2025 年 12 月 9 日，美國(guó)華盛頓哥倫比亞特區(qū)，馬里納?S??？藸査孤?lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)大樓正在進(jìn)行翻修工程。該大樓是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)理事會(huì)的主要辦公場(chǎng)所。
美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普最快或于本周公布下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選，且已明確表態(tài)，其提名者必須推動(dòng)大幅降息。但無(wú)論最終提名何人，這位新任主席都將面對(duì)一個(gè)全新的政策制定委員會(huì) —— 而這個(gè)委員會(huì)對(duì)降息的抵觸情緒可能會(huì)更加強(qiáng)烈。
每年年初，美聯(lián)儲(chǔ) 12 家地區(qū)性儲(chǔ)備銀行的行長(zhǎng)中，會(huì)有 4 位輪流進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)極具影響力的利率制定委員會(huì)，擔(dān)任接下來(lái)八次政策會(huì)議的投票委員。本年度的新任投票委員為達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)洛里?洛根、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)貝絲?哈馬克、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)安娜?保爾森以及明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)尼爾?卡什卡里。紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，以及包括美聯(lián)儲(chǔ)主席在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)全部 7 名成員，則擁有永久投票權(quán)。
洛根與哈馬克在近期公開表態(tài)中均坦言，通脹率已連續(xù)五年高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的 2% 目標(biāo)，這一狀況令二人深感擔(dān)憂。
這意味著，短期內(nèi)她們不太可能支持降息舉措，因?yàn)榻迪⒖赡軙?huì)刺激消費(fèi)支出，進(jìn)一步加劇物價(jià)上行壓力。
美聯(lián)儲(chǔ)官員將于本周二至周三召開本年度首次議息會(huì)議，外界普遍預(yù)計(jì)此次會(huì)議將維持利率不變。
去年 12 月，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾預(yù)測(cè)，2026 年全年僅會(huì)降息一次。
所謂的 “通脹鷹派”
投資者與經(jīng)濟(jì)學(xué)家將支持嚴(yán)控通脹政策的央行官員稱為 “鷹派”，而那些更關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的官員則被稱作 “鴿派”。這也就意味著，相較于委員會(huì)中的鴿派成員，鷹派人士支持降息的可能性更低。
美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)著國(guó)會(huì)賦予的雙重使命：穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)充分就業(yè)。然而，自特朗普政府去年推出一系列大規(guī)模經(jīng)濟(jì)政策后，這兩大目標(biāo)同時(shí)受到威脅，美聯(lián)儲(chǔ)的政策平衡工作也隨之變得錯(cuò)綜復(fù)雜。
盡管去年勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱促使美聯(lián)儲(chǔ)三度降息，但特朗普推行的關(guān)祱政策 —— 以及可能加征的新關(guān)祱 —— 仍有可能進(jìn)一步推高通脹。如此一來(lái)，主張美聯(lián)儲(chǔ)在本年度降息超過(guò)一次的論調(diào)，就顯得缺乏說(shuō)服力。
哈馬克或許會(huì)成為本年度委員會(huì)中立場(chǎng)最強(qiáng)硬的鷹派人物。她在去年 12 月 21 日接受《華爾街曰報(bào)》采訪時(shí)表示，“利率可以在當(dāng)前水平維持一段時(shí)間，直至我們獲得更明確的證據(jù)，證明通脹率正回歸目標(biāo)區(qū)間，或是就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性走弱?！?/p>
她還稱：“我正高度專注于確保通脹率回歸目標(biāo)水平。這是我們的核心目標(biāo)之一，完成這項(xiàng)任務(wù)至關(guān)重要?！?/p>
洛根同樣被視作鷹派成員。她曾表示，若自己當(dāng)時(shí)擁有投票權(quán)，會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)去年 12 月連續(xù)第三次降息 25 個(gè)基點(diǎn)的決定投出反對(duì)票。在去年 11 月 21 日的最新采訪中，洛根指出，“將利率維持在當(dāng)前水平一段時(shí)間，有助于（政策制定委員會(huì)）更準(zhǔn)確評(píng)估” 近期降息舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。
去年 12 月，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)杰弗里?施密德與芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)奧斯汀?古爾斯比就曾對(duì)降息決議投下反對(duì)票，二人更傾向于維持利率不變。
從歷史上看，地區(qū)性聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)相對(duì)獨(dú)立于政治壓力，且能更直觀地掌握當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況，因此他們比任職于華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員更有可能投出反對(duì)票。
鴿派陣營(yíng)
與之相反，保爾森可以說(shuō)是本年度委員會(huì)中立場(chǎng)最偏向鴿派的聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，她的表態(tài)暗示其對(duì)降息持更開放的態(tài)度。
在 1 月 14 日的演講中，保爾森稱自己對(duì)通脹走勢(shì) “審慎樂(lè)觀”。她認(rèn)為關(guān)祱帶來(lái)的影響有限，并預(yù)計(jì) “今年年底通脹率有相當(dāng)大的概率會(huì)接近” 美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)。
保爾森表示，預(yù)計(jì)今年勞動(dòng)力市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式惡化，但這并不應(yīng)成為阻礙美聯(lián)儲(chǔ)在 2026 年至少降息一次的理由。
保爾森稱：“我預(yù)計(jì)通脹將逐步回落，勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，本年度經(jīng)濟(jì)增速將維持在 2% 左右。若一切如預(yù)期般發(fā)展，那么今年晚些時(shí)候?qū)β?lián)邦基金利率進(jìn)行適度的進(jìn)一步調(diào)整，很可能是恰當(dāng)之舉?！?/p>
保爾森的觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗?沃勒、米歇爾?鮑曼的立場(chǎng)較為接近，但不像美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬?米蘭那般激進(jìn)。米蘭一直宣稱，若美聯(lián)儲(chǔ)不實(shí)施大規(guī)模降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。
卡什卡里的立場(chǎng)則更為中立。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命正持續(xù)面臨雙重威脅。
在 1 月 5 日接受美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道采訪時(shí)，卡什卡里表示：“通脹方面的風(fēng)險(xiǎn)在于其持續(xù)性 —— 關(guān)祱帶來(lái)的影響可能需要數(shù)年時(shí)間才能完全傳導(dǎo)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系；與此同時(shí)，我確實(shí)認(rèn)為當(dāng)前失業(yè)率存在上升的可能性?！?/p>
特朗普已明確表達(dá)了他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新主席的期望。盡管這位總統(tǒng)或許能提名一位與自己一樣主張降息的重量級(jí)人物，但這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席在由 12 人組成的政策制定委員會(huì)中，也僅握有一票。未來(lái)的利率決策，仍將由經(jīng)濟(jì)基本面的客觀現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)。