2025 年韓國股市迎來載入史冊的復(fù)興行情。軍工出口企業(yè)漲幅冠絕全球，人工智能與韓妝板塊飆升亮眼，韓國股市最終創(chuàng)下四分之一個世紀以來的最強年度漲幅。
韓國綜合股價指數(shù)（Kospi）全年大漲 76%，遠超標(biāo)普 500 指數(shù) 17% 的年內(nèi)漲幅，也大幅領(lǐng)先摩根士丹利資本國際亞太指數(shù) 25% 的漲幅。作為全球主要股指中表現(xiàn)最佳的指數(shù)，韓股基準的強勢行情，得益于芯片龍頭三星電子、SK 海力士，以及防務(wù)、核電企業(yè)的強勁助推。
分析師認為韓國股市后續(xù)仍有上漲空間，花旗集團、摩根大通、野村控股等券商均預(yù)測，明年韓股至少還將上漲 20%。分析師補充稱，強勁的盈利增長將進一步支撐這一上行趨勢。
以下梳理 2025 年韓國股市的領(lǐng)漲與領(lǐng)跌板塊。
? 人工智能影子股領(lǐng)漲
韓股人工智能板塊最大贏家并非傳統(tǒng)芯片制造商或大盤股，而是人工智能影子股。韓國交易所數(shù)據(jù)顯示，電力變壓器制造商曉星重工業(yè)、核電設(shè)備供應(yīng)商斗山能源技術(shù)年內(nèi)股價均暴漲超 320%。
盡管這類企業(yè)估值高企，但多頭認為，目前尚無快速可落地的無碳替代方案，能滿足人工智能數(shù)據(jù)中心激增的電力需求，這使得相關(guān)企業(yè)具備不可替代性。
摩根士丹利分析師表示，投資者對電網(wǎng)及基建類股票的追捧熱潮將延續(xù)至 2026 年。其中，現(xiàn)代重工電氣正迎來數(shù)十年一遇的估值重估，電網(wǎng)升級、人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)與碳中和進程的三重紅利在此交匯。
? 存儲芯片板塊牛氣沖天
三星電子與 SK 海力士全年表現(xiàn)亮眼，坐穩(wěn)韓股權(quán)重股地位，同時鞏固了全球存儲芯片龍頭的行業(yè)格局。受益于全球科技巨頭對高性能專用芯片的需求激增，三星電子年內(nèi)股價大漲 125%，創(chuàng)歷史新高；SK 海力士漲幅約 270%。
這一漲勢還傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括 SK 海力士母公司 SK Square、客戶含博通的韓國電路公司，兩家企業(yè)年內(nèi)股價均暴漲超 330%。
首爾未來資產(chǎn)管理首席投資官姜大坤表示：“存儲芯片缺貨已成定局，預(yù)計韓國半導(dǎo)體板塊明年業(yè)績將極為亮眼。”
? 防務(wù)板塊成明星賽道
特朗普總統(tǒng)對傳統(tǒng)安全同盟的重構(gòu)，推動今年歐洲與亞洲多國新增防務(wù)開支，投資者重新追捧韓國防務(wù)企業(yè) —— 這類企業(yè)以交付更快、成本更低的武器供應(yīng)優(yōu)勢著稱。
K9 自行榴彈炮制造商韓華航空航天成為最大贏家之一，年內(nèi)股價大漲近 200%；造船企業(yè)韓華海洋漲幅達 204%。
慕斯特資產(chǎn)管理表示，鑒于韓國本土企業(yè)近期成功進軍歐洲市場，未來數(shù)年這些企業(yè)有望與北約成員國達成更多合作。
? 韓妝龍頭異軍突起
上市不足兩年，APR 集團市值便超越愛茉莉太平洋、LG 生活健康兩大美妝巨頭。作為美蒂秋芙品牌母公司、家用美容儀領(lǐng)軍企業(yè)，APR 集團年內(nèi)股價大漲 362%，登頂摩根士丹利資本國際韓國指數(shù)漲幅榜。
新加坡斐波那契環(huán)球資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官鄭仁允表示：“在我看來，APR 的超額收益絕非僅源于運營能力更優(yōu)，而是其開辟了全新賽道。該公司通過社交優(yōu)先渠道售賣護膚效果與體驗，而非僅依托傳統(tǒng)零售渠道銷售護膚品。”
旗下?lián)碛泻笞o膚品牌的 LG 生活健康股價錄得連續(xù)第五年下跌，愛茉莉太平洋年內(nèi)漲幅為 14%。投資者表示，市場對 APR 持續(xù)領(lǐng)跑的預(yù)期頗高，但其高估值也意味著，一旦業(yè)績遇挫，股價易出現(xiàn)大幅波動。
? 領(lǐng)跌板塊：游戲與電動車產(chǎn)業(yè)鏈遇冷
盡管韓國大盤全面大漲，游戲開發(fā)商卻明顯掉隊?？硤F市值縮水約五分之一，網(wǎng)石游戲跌幅超三分之一。市場擔(dān)憂其在亞洲市場吸引力有限，且無力與中國競爭對手抗衡，投資者紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他板塊。
未來資產(chǎn)管理的姜大坤表示，韓國角色扮演類游戲在亞洲市場需求受限，后續(xù)上漲空間持續(xù)承壓。
股市其他主要領(lǐng)跌股為電動車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，受電動車需求萎縮拖累。福特汽車終止與韓國某頭部電池制造商的合作前，本土企業(yè)與中國競爭對手的技術(shù)差距不斷擴大，已令該板塊承壓。跌幅最大的企業(yè)包括恩昌化工，年內(nèi)股價暴跌約 50%；韓國三大電池供應(yīng)商之一的 SK 創(chuàng)新，全年股價收跌。