2025年的A股市場，日交投屢破2萬億元大關(guān)，結(jié)構(gòu)性行情不斷演繹，科技創(chuàng)新漸成敘事主線。截至12月23日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別上漲16.95%、28.37%、49.65%。

作為上市公司數(shù)量與總市值均位居全國前列的區(qū)域板塊，廣東上市公司的市場表現(xiàn)提供了觀察A股市場的一個視角。

截至上周五收盤，年內(nèi)廣東上市公司市值加權(quán)漲幅跑贏全市場平均水平逾5個百分點。

從上市公司數(shù)量、市值結(jié)構(gòu)到行業(yè)分布與成長彈性，廣東上市公司群體在A股市場中形成了一種兼具規(guī)模、結(jié)構(gòu)與活力的樣本形態(tài)，為觀察資本市場的估值偏好提供了一個較為完整的切面。

翻倍股數(shù)量位居全國第一

在整體市場回暖、結(jié)構(gòu)性機會占優(yōu)的背景下，上市公司群體在市值結(jié)構(gòu)、企業(yè)梯隊以及產(chǎn)業(yè)分布等指標都頗具觀察價值。

從規(guī)模維度看，截至12月19日收盤，北京以超30萬億元的市值排名第一，廣東合計近19萬億元，排名全國第二，上海市、浙江省、江蘇省分列三到五位。

觀察市值排名可以發(fā)現(xiàn)，廣東擁有獨特的、符合本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的上市企業(yè)矩陣，其市值規(guī)模并非由少數(shù)超大市值公司拉動。一方面，廣東不僅擁有比亞迪、美的集團、招商銀行等市值位居全市場前列的行業(yè)龍頭，也在多個細分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中形成了“多點分布”的上市公司矩陣：圍繞新能源汽車等核心產(chǎn)業(yè)鏈，除整車龍頭外，廣東在電池、電控、智能駕駛等關(guān)鍵環(huán)節(jié)擁有欣旺達（300207.SZ）、億緯鋰能（維權(quán)）（300014.SZ）、德賽西威（002920.SZ）等一批上市公司；在AI算力驅(qū)動的細分賽道，PCB（印制電路板）領(lǐng)域集中涌現(xiàn)了勝宏科技（300476.SZ）、鵬鼎控股（002938.SZ）、生益電子（688183.SH）等領(lǐng)軍企業(yè)。

從市值結(jié)構(gòu)看，這種“頭部+細分龍頭企業(yè)并存”的格局較為明顯。在廣東上市公司中，市值低于100億元的企業(yè)多達583家，占廣東上市公司數(shù)量一半以上，構(gòu)成了微盤股市場活躍度的基礎(chǔ)。

從漲幅來看，截至12月19日，廣東企業(yè)年內(nèi)市值加權(quán)平均漲幅為44.24%，超過全市場年內(nèi)市值加權(quán)漲幅的38.77%，也跑贏滬、深兩大寬基指數(shù)的37.15%與26.17%。

從翻倍情況來看，截至12月19日，A股年內(nèi)翻倍股共計490家，其中廣東企業(yè)86家，占比約六分之一，數(shù)量位居全國首位。這一現(xiàn)象并非集中于單一行業(yè)，而是分布在電子、通信、汽車零部件、計算機、機械設(shè)備等多個領(lǐng)域，也與市場活躍主線高度重合。

進一步來看，廣東翻倍股中相當一部分并非純題材驅(qū)動，而是伴隨著業(yè)績改善、訂單增長或行業(yè)景氣度提升。觀察漲幅前列廣東企業(yè)所處行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，市場對這些企業(yè)的定價邏輯，更多建立在行業(yè)與企業(yè)基本面變化之上。這種由業(yè)績驅(qū)動的上漲，在當前A股行情中具有一定的代表性。

以PCB領(lǐng)域的細分龍頭鼎泰高科（301377.SZ）為例，公司生產(chǎn)包含鉆針、銑刀、PCB特刀及數(shù)控刀具在內(nèi)的刀具產(chǎn)品、研磨拋光材料等，主要面向PCB、數(shù)控精密機件制造企業(yè)等客戶，公司位列《2024中國電子電路行業(yè)主要企業(yè)榜單》刀具類專用材料企業(yè)中營業(yè)收入排名第1位。

研發(fā)百強榜廣東攬20席

廣東上市公司在市值結(jié)構(gòu)與漲幅分布上的表現(xiàn)，并非孤立現(xiàn)象，而是在一定程度上體現(xiàn)了今年以來A股市場科技主線的追捧程度。

2025年的A股，走出了以科技為主線的慢牛走勢。截至12月19日收盤，創(chuàng)業(yè)板指（399006.SZ）年內(nèi)漲幅為45.79%，科創(chuàng)50指數(shù)（000688.SH）年內(nèi)漲幅達32.32%。

從前三季度各上市公司研發(fā)投入數(shù)據(jù)來看，北京市以2826.38億元的研發(fā)投入總和位列全國第一，廣東上市企業(yè)共投入2433.67億元，位列第二名，高于上海、浙江、江蘇等省市。

其中，比亞迪（002594.SZ）以437.48億元的研發(fā)投入總額位列全部A股首位，接近第二、第三名之和。

長期以來，比亞迪在新能源汽車、動力電池等核心領(lǐng)域保持高研發(fā)強度。2025年半年報顯示，公司研發(fā)重點仍圍繞新能源汽車及關(guān)鍵零部件展開；2025年三季度財報進一步披露，其研發(fā)投入總額同比增長31.3%（重述后口徑），研發(fā)支出的持續(xù)擴張與其全球競爭力提升形成較為清晰的對應(yīng)關(guān)系。這一現(xiàn)象并非個例，而是制造業(yè)龍頭企業(yè)在全國范圍內(nèi)普遍加大研發(fā)投入的縮影。

整體來看，在研發(fā)投入前100名當中，廣東占據(jù)了其中20席，僅次于北京的22家，位列全國第二名。觀察廣東研發(fā)投入榜單可以發(fā)現(xiàn)，上榜企業(yè)大部分為民營企業(yè)?？梢钥闯?，廣東上市公司的研發(fā)投入以民營企業(yè)為主體，覆蓋多項戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，民營經(jīng)濟為科技創(chuàng)新注入強勁動能。

從上市板塊分布來看，廣東企業(yè)的科技屬性同樣清晰。截至12月19日，888家廣東上市公司當中，323家登陸創(chuàng)業(yè)板，92家登陸科創(chuàng)板?！半p創(chuàng)”板塊企業(yè)合計接近一半，構(gòu)成了廣東上市公司頗具成長性的部分。

這種板塊結(jié)構(gòu)，與全國科技型企業(yè)的整體分布高度契合。按申萬一級行業(yè)統(tǒng)計，電子、機械設(shè)備、計算機、通信、汽車等高技術(shù)制造和信息技術(shù)行業(yè)，在廣東上市公司中占據(jù)較高比重，也反映了當前中國資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的定價方向。

除了科技投入，資本利用效率同樣是衡量企業(yè)競爭力的重要維度。

觀察2025年三季度末ROE（凈資產(chǎn)收益率）排名，剔除ST股（風險警示股）后，同洲電子（002052.SZ）以110.45%的ROE位列全國首位。東鵬飲料（605499.SH）、科陸電子（002121.SZ）、TCL智家（002668.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)（300533.SZ）均位列ROE榜單前列，顯示出較強的資本使用率。

值得注意的是，以廣東企業(yè)為樣本，在制造和科技屬性密集的行業(yè)，更容易發(fā)現(xiàn)通過經(jīng)營效率改善實現(xiàn)高資本回報的公司。

以年內(nèi)漲幅近600%的大牛股勝宏科技（300476.SZ）為例，其在高端PCB領(lǐng)域的技術(shù)積累，疊加AI和汽車電子需求釋放，2025年前三季度，公司實現(xiàn)合計營業(yè)收入同比增長83.4%，歸母凈利潤同比增長324.38%，最終獲得市場定價的正向反饋。

從全國視角看，廣東上市公司在資本市場中的表現(xiàn)，并不是一個例外，而是一個具有代表性的樣本。一方面，其折射出高端制造業(yè)與科技企業(yè)在當前A股估值中的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢；另一方面，更呈現(xiàn)出上市公司通過加碼研發(fā)投入、夯實硬科技實力、提升經(jīng)營效率，最終兌現(xiàn)資本回報的邏輯。

（作者：南方財經(jīng)研究員王達毓 編輯：蔣韻）