作者：布萊恩?索齊
漲價(jià)就能增收，這是《金融學(xué)基礎(chǔ)》課本里再簡(jiǎn)單不過的法則。
而這條法則，即將讓Spotify首席財(cái)務(wù)官喜出望外。
該公司本周宣布，將上調(diào)美國(guó)地區(qū)個(gè)人高級(jí)訂閱套餐價(jià)格，從每月 11.99 美元漲至 12.99 美元；雙人套餐從每月 16.99 美元漲至 18.99 美元；家庭套餐從每月 19.99 美元漲至 21.99 美元；學(xué)生套餐也從每月 5.99 美元漲至 6.99 美元。
此番調(diào)價(jià)后，相較于蘋果音樂（Apple Music）和亞馬遜音樂（Amazon Music），Spotify陷入了 “最貴音樂流媒體平臺(tái)” 這一尷尬境地。
投行 Evercore ISI 的科技行業(yè)分析師馬克?馬哈尼測(cè)算后指出，此次調(diào)價(jià)將為Spotify帶來巨額收益。
馬哈尼預(yù)計(jì)，個(gè)人套餐與學(xué)生套餐漲價(jià) 1 美元、雙人及家庭套餐漲價(jià) 2 美元的情況下，公司銷售額將提升 4% 至 5%。若毛利率維持現(xiàn)有水平，毛利潤(rùn)將增加約 2.7 億美元，“其中大部分將轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”。
他建模時(shí)的核心假設(shè)條件如下：
- 美國(guó)地區(qū)訂閱用戶達(dá) 6500 萬
- 這 6500 萬用戶中，約 45% 選擇個(gè)人套餐，44% 選擇雙人 / 家庭套餐
馬哈尼測(cè)算得出，2026 財(cái)年前三個(gè)季度，此次漲價(jià)將為Spotify帶來約 8.42 億歐元（折合 9.78 億美元）的增量營(yíng)收。
馬哈尼補(bǔ)充道：“我們依然認(rèn)為，Spotify是全球音頻流媒體領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，其變現(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)，用戶增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，盈利能力也在不斷改善。在全球 150 多個(gè)市場(chǎng)同步漲價(jià)以及用戶留存率穩(wěn)定的雙重支撐下，每用戶平均收入正穩(wěn)步提升，這印證了Spotify的定價(jià)能力和較低的用戶流失率。隨著更高定價(jià)的‘超級(jí)粉絲 / 高級(jí)增強(qiáng)版’套餐即將推出，我們預(yù)計(jì)到 2026 年初，漲價(jià)的全部利好將逐步兌現(xiàn)。”
馬哈尼給予Spotify “跑贏大盤” 的評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)定為 750 美元，較當(dāng)前股價(jià)有 47% 的上漲空間。據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，這一目標(biāo)價(jià)高于華爾街同行 730 美元的平均預(yù)期。在覆蓋Spotify的 41 位賣方分析師中，75% 給予該股 “買入” 或 “強(qiáng)力買入” 評(píng)級(jí)。
Spotify對(duì)漲價(jià)策略并不陌生。
該公司上一次上調(diào)美國(guó)用戶訂閱價(jià)格是在 2024 年 6 月，而 2023 年 7 月也曾漲價(jià)，那是其 2011 年登陸美國(guó)市場(chǎng)以來的首次調(diào)價(jià)。
值得注意的是，此前每次漲價(jià)消息公布后，Spotify股價(jià)都會(huì)出現(xiàn)橫盤震蕩或小幅下跌 —— 原因是華爾街擔(dān)憂漲價(jià)會(huì)導(dǎo)致用戶流失。但隨后，隨著漲價(jià)對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)的提振效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，且用戶并未大規(guī)模退訂，其股價(jià)便企穩(wěn)回升，開啟強(qiáng)勁上漲行情。