目前為止，對于期望連續(xù)第四年實現(xiàn)穩(wěn)健回報的全球股票投資者來說，還算順利：從東京到巴黎再到紐約，股市齊漲。

　　但多頭即將迎來2026年的第一次關(guān)鍵考驗：財報季將在地緣政治動蕩加劇、經(jīng)濟(jì)增長前景不明朗之際到來。

　　由于全球股市估值已位于長期均值之上，因此財報可謂事關(guān)重大。MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率為20倍，高于10年中值的17倍。市場擔(dān)憂的是：去年上漲19%之后，必須以強勁的盈利與持續(xù)增長作為支撐，才能延續(xù)漲勢。

　　在美國，根據(jù)行業(yè)研究匯總的數(shù)據(jù)，分析師預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)上個季度盈利增幅超過8%，并預(yù)計今年每個財報期的盈利增幅至少都在11%以上。亞洲企業(yè)第四季度利潤料躍升14%，而歐洲盈利預(yù)計僅增長略高于1%。

　　Premier Miton Investors首席投資官Neil Birrell說：“市場目前所處的估值水平，幾乎容不下任何盈利增長方面的失望。如果我們開始看到對2026年盈利預(yù)期的下調(diào)，這波上漲將面臨巨大風(fēng)險?！?/p>

　　早期披露的業(yè)績表現(xiàn)不一。華爾街最大的幾家銀行對經(jīng)濟(jì)健康狀況給出的判斷只能算“平平”。歐洲財報季開局緩慢，卡地亞母公司歷峰集團(tuán)等企業(yè)的業(yè)績令人失望。就像過去三年多來一樣，安慰仍來自人工智能領(lǐng)域：臺積電周四給出了強勁的AI芯片展望，引發(fā)全球股市的一波上漲。

　　當(dāng)然，人工智能仍將主導(dǎo)本輪財報季，原因之一是全球規(guī)模最大、盈利最強的公司大多深耕這一領(lǐng)域。整體層面很少有人預(yù)計會出現(xiàn)重大的壞消息，不過，單一而擁擠的AI交易在2025年最后幾個月已開始顯現(xiàn)裂痕。這也使得市場對經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的表現(xiàn)提出更高的要求，從日用消費品制造商到能源與原材料生產(chǎn)商，再到醫(yī)療保健服務(wù)提供商。

　　與此同時，一如既往的是，企業(yè)對未來的展望 —— 也是最能驅(qū)動股價波動的新信息 —— 將受到密切的審視，投資者渴望了解，在一個白宮政策反復(fù)帶來不確定性的世界里，企業(yè)高管究竟如何看待經(jīng)濟(jì)的走向。