2026 年 1 月 13 日，美國(guó)華盛頓哥倫比亞特區(qū)，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出席多場(chǎng)會(huì)議間隙行走。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員本周召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)在美國(guó)央行 112 年的歷史中具有里程碑意義。一系列歷史性事件的發(fā)生，讓美聯(lián)儲(chǔ)能否在無(wú)政治干預(yù)的情況下制定利率政策這一問(wèn)題成為焦點(diǎn)。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將在周三宣布維持短期利率不變，甚至可能暗示未來(lái)數(shù)月暫不啟動(dòng)降息。美聯(lián)儲(chǔ)去年末曾連續(xù)三次降息，多位政策制定者近期也在公開(kāi)演講中表示，希望先觀察這幾次降息的政策效果，再考慮是否進(jìn)一步調(diào)整利率。

　　美聯(lián)儲(chǔ)基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、獨(dú)立制定關(guān)鍵利率決策的權(quán)力，如今仍是公眾和司法領(lǐng)域熱議的話題。上周，美國(guó)最高法院就美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩?庫(kù)克的標(biāo)志性案件舉行了口頭辯論。特朗普總統(tǒng)曾以未經(jīng)證實(shí)的抵押貸款欺詐指控，試圖將庫(kù)克從美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力核心的理事會(huì)中解職，庫(kù)克就此提起訴訟。

　　一周前，鮑威爾主席發(fā)布了一則不同尋常的視頻，強(qiáng)硬回?fù)籼乩势照┘拥某掷m(xù)施壓。此前，鮑威爾透露，聯(lián)邦檢察官正對(duì)其去年國(guó)會(huì)證詞的部分內(nèi)容展開(kāi)調(diào)查，該部分證詞涉及美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓總部的一項(xiàng)在建翻修工程。

　　本周是鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席主持的倒數(shù)第三次貨幣政策會(huì)議，其任期將于 5 月 15 日結(jié)束，特朗普最快可能在本周就提名其繼任者。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立權(quán)之爭(zhēng)

　　美國(guó)最高法院的保守派大法官們，似乎對(duì)特朗普政府要求解職庫(kù)克、并要求其在訴訟期間暫停履職的理由持懷疑態(tài)度。

　　這其中也包括布雷特?卡瓦諾大法官 —— 他是特朗普提名的第二位最高法院大法官?？ㄍ咧Z警告稱，若特朗普訴庫(kù)克案確立相關(guān)先例，未來(lái)的美國(guó)總統(tǒng)可能會(huì)隨意定義解職美聯(lián)儲(chǔ)官員的 “理由”，將矛頭對(duì)準(zhǔn)與自己意見(jiàn)相左的官員。

　　卡瓦諾對(duì)美國(guó)副總檢察長(zhǎng) D． 約翰?紹爾表示：“世事有輪回?！?他指出，未來(lái)的民主黨總統(tǒng)可能會(huì)利用 “難以辯駁的瑣碎、無(wú)關(guān)緊要或陳年指控”，將特朗普任命的官員排擠出局。

　　他稱：“這些手段一旦被放開(kāi)，兩黨都會(huì)加以利用?！?/p>

　　為支持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立地位，現(xiàn)任和前任美聯(lián)儲(chǔ)官員均出席了此次口頭辯論，包括美聯(lián)儲(chǔ)理事邁克爾?巴爾、前美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克，以及鮑威爾本人。

　　鮑威爾一直認(rèn)為，央行的獨(dú)立性對(duì)任何現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定都至關(guān)重要。而在此次發(fā)布的視頻中，他的語(yǔ)氣更為強(qiáng)硬，同時(shí)直言自己看到了特朗普政府帶來(lái)的威脅。

　　鮑威爾在聲明中表示：“聯(lián)邦檢察官對(duì)我發(fā)起刑事調(diào)查，究其原因，是美聯(lián)儲(chǔ)始終基于我們對(duì)公共利益的最佳判斷制定利率，而非屈從于總統(tǒng)的個(gè)人偏好。這一事件的核心問(wèn)題在于：美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)能否繼續(xù)基于實(shí)證和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定利率？還是說(shuō)，貨幣政策將淪為政治施壓或恐嚇的產(chǎn)物？”

　　美國(guó)東部時(shí)間周三下午 2 點(diǎn) 30 分，鮑威爾將在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上接受記者提問(wèn)，目前尚不清楚他是否會(huì)進(jìn)一步詳述特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的施壓行為，還是會(huì)沿用一貫的策略，拒絕直接置評(píng)以避免局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)或長(zhǎng)期維持利率不變？

　　投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)釋放的任何關(guān)于未來(lái)降息時(shí)點(diǎn)的信號(hào)。

　　去年 12 月，美聯(lián)儲(chǔ)官員的利率預(yù)測(cè)中值顯示，2026 年僅會(huì)降息一次。但從利率期貨市場(chǎng)來(lái)看，華爾街普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息兩次，且首次降息大概率在夏季前后落地。

　　美國(guó)銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿迪蒂亞?巴夫?qū)γ绹?guó)有線電視新聞網(wǎng)表示：“今年降息的理由并不充分，但我們知道，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后大概率會(huì)偏向鴿派，因此其有望在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中爭(zhēng)取到足夠支持，推動(dòng)實(shí)施兩次降息。但這位新任主席要促成委員會(huì)內(nèi)部的共識(shí)，并非易事。”

　　去年，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱為美聯(lián)儲(chǔ)提供了連續(xù)三次降息的充分理由，鮑威爾也曾將這幾次降息稱為 “風(fēng)險(xiǎn)管理” 舉措。但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2026 年美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)整體將保持穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員在去年 12 月的預(yù)測(cè)中表示，2026 年美國(guó)失業(yè)率峰值將達(dá)到 4.4%，而這一數(shù)值正是美國(guó)上月的失業(yè)率水平。

　　富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆?波爾切利稱：“當(dāng)前失業(yè)率已經(jīng)超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)官員的長(zhǎng)期預(yù)期水平，且目前利率仍處于溫和限制性區(qū)間，因此我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)降息是具備合理性的?！?/p>

　　不過(guò)，在勞動(dòng)力市場(chǎng)未出現(xiàn)大幅惡化的明確信號(hào)前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率還會(huì)以通脹數(shù)據(jù)作為再次降息的重要依據(jù)。巴夫和波爾切利均認(rèn)為，特朗普政府加征的關(guān)祱對(duì)美國(guó)通脹的推升效應(yīng)，將在今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)達(dá)到峰值。目前，美國(guó)最高法院正就特朗普政府大部分關(guān)祱政策的合法性展開(kāi)評(píng)估。