來源：@華夏時(shí)報(bào)微博

華夏時(shí)報(bào)記者?董紅艷?北京報(bào)道

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“祥源系”金融產(chǎn)品從11月底開始陸續(xù)出現(xiàn)兌付異常，12月4日后相關(guān)爆雷消息持續(xù)發(fā)酵，作為“祥源系”旗下企業(yè)，盡管安徽省交通建設(shè)股份有限公司（下稱“交建股份（維權(quán)）”，603815.SH）12月7日發(fā)布公告與該事件切割，但其股價(jià)仍出現(xiàn)多次跌停的情況。12月11日，交建股份股價(jià)報(bào)收8.68元/股，下跌0.72元，跌幅7.66%。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，此類“誤殺”較為常見，交建股份股價(jià)下跌系祥源系風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)下的市場(chǎng)過度反應(yīng)，若其基本面穩(wěn)健，股價(jià)有望回歸合理區(qū)間。

近年來，交建股份因基建主業(yè)增長(zhǎng)承壓，兩度跨界光伏、咖啡豆業(yè)務(wù)均以終止告終。如今，一邊是突發(fā)的股東層面風(fēng)險(xiǎn)沖擊，一邊是轉(zhuǎn)型未果后的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，交建股份前三季度剛有回暖跡象的業(yè)績(jī)能否穩(wěn)住，仍待觀察。

擔(dān)憂情緒持續(xù)蔓延

交建股份是“祥源系”資本版圖中的重要一員。早在2004年，祥源控股集團(tuán)就完成了對(duì)安徽省公路工程總公司（交建股份的前身）的收購與改制。

截至2025年10月17日，祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司持有交建股份27429.33萬股股份，占交建股份總股本的44.32%，是其絕對(duì)控股股東。同時(shí)，交建股份的實(shí)際控制人為俞發(fā)祥，而俞發(fā)祥也是“祥源系”的核心人物。

在爆雷傳聞發(fā)酵初期，交建股份股價(jià)已開始松動(dòng)。12月1日盤中交建股份股價(jià)最高價(jià)還能達(dá)到13.23元，到12月5日盤中最低價(jià)就跌至11.93元；截至12月5日收盤，股價(jià)報(bào)12.08元，當(dāng)周累計(jì)下跌0.66%。這一階段股價(jià)雖未出現(xiàn)大幅跳水，但似乎透露出市場(chǎng)對(duì)祥源系風(fēng)險(xiǎn)的初步擔(dān)憂。

12月7日晚間，交建股份披露公告稱，近日，網(wǎng)上出現(xiàn)有關(guān)公司控股股東祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“祥源控股”）、公司實(shí)際控制人承擔(dān)連帶保證責(zé)任的金融產(chǎn)品出現(xiàn)部分逾期兌付的媒體報(bào)道并引發(fā)投資者關(guān)注。公司就相關(guān)事項(xiàng)向祥源控股及公司實(shí)際控制人進(jìn)行了核實(shí)并進(jìn)行自查。公司未為任何金融理財(cái)產(chǎn)品的兌付提供擔(dān)?；蛟鲂牛壳吧a(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。

但市場(chǎng)恐慌情緒未得到及時(shí)緩解。12月8日，交建股份股價(jià)直接一字跌停，跌幅達(dá)10.02%；12月9日繼續(xù)跌停，收盤報(bào)9.78元/股。12月5日到9日這3個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過20%，股票交易波動(dòng)異常。

針對(duì)股價(jià)的異動(dòng)，12月9日，交建股份再次公告，強(qiáng)調(diào)公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，相關(guān)金融產(chǎn)品兌付事件與交建股份及其參、控股子公司均無關(guān)，交建股份不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)，亦未為任何金融理財(cái)產(chǎn)品的兌付提供擔(dān)?；蛟鲂?。

12月10日，交建股份股價(jià)未因連續(xù)撇清關(guān)聯(lián)而止跌企穩(wěn)。12月10日收盤，交建股份報(bào)收于9.4元，較前一交易日下跌3.89%。不過，相比前幾日的跌停狀態(tài)，股價(jià)的整體跌幅已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的收窄。

值得留意的是，面對(duì)祥源系金融產(chǎn)品兌付異常事件，“祥源系”另外兩家上市公司祥源文旅（維權(quán)）和海昌海洋公園均在近日發(fā)布公告與該事件切割。但無一例外的是，三家關(guān)聯(lián)上市公司的股價(jià)都出現(xiàn)了大幅下挫。

其中，海昌海洋公園（02255.HK）在12月9日跌幅達(dá)到12.00%；祥源文旅（600576.SH）的股價(jià)也從12月4日起，處于連續(xù)下跌的狀態(tài)。不過，同在A股上市，祥源文旅的股價(jià)未像交建股份那樣出現(xiàn)跌停。

奧優(yōu)國(guó)際董事長(zhǎng)張玥在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從市場(chǎng)反應(yīng)來看，交建股份股價(jià)的下跌確實(shí)受到了“祥源系”金融產(chǎn)品兌付異常事件的波及。盡管公司多次澄清與事件無關(guān)，但投資者在信息不對(duì)稱或情緒傳導(dǎo)下可能出現(xiàn)過度反應(yīng)，導(dǎo)致股價(jià)短期承壓。這種“誤殺”現(xiàn)象在A股市場(chǎng)并不少見，尤其當(dāng)關(guān)聯(lián)方出現(xiàn)負(fù)面事件時(shí)，市場(chǎng)容易產(chǎn)生避險(xiǎn)情緒。

不過，張玥認(rèn)為，若公司基本面穩(wěn)健、業(yè)務(wù)獨(dú)立性強(qiáng)，股價(jià)通常會(huì)隨著事件明朗逐步回歸合理區(qū)間。投資者需理性區(qū)分關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。

經(jīng)營(yíng)壓力之下多次轉(zhuǎn)型

多年來，交建股份主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，同時(shí)拓展了房屋建筑、勘察設(shè)計(jì)等配套業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)多集中于安徽省。2025年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，交建股份在公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的總營(yíng)收為14.08億元，在總營(yíng)收中的占比為71.73%；在房屋及建筑及附屬設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的營(yíng)收為2.78億元，在總營(yíng)收中占比14.18%。

2022年交建股份的總營(yíng)收達(dá)到64.99億元的高點(diǎn)，但從2023年起營(yíng)收進(jìn)入持續(xù)下滑狀態(tài)，到2024年總營(yíng)收縮減為41.73億元；在盈利上，交建股份也是出現(xiàn)了類似的下滑。從毛利上看，交建股份的盈利空間較為有限，符合基建行業(yè)毛利率偏低的整體行情。

隨著基建領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇和利潤(rùn)水平的不斷被擠壓，交建股份也曾有過明確的轉(zhuǎn)型計(jì)劃。其中，2023年，交建股份曾計(jì)劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購光伏公司博達(dá)新能70%股權(quán)，但后因政策和市場(chǎng)環(huán)境方面的變化，于2024年7月10日宣布終止該收購事項(xiàng)。

轉(zhuǎn)型光伏未果，交建股份又轉(zhuǎn)向了咖啡豆業(yè)務(wù)。2025年1月公布了跨界咖啡豆業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，擬與上海埃塞企業(yè)管理中心共同出資設(shè)立合資公司，聚焦埃塞俄比亞咖啡豆的進(jìn)口銷售與深加工業(yè)務(wù)。

如此跨度的轉(zhuǎn)型也引來了監(jiān)管方的注意。計(jì)劃公布數(shù)日后，上交所下發(fā)問詢函連發(fā)五問，要求交建股份方面對(duì)公告前股價(jià)異常波動(dòng)、自身財(cái)務(wù)狀況不佳等問題進(jìn)行解釋，并補(bǔ)充披露合資方背景、投資可行性等內(nèi)容。

對(duì)于質(zhì)疑聲，交建股份坦言自身并無咖啡業(yè)務(wù)相關(guān)人員儲(chǔ)備，后續(xù)業(yè)務(wù)開展在技術(shù)和資源上需依賴合作方；否認(rèn)存在內(nèi)幕信息提前泄露等情況。今年2月，交建股份完成了合資公司的工商登記。

不過，跨界咖啡豆的轉(zhuǎn)型仍然夭折。2025年7月，交建股份以“投資合資公司的市場(chǎng)前景發(fā)生變化，預(yù)計(jì)無法達(dá)到投資預(yù)期”為由，宣布終止該項(xiàng)目。

對(duì)此，張玥向記者指出，交建股份轉(zhuǎn)型未果，一方面反映基建行業(yè)傳統(tǒng)模式慣性較強(qiáng)，向新興領(lǐng)域拓展需要技術(shù)、人才和資源的深度積累；另一方面也說明企業(yè)在戰(zhàn)略定位或執(zhí)行層面可能存在挑戰(zhàn)。

“當(dāng)前基建領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)兩極分化，頭部企業(yè)憑借資金、資質(zhì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)鞏固市場(chǎng)份額，中小企業(yè)則面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和利潤(rùn)擠壓。未來基建行業(yè)將更注重綠色低碳、智能化和跨領(lǐng)域融合，企業(yè)需通過技術(shù)創(chuàng)新或?qū)I(yè)化細(xì)分市場(chǎng)突破轉(zhuǎn)型瓶頸，政策驅(qū)動(dòng)下的城市更新、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)遇?！睆埆h進(jìn)一步分析稱。

值得一提的是，今年前三季度，交建股份的業(yè)績(jī)和盈利能力均有回升的趨勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入為30.21億元，同比增長(zhǎng)6.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.37億元，同比增長(zhǎng)36.40%；毛利率11.02%，較2024年同期的9.06%大幅上升1.96個(gè)百分點(diǎn)。

為了進(jìn)一步了解情況，12月11日，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電交建股份，并向交建股份方面發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

責(zé)任編輯：張蓓? ?主編：張?jiān)?/p>