原標題：貨幣基金打響“功能戰(zhàn)”

一場耐人尋味的費率“變奏曲”正在公募基金市場悄然奏響。

近期，多家基金公司旗下貨幣市場基金（以下簡稱“貨幣基金”）密集觸發(fā)管理費動態(tài)調(diào)整機制，費率調(diào)降與恢復輪番上演，但并未引發(fā)資金撤離，貨幣基金總規(guī)模仍在溫和增長，盡顯穩(wěn)健的持有人基礎(chǔ)和良好的產(chǎn)品韌性。

當前，公募基金行業(yè)費率改革不僅在于“降費”，更在于通過“優(yōu)化機制”與“重塑生態(tài)”推動高質(zhì)量發(fā)展。在此進程中，貨幣基金作為現(xiàn)金管理“基礎(chǔ)設施”的定位愈發(fā)清晰，其不再是單純的收益工具，而是居民財富管理與機構(gòu)流動性配置的底層支柱。

密集觸發(fā)

動態(tài)調(diào)整機制

3月7日，廣發(fā)基金、長盛基金、申萬菱信基金等多家基金公司披露旗下部分貨幣基金下調(diào)管理費率公告。其中，廣發(fā)現(xiàn)金增利貨幣市場基金自2026年3月6日起，將管理費率由0.90%/年調(diào)整為0.25%/年。而3月5日，中金基金剛公告自3月4日起恢復中金聚金利貨幣市場基金0.90%/年的原管理費率。

據(jù)了解，此番費率變動均是基金公司根據(jù)基金合同及招募說明書中的相關(guān)條款執(zhí)行，即當七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率時，基金管理人可調(diào)整管理費以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發(fā)銷售機構(gòu)交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提原管理費。

進一步梳理發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)已披露200余份貨幣基金管理費適用費率調(diào)整公告，其中相當比例屬于合同約定的自動調(diào)整。而觸發(fā)費率動態(tài)調(diào)整機制的核心原因在于貨幣基金收益率下行。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，2026年以來全市場900余只（不同份額分開計算）貨幣基金七日年化收益率均值已降至1.19%，超百只產(chǎn)品七日年化收益率跌破1%，占比約11%。

面對低利率環(huán)境，深化費率改革對貨幣基金穩(wěn)健運行、回歸本源尤為重要。2025年5月份，中國證監(jiān)會印發(fā)的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》提到，引導行業(yè)機構(gòu)適時下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金、貨幣市場基金的管理費率與托管費率。如今，伴隨費率改革的持續(xù)推進，公募基金降費已從此前更多集中于權(quán)益基金領(lǐng)域拓展至貨幣基金領(lǐng)域。

諾德基金基金經(jīng)理張倩在接受《證券日報》記者采訪時表示，降費既利好基金持有人，也能優(yōu)化投資體驗、提升資金黏性，進而降低產(chǎn)品規(guī)模波動，對基金公司的投資運作、流動性管理和風險控制方面都形成正向反饋。

不過，近期費率調(diào)整的貨幣基金多采用“浮動檔”費率，本身管理費率相對較高。晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧在接受《證券日報》記者采訪時提示，當收益率徘徊在1%時，費率對收益的侵蝕較為明顯，雖然短期調(diào)降費率可避免收益率歸零，但長期來看，頻繁的調(diào)整也容易影響投資者體驗。

收益下行

未改配置價值

盡管收益率走低，但資金未隨之“搬家”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月底，貨幣基金總規(guī)模小幅攀升至15.27萬億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，流動性管理工具的功能定位，疊加其在市場波動中的避險屬性，共同夯實了貨幣基金持有人基礎(chǔ)。

中郵創(chuàng)業(yè)基金基金經(jīng)理武志驍在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為高流動性、低波動的現(xiàn)金管理工具，貨幣基金對標產(chǎn)品是銀行活期存款等，其核心價值并非提供資產(chǎn)增值或布局未來，而是實現(xiàn)資產(chǎn)保值與當下的流動性保護。

太平基金固定收益投資部基金經(jīng)理朱燕瓊進一步向《證券日報》記者分析稱，貨幣基金的規(guī)模增長有跡可循，一方面，銀行存款利率下行，存款“搬家”趨勢延續(xù)；另一方面，權(quán)益和債券市場波動加大，資金需要“避風港”，而貨幣基金既能提供高流動性，收益穩(wěn)定性又較為可觀。在貨幣基金性價比優(yōu)于活期存款的情況下，其規(guī)模增長趨勢仍將延續(xù)。

普通投資者的選擇也印證了這一點。貨幣基金“忠實用戶”李先生看重其支取靈活等特點，存取方便還能賺點零花錢。偏向保守投資的張女士則稱，雖然貨幣基金收益率有所降低，但體感并不明顯，畢竟還是比銀行活期存款利率高，只是以前“閉眼買”，現(xiàn)在會花點心思挑一挑。

對機構(gòu)資金來說，貨幣基金的價值則體現(xiàn)在資本集約的流動性管理上。由于投資約束較強、流動性高，采用 攤余成本法 進行估值的貨幣基金沒有凈值變動風險，資本占用少，申贖靈活，能高效滿足機構(gòu)的短期流動性需求。

北方地區(qū)某大型基金公司相關(guān)人士向記者坦言，貨幣基金已從“增值工具”回歸為“流動性管理基石”。機構(gòu)更看重其低波動、高流動性以及作為底層資產(chǎn)配置的標準化屬性。

不過，吳粵寧也提醒，若貨幣基金長期維持低收益，投資者或逐漸轉(zhuǎn)向其他收益與風險更匹配的產(chǎn)品，這種“收益率走低但規(guī)模上升”的背離，可能在市場利率趨勢性變化或有新替代產(chǎn)品出現(xiàn)時被打破。

從“收益競爭”

轉(zhuǎn)向“功能競爭”

低利率常態(tài)化疊加費率下調(diào)，雖給貨幣基金帶來了考驗，但行業(yè)并未陷入被動，反而轉(zhuǎn)化為升級契機，尤其是對資產(chǎn)規(guī)模高度依賴貨幣基金的公募管理人而言，如何在成本與收益間找到平衡，已成為行業(yè)主動探索、謀求突破的重要課題。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，150家基金公司中有105家布局了貨幣基金，18家的貨幣基金規(guī)模占基金資產(chǎn)總規(guī)模比例超50%。其中，建信基金、萬家基金這一比例分別達到78%、73%，紅土創(chuàng)新基金、諾安基金、天弘基金等也均超60%。

面對考驗，各類公募機構(gòu)主動破局，從投資策略、服務優(yōu)化、成本控制等多維度發(fā)力，探索可持續(xù)發(fā)展的新路徑。在投資端，張倩表示，基金公司需深刻理解央行貨幣政策思路，及時跟蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，努力把握市場投資機會，更好提升基金組合回報。

服務端的優(yōu)化同樣發(fā)力迅猛。聚焦申贖效率提升和渠道創(chuàng)新，成為基金公司吸引更多投資者的關(guān)鍵抓手。武志驍表示，貨幣基金的核心始終是安全與流動性，收益更多的是市場利率“風向標”，主動管理空間雖有限，但并不影響其價值，即便市場利率走低，貨幣基金仍能發(fā)揮良好的資產(chǎn)保值作用?；鸸究杉訌娕c銀行、支付機構(gòu)的聯(lián)動，如通過分散化投資滿足客戶在監(jiān)管限額內(nèi)提升T+0快速贖回額度的需求，既符合監(jiān)管要求，又能更好滿足客戶需求。

成本控制與經(jīng)營思路的升級為破局提供了堅實支撐。吳粵寧提出了清晰的優(yōu)化路徑：一方面，科技賦能優(yōu)化成本，通過提升運營自動化程度，降低人工和系統(tǒng)投入；另一方面，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，將貨幣基金視為獲客入口而非利潤核心，通過整合賬戶體系推動其他產(chǎn)品交叉銷售，開拓新收益渠道。

長遠來看，貨幣基金的破局之道不在于強行拉高收益，而在于從“收益競爭”轉(zhuǎn)向“功能競爭”，重新定義其在資產(chǎn)配置中的角色，讓客戶因“好用”而留存，真正實現(xiàn)從“收益吸引”到“價值留存”的升級。朱燕瓊表示，應通過電商支付、基金定投等場景綁定，提升客戶體驗。吳粵寧則建議，將貨幣基金嵌入更廣闊的現(xiàn)金管理生態(tài)，使其成為連通支付、理財以及場景化服務的底層賬戶，憑借強大的流動性管理與賬戶黏性，取代單純的收益吸引力。