中新經(jīng)緯3月13日電 (周奕航)每天盯盤的你，可能有這種體會：上午忙開會，中午剛想打開App看一眼，結(jié)果A股直接“午休”了；下午三點收盤還沒忙完手頭的工作，錯過買賣時機只能拍大腿。

　　在實現(xiàn)工作日24小時交易后，近日美國納斯達克市場又發(fā)布公告，計劃推出一種新的代幣化股票機制，為未來實現(xiàn)“全年無休”的7x24小時交易鋪路。

　　近日，關(guān)于“延長A股交易時間”的話題引起廣泛關(guān)注。A股的交易時間，是否有優(yōu)化的空間？

　　全球交易所“卷”時長

　　上午9:30至11:30，13:00至15:00，全天共4小時交易時間。這套交易時間自中國證券市場創(chuàng)立之初，便沿用至今。

　　放眼全球，“延長交易時間”成為不少交易所的選擇。

　　英國倫敦證券交易所、德國法蘭克福證券交易所和泛歐證券交易所每日交易時長達8.5小時；新加坡證券交易所每日交易時長為7小時。

　　韓國證券交易所先是在2000年取消了“午休制”，2016年又把收盤時間延后半小時，交易時長增加至6.5小時。

　　香港聯(lián)交所早在2011年就把交易時長從4小時延長到5小時，2012年又縮減了午間休市時間，最終定格在5.5小時。

　　2024年11月5日，日本東京證券交易所的收盤時間從當?shù)貢r間15點延長到15點30分，股票交易時間延長至總計5.5小時。

　　“當前A股的交易時長為全球主流市場最短?！敝醒胴斀?jīng)大學副教授劉春生指出，當前4小時交易時段與全球主要市場重疊度低，會削弱中國資產(chǎn)的全球定價權(quán)。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍向中新經(jīng)緯表示，隨著中國資本市場國際化程度的提升，境外機構(gòu)投資者參與度持續(xù)加深，現(xiàn)有的交易窗口與全球資本市場的運行時間尚不能完全銜接，未能充分滿足國際投資者對時間覆蓋面的需求。

　　從13家到超過5400家

　　更關(guān)鍵的是，現(xiàn)在的A股早已不是當年的“小體量”。

　　1990年12月，深交所和上交所相繼開業(yè)，當年A股共有13家上市公司。時至今日，A股早已今非昔比，日均成交額上萬億，上市公司數(shù)量已位居全球第一。

　　“截至2025年底，A股上市公司數(shù)量已突破5400家，投資者賬戶數(shù)超2.5億，日均成交額維持在萬億級別。然而，A股每日僅4小時的實際交易時長易導致投資者因時間沖突錯失交易機會。”中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔對中新經(jīng)緯表示。

　　在劉春生看來，交易時間不足使得市場信息無法及時反映在價格中，隔夜交易可能會出現(xiàn)較大波動，也不利于外資順暢配置和風險對沖。

　　技術(shù)的演變也正在改變傳統(tǒng)的交易方式?！跋噍^于過去依賴營業(yè)部網(wǎng)點的線下下單模式，當前以量化交易和算法驅(qū)動的智能交易技術(shù)發(fā)展迅猛，逐漸成為市場的重要力量?！壁w錫軍表示，這種技術(shù)驅(qū)動的交易模式天然具有全天候、無間斷的運作特征，對交易時間的靈活性提出了更高的內(nèi)在要求。

　　從A股的投資者結(jié)構(gòu)來看，市場參與主體也正在變得多元化。上交所發(fā)布的新開戶數(shù)據(jù)顯示，2025年A股市場新開戶數(shù)累計達2743.69萬戶，較2024年的2499.89萬戶同比增長9.75%。

　　華夏基金在2026年1月的文章中指出，從投資者結(jié)構(gòu)看，年輕群體成為個人投資者增量的核心力量，35歲以下的“90后”“00后”新開戶占比已超45%，成為市場不容忽視的新鮮血液。

　　趙錫軍稱，年輕一代投資者越來越傾向于通過移動智能終端自主參與交易，傳統(tǒng)的四小時固定交易時段與他們的工作生活節(jié)奏存在一定程度的錯配，許多投資者在該時段內(nèi)難以便利地接入市場。

　　探索分步延長交易時間

　　延長A股交易時間，并不是新鮮話題。2023年8月，證監(jiān)會明確表示，將研究適當延長A股市場、交易所債券市場的交易時間，更好滿足投資交易需求。

　　要想延長A股交易時間，需要解決哪些困難？

　　葛玉翔表示，延長交易時間并非簡單修改系統(tǒng)時鐘，而是一項涉及全鏈條的系統(tǒng)工程。他指出，“核心交易系統(tǒng)的容量與穩(wěn)定性”是首要的技術(shù)挑戰(zhàn)，交易時間延長意味著系統(tǒng)需長時間保持高負載運行?，F(xiàn)有的撮合引擎、行情分發(fā)系統(tǒng)是否能在高頻交易中保持毫秒級低延遲且不宕機，需要極高等級的壓力測試。

　　此外，延長交易時間還涉及清算與結(jié)算系統(tǒng)的重構(gòu)。葛玉翔稱，“日終處理窗口壓縮”是最大的技術(shù)瓶頸。A股目前實行T+1交收，日終清算(包括對賬、資金劃付、證券過戶)通常在15:00-17:00之間高強度進行。若交易延長至16:00或更晚，清算窗口將被壓縮。

　　除了技術(shù)方面，在實際操作層面，延長A股交易時間還面臨著過度交易風險加大、運營成本部分增加等問題。葛玉翔指出，在不改變漲跌停板和“T+1”交收的限制下，延長交易時間，可能會出現(xiàn)部分投資者頻繁交易的情況，同時日內(nèi)“漲停開板”的概率因延長交易時間而增加，增加部分投資者的虧損概率。

　　“另外，交易所、券商、基金、銀行結(jié)算部門的工作人員工作時間將延長，人力成本增加；同時機房空調(diào)、電力消耗及設(shè)備折舊成本將隨運行時間線性增加?！备鹩裣柩a充道。

　　南開大學金融學教授田利輝向中新經(jīng)緯表示，當前A股市場仍以散戶為主體，他們在信息獲取、專業(yè)能力上處于弱勢，交易時段延長則意味著需要投入更多精力才能跟上市場節(jié)奏，延長時間則拉大了與機構(gòu)投資者之間的能力鴻溝。

　　田利輝進一步表示，高頻交易、量化策略等機構(gòu)優(yōu)勢將在更長的時間維度上被放大，散戶的生存空間將被進一步擠壓。他認為，解決上述問題，不應(yīng)是延長交易時間，而是通過完善退市制度、強化信息披露、引導長期資金入市等舉措，從根源上提升市場的可投資性。讓市場更公平、更透明，遠比讓市場開得更久更重要。

　　葛玉翔認為，推動A股適應(yīng)更高水平開放，可采取“分步走”步驟。第一階段維持上午交易時間不變，下午收盤延后至16:00，實現(xiàn)與港股同步，此舉技術(shù)改動最小，收益最明顯(解決港股聯(lián)動問題)。第二階段上午開盤提前至9:00，或中午休市時間延長至12:00，將總時長提升至5.5—6小時，對接亞太其他市場。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者周奕航：zhouyihang@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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