東京到巴黎再到紐約，股市齊漲。

　　但多頭即將迎來(lái)2026年的第一次關(guān)鍵考驗(yàn)：財(cái)報(bào)季將在地緣政治動(dòng)蕩加劇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明朗之際到來(lái)。

　　由于全球股市估值已位于長(zhǎng)期均值之上，因此財(cái)報(bào)可謂事關(guān)重大。MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率為20倍，高于10年中值的17倍。市場(chǎng)擔(dān)憂的是：去年上漲19%之后，必須以強(qiáng)勁的盈利與持續(xù)增長(zhǎng)作為支撐，才能延續(xù)漲勢(shì)。

　　在美國(guó)，根據(jù)行業(yè)研究匯總的數(shù)據(jù)，分析師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)上個(gè)季度盈利增幅超過(guò)8%，并預(yù)計(jì)今年每個(gè)財(cái)報(bào)期的盈利增幅至少都在11%以上。亞洲企業(yè)第四季度利潤(rùn)料躍升14%，而歐洲盈利預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)略高于1%。

　　Premier Miton Investors首席投資官Neil Birrell說(shuō)：“市場(chǎng)目前所處的估值水平，幾乎容不下任何盈利增長(zhǎng)方面的失望。如果我們開(kāi)始看到對(duì)2026年盈利預(yù)期的下調(diào)，這波上漲將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　早期披露的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一。華爾街最大的幾家銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)健康狀況給出的判斷只能算“平平”。歐洲財(cái)報(bào)季開(kāi)局緩慢，卡地亞母公司歷峰集團(tuán)等企業(yè)的業(yè)績(jī)令人失望。就像過(guò)去三年多來(lái)一樣，安慰仍來(lái)自人工智能領(lǐng)域：臺(tái)積電周四給出了強(qiáng)勁的AI芯片展望，引發(fā)全球股市的一波上漲。

　　當(dāng)然，人工智能仍將主導(dǎo)本輪財(cái)報(bào)季，原因之一是全球規(guī)模最大、盈利最強(qiáng)的公司大多深耕這一領(lǐng)域。整體層面很少有人預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)重大的壞消息，不過(guò)，單一而擁擠的AI交易在2025年最后幾個(gè)月已開(kāi)始顯現(xiàn)裂痕。這也使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的表現(xiàn)提出更高的要求，從日用消費(fèi)品制造商到能源與原材料生產(chǎn)商，再到醫(yī)療保健服務(wù)提供商。

　　與此同時(shí)，一如既往的是，企業(yè)對(duì)未來(lái)的展望 —— 也是最能驅(qū)動(dòng)股價(jià)波動(dòng)的新信息 —— 將受到密切的審視，投資者渴望了解，在一個(gè)白宮政策反復(fù)帶來(lái)不確定性的世界里，企業(yè)高管究竟如何看待經(jīng)濟(jì)的走向。