每經(jīng)記者|陳晨每經(jīng)編輯|彭水萍

　　2026年開年伊始，A股市場持續(xù)活躍，不僅點燃了投資者的熱情，也讓身處資本市場核心的證券公司面臨資金考驗。1月26日晚間，東北證券與西部證券分別獲批100億元和180億元的公司債注冊申請，正式加入券商這場開年“補血”大軍。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在1月1日至26日不足一個月的時間里，券商發(fā)債規(guī)模已高達2480.2億元，較去年同期增長了近230%。

　　在這場資金競速的背后，是A股兩融余額一路攀升至2.73萬億元的火熱行情，也疊加了個別券商兩融余額吃緊的現(xiàn)實壓力。從廣發(fā)證券、申萬宏源證券等頭部券商的百億級“大手筆”，到中小券商的積極跟進，行業(yè)正通過密集發(fā)債儲備“彈藥”，意在償還舊債的同時，全力支撐兩融等資本消耗型業(yè)務的擴張，以搶抓本輪行情機遇。

　　1月26日晚間，東北證券發(fā)布公告，宣布公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過100億元公司債券的注冊申請已獲證監(jiān)會同意；同日，西部證券也公告獲批發(fā)行不超過180億元公司債券。

　　記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，2026年開年以來，券商融資節(jié)奏明顯加快。除了上述兩家券商外，首創(chuàng)證券、東方財富、長江證券、申萬宏源和廣發(fā)證券等機構(gòu)的債券注冊申請也先后獲批。其中，頭部券商的融資規(guī)模尤為引人注目：1月13日，申萬宏源證券獲批發(fā)行不超過600億元公司債；1月22日，廣發(fā)證券更是拿到了不超過700億元的巨額批文。

　　如此密集的融資動作，資金究竟流向何處？從用途來看，目前券商發(fā)債資金基本分為兩部分：一部分用于償還到期債券，這一比重通常占到五成以上，有的甚至達到八成以上；其余部分則主要用于補充運營資金。

　　以西部證券為例，其在募集說明書中明確表示，此次不超過180億元的發(fā)行總額中，擬將不超過150億元用于償還到期債務。雖然償債占據(jù)大頭，但剩余資金的投向卻透露出公司對業(yè)務擴張的渴望。西部證券強調(diào)，剩余資金將重點支持固定收益及融資融券業(yè)務，旨在進一步擴大兩融業(yè)務市場份額，縮小與頭部券商差距，并在風險可控前提下擴大固收投資規(guī)模，提升盈利能力。

　　類似的資金布局也出現(xiàn)在“券茅”東方財富身上。1月12日，東方財富證券獲批發(fā)行不超過200億元次級公司債券，其中不超過100億元用于償債，剩余補充營運資金的部分，將主要用于擴大證券投資規(guī)模和融資融券業(yè)務支持。

　　這股“備彈”熱潮的直接推手，是A股市場的持續(xù)火熱。值得一提的是，2026年以來，市場交投活躍，兩融余額節(jié)節(jié)攀升，從2.5萬億元迅速跨越至2.6萬億元、2.7萬億元臺階。截至1月26日，兩融余額已約為2.73萬億元。隨著兩融余額持續(xù)沖高，市場已有個別券商兩融額度吃緊的消息傳出，在此背景下，券商通過發(fā)債募資支撐融資融券業(yè)務發(fā)展顯得尤為必要。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在2026年1月1日至26日這不到一個月的時間里，券商發(fā)債規(guī)模就達到了2480.2億元，同比增幅接近230%。

　　事實上，2026年開年以來券商發(fā)債規(guī)模的顯著增長，是2025年回升勢頭的延續(xù)?；仡?025年，券商合計發(fā)債規(guī)模超過1.89萬億元，同比增長約44%。大公國際曾發(fā)文分析指出，這主要得益于資本市場交投活躍、外部融資成本較低以及政策支持拓寬融資渠道等多重因素的共同影響。

　　在政策支持方面，監(jiān)管層對于引導資金流向科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟的導向十分明確。2025年5月，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告》，明確金融機構(gòu)、科技型企業(yè)與股權投資機構(gòu)等三類機構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行人，證券公司發(fā)行科創(chuàng)公司債迅速增長，將募集資金的不低于70%用于科技創(chuàng)新類業(yè)務出資或投資，服務國家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略導向，2025年5月至12月，證券公司發(fā)行科創(chuàng)公司債834.4億元。

　　此外，債券發(fā)行機制的優(yōu)化也極大地便利了券商的融資操作。2025年5月以來，上海證券交易所、深圳證券交易所相繼發(fā)布《關于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務有關事項的通知》，試點開展公司債券續(xù)發(fā)行，即已在交易所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌，2025年5月至12月，證券公司續(xù)發(fā)行公司債1146億元。

　　針對當前的行業(yè)發(fā)債特征，大公國際研究認為，證券公司的發(fā)債主體以高信用等級主體為主，頭部證券公司始終是發(fā)債的主力軍，在監(jiān)管政策引導下，證券公司發(fā)債渠道拓寬，債券發(fā)行結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新特征，永續(xù)次級債發(fā)行需求減弱，科創(chuàng)公司債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L且表現(xiàn)出一定的利差優(yōu)勢，預計未來，契合政策導向的科創(chuàng)債等品種有望持續(xù)擴容，為服務實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新提供支撐。