A股市場今日放量上行，兩市共計成交3.64萬億元刷新歷史新高。上證指數(shù)上漲1.09%，報收4165.29點，深證成指上漲1.75%，報收14366.91點。兩市超4100股上漲，傳媒、計算機行業(yè)掀漲停潮，逾200家個股漲停。截至今日滬指已累計錄得17連陽，市場現(xiàn)已進入新一輪的量價共振階段，預計后市行情將進一步擴散，中期上行邏輯保持不變。

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　　2026年初，游戲板塊繼續(xù)演繹2025年以來“困境反轉(zhuǎn)”的整體邏輯。在經(jīng)歷了長時間的估值消化與行業(yè)調(diào)整后，游戲行業(yè)正站在新一輪產(chǎn)業(yè)周期的起點。深入分析本輪行情的深層邏輯，主要得益于“政策回暖+業(yè)績兌現(xiàn)+AI落地”的三重共振。

　　從供給端來看，行業(yè)政策環(huán)境顯著改善，版號發(fā)放常態(tài)化且數(shù)量穩(wěn)步增長。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年全年國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲版號獲批數(shù)量累計達到1771款，較2024年同比增長約25%。版號的穩(wěn)定供給不僅為游戲公司提供了豐富的產(chǎn)品儲備，更極大地提振了市場對于行業(yè)確定性的信心。優(yōu)質(zhì)新游的密集上線，直接帶動了整個板塊的流水大盤回升。

　　基本面上，游戲公司的盈利能力正在加速修復。得益于降本增效策略的持續(xù)推進以及高毛利新產(chǎn)品的貢獻，行業(yè)利潤增速表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，申萬游戲指數(shù)成分股在2025年前三季度的歸母凈利潤增速達到約49%，部分龍頭公司甚至實現(xiàn)了翻倍增長。這種實打?qū)嵉臉I(yè)績兌現(xiàn)，為板塊估值的重塑提供了堅實支撐，使其不再僅僅停留在“炒概念”的階段。

　　此外，AI技術(shù)的實質(zhì)性落地正在重塑游戲產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力與交互體驗。如果說此前AI在游戲領(lǐng)域的應用更多停留在降本層面，那么進入2026年，隨著“AI+玩法”的深度融合，智能NPC、動態(tài)劇情生成等創(chuàng)新應用有望催生出全新的爆款品類，進一步打開行業(yè)的估值天花板。

　　展望后市，在宏觀流動性預期改善與行業(yè)基本面持續(xù)向好的背景下，游戲板塊仍具備較高的配置價值。不過，考慮到該板塊歷史上波動較大，也應避免盲目追高。投資者可以關(guān)注游戲ETF（516010），通過分批布局或定投的方式，分享游戲產(chǎn)業(yè)復蘇與技術(shù)變革帶來的長期紅利。

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　　近期金價持續(xù)強勢，截至今日，COMEX黃金盤中突破4600美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　從宏觀邏輯來看，本輪金價上漲主要受到“流動性寬松”與“避險需求”的雙輪驅(qū)動。一方面，美聯(lián)儲降息周期深化，實際利率下行降低了持有黃金的機會成本，為金價提供了堅實的底部支撐；另一方面，近期地緣政治局勢錯綜復雜，從東歐到中東再到南美，不確定性因素增加。此外，全球央行購金需求持續(xù)旺盛。中長期看，“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

　　黃金股往往具備“戴維斯雙擊”的放大效應。當金價上漲時，黃金礦企不僅享受存貨升值，更受益于利潤率的非線性擴張，因此在牛市中，黃金股的彈性通常優(yōu)于金價本身。黃金股票ETF（517400）重倉股囊括了黃金板塊的行業(yè)龍頭，實現(xiàn)了對黃金產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“一鍵打包”，憑借其覆蓋滬深港三地龍頭的編制特色與高彈性特征，是分享金價上漲紅利的有力工具。投資者或可酌情采取分批布局或定投的方式參與。

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　　軟件ETF（515230）今日收漲9.97%，計算機ETF（512720）今日收漲8.43%。

　　政策催化層面，1 月 8 日工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《“人工智能 + 制造” 專項行動實施意見》，為行業(yè)發(fā)展劃定清晰路線圖與量化目標（通用大模型深度應用、千個工業(yè)智能體、百個高質(zhì)量數(shù)據(jù)集等），并同步推出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與AI融合賦能方案，強化了市場對算力、模型與場景落地的盈利預期。

　　概念催化層面，GEO概念和AI醫(yī)療概念發(fā)酵。GEO（生成式引擎優(yōu)化）是一種針對生成式AI平臺（如DeepSeek、豆包等）的優(yōu)化策略，核心目標是讓企業(yè)的品牌、產(chǎn)品或服務，能在AI生成式回答中被優(yōu)先提及、精準推薦。GEO有望驅(qū)動廣告代理商商業(yè)模式變革，AI+營銷有望重塑廣告行業(yè)內(nèi)核。AI醫(yī)療方面，ChatGPT推出health服務。2026年1月8日，OpenAI宣布在ChatGPT中集成健康對話功能模塊ChatGPTHealth。全球每周有超過230億用戶在該平臺上提出健康相關(guān)問題。

　　事件催化方面，國內(nèi)AI 核心賽道迎來密集上市潮，產(chǎn)業(yè)與資本的協(xié)同效應進一步凸顯，從“參數(shù)競爭”轉(zhuǎn)向“能力兌現(xiàn)”。原生大模型公司上市進程推進，不僅為行業(yè)帶來研發(fā)資金，更將加速技術(shù)迭代與場景落地，帶動上下游軟件、算力、數(shù)據(jù)服務企業(yè)協(xié)同發(fā)展，強化AI 產(chǎn)業(yè)整體向上的發(fā)展趨勢。

　　
近期，板塊由“政策催化+產(chǎn)業(yè)趨勢加速+春季躁動風格”共振驅(qū)動。展望后市，短期看，板塊β仍在，但需注意短期過熱風險；中期看，“AI+制造”落地或把行情從“算力競賽”推向“應用兌現(xiàn)”，且軟件ETF2024/2025年漲幅僅為1.82%/14.43%，當前仍具備一定配置價值。宏觀經(jīng)濟修復疊加AI大模型驅(qū)動軟件和應用發(fā)展，軟件行業(yè)有望迎來修復，投資者或可持續(xù)關(guān)注軟件ETF（515230）、計算機ETF（512720）。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金