近日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》（以下簡稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則》（以下簡稱《操作細則》）。這不僅是對《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的系統(tǒng)性落實，更標志著公募基金行業(yè)進入新階段，全面轉(zhuǎn)向以投資者利益為本、以專業(yè)能力立身的高質(zhì)量發(fā)展。新規(guī)通過強化業(yè)績比較基準的“錨定”效力與“標尺”功能，著力提升基金業(yè)績的可理解性與可比較性，引導基金管理人更加注重投資紀律和風格穩(wěn)定，致力于為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的長期回報。
破除“軟約束”：從“參考項”到“硬約束”
公募基金高質(zhì)量發(fā)展的基石在于“可預期、可信任”。本次《指引》的出臺，標志著業(yè)績比較基準正式從“軟性參考”升級為貫穿產(chǎn)品全生命周期的“剛性約束”。其確立的“代表性、客觀性、持續(xù)性、約束性”四大核心原則，構(gòu)筑了不可逾越的制度底線。
“代表性”要求業(yè)績比較基準的要素和權(quán)重能夠真實表征產(chǎn)品風格，并與投資目標、策略、范圍等深度鎖定，從源頭杜絕名實不符。“客觀性”強調(diào)業(yè)績比較基準的計算方法須透明、數(shù)據(jù)來源應可靠，具備市場代表性，鼓勵從行業(yè)建立的基準要素庫中選取，從而規(guī)范選取源頭。“持續(xù)性”嚴格限制了基準的隨意變更，保障了產(chǎn)品風格的穩(wěn)定。“約束性”則強制要求管理人建立覆蓋全流程的內(nèi)控監(jiān)測機制，通過獨立部門監(jiān)控及投資決策委員會定期評估，對偏離基準的行為進行嚴密監(jiān)控。
由此，業(yè)績基準本身得以標準化和透明化，成為一把清晰、穩(wěn)定、可靠的“尺子”，為衡量投資行為的質(zhì)量提供了統(tǒng)一、堅實的前提，促使管理人勤勉盡責，規(guī)范投資行為，防止風格漂移。
重塑“業(yè)績尺”：以高標準打造“核心刻度”
一方面，業(yè)績基準偏差披露趨于深度化?！吨敢芬蠖ㄆ趫蟾姹仨氃敱M披露基金實際投資與業(yè)績比較基準在收益率、波動率、資產(chǎn)配置、行業(yè)分布、久期等多維度的對比情況，并明確管理人需結(jié)合定性描述與定量指標對兩者差異進行分析。定量指標可包括跟蹤誤差、信息比率、最大回撤、年化波動率等。這使得業(yè)績表現(xiàn)得以被清晰“解剖”，投資者與評價者能夠有效區(qū)分收益來源——是源于對基準風格的簡單復制、對特定行業(yè)或因子的大幅暴露，還是來自真正的主動管理能力。
另一方面，基金評價導向更趨科學?！吨敢访鞔_要求評價機構(gòu)必須結(jié)合業(yè)績比較基準進行分類評價，禁止對不同風險收益特征的權(quán)益類基金進行簡單化的直接業(yè)績排序或排名。這實質(zhì)上確立了“以基準為錨，衡量超額收益獲取能力”為核心的新評價范式，推動行業(yè)關(guān)注點從短期相對排名轉(zhuǎn)向長期超額收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
錨定“高質(zhì)量”：以“投資之錨”重塑行業(yè)生態(tài)
一是明確價值創(chuàng)造標尺，引導資源聚焦長期阿爾法?！吨敢吠ㄟ^強化基準的嚴肅性與穩(wěn)定性，并配套建立“業(yè)績比較基準要素庫”，引導基金管理人必須在明確劃定的能力圈與風格賽道內(nèi)進行深度耕耘。這促使行業(yè)競爭從追逐短期市場熱點的“賽道博弈”，回歸到依靠扎實研究獲取可持續(xù)超額收益的“能力競爭”軌道，為高質(zhì)量發(fā)展提供了清晰的能力評價標尺。
二是重構(gòu)激勵約束機制，實現(xiàn)利益深度協(xié)同?！吨敢访鞔_要求將基金經(jīng)理績效薪酬與長期戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準的表現(xiàn)深度掛鉤，并強調(diào)對長期業(yè)績顯著低于基準的基金經(jīng)理實施薪酬調(diào)降。此舉從根本上改變了過往“規(guī)模導向”和“短期排名”的激勵慣性，將管理人的核心經(jīng)濟利益與為投資者創(chuàng)造長期、穩(wěn)定超額回報的能力直接綁定，實現(xiàn)了從“管理人中心”到“投資者中心”的激勵模式轉(zhuǎn)型。
三是構(gòu)建全鏈條監(jiān)督網(wǎng)絡，提升行業(yè)透明與效能?！吨敢凡粌H壓實了基金管理人的主體責任，還系統(tǒng)性地強化了托管人的審核監(jiān)督職責、規(guī)范了銷售機構(gòu)的信息展示義務、明確了評價機構(gòu)的科學評價導向。這構(gòu)建了一個覆蓋產(chǎn)品創(chuàng)設、投資運作、銷售服務、業(yè)績評價的全鏈條、多維度監(jiān)督體系，旨在凈化行業(yè)生態(tài)，推動各方歸位盡責，共同致力于提升投資者獲得感。
《指引》及《操作細則》的發(fā)布，是我國公募基金行業(yè)邁向成熟、專業(yè)與規(guī)范的關(guān)鍵一步。它通過制度化的“硬約束”，為行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展錨定了方向、立起了標尺、明晰了路徑。作為行業(yè)的重要參與者，我們深刻認識到，《指引》的出臺既是嚴格的外部約束，更是倒逼自身修煉內(nèi)功、提升核心競爭力的歷史性機遇。唯有恪守信義義務，在嚴格的紀律框架下持續(xù)提升投研核心競爭力，方能不負投資者所托。