1月7日，越秀集團(tuán)旗下中華老字號(hào)皇上皇與眉州東坡集團(tuán)子公司王家渡在四川眉山三蘇祠官宣戰(zhàn)略合作，王家渡正式成為越秀農(nóng)牧食品板塊成員企業(yè)。這場(chǎng)未披露交易價(jià)格的并購(gòu)，是越秀集團(tuán)完善食品板塊布局的關(guān)鍵動(dòng)作，核心邏輯在于雙方業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同潛力。但在品類與渠道協(xié)同的利好之外，跨品牌整合的固有難題與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力同樣存在，這場(chǎng)川粵風(fēng)味的產(chǎn)業(yè)聯(lián)姻能否達(dá)成預(yù)期效果，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
此次并購(gòu)的核心驅(qū)動(dòng)力，在于雙方業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)互補(bǔ)與資源協(xié)同空間。作為擁有90年歷史的中華老字號(hào)，皇上皇以廣式臘味非遺技藝為核心競(jìng)爭(zhēng)力，年銷售規(guī)模超10億元，是嶺南風(fēng)味肉制品的代表性品牌。
而成立于2008年的王家渡，則聚焦川味食品賽道，形成了低溫加工肉制品、低溫風(fēng)干肉制品、川味預(yù)制菜肴、川式復(fù)合調(diào)味品四大核心品類，其中低溫午餐肉單品穩(wěn)居全國(guó)銷量第一，渠道布局頗具優(yōu)勢(shì)——既進(jìn)駐了山姆、盒馬、開市客等頭部高端零售渠道，產(chǎn)品還出口至美國(guó)、韓國(guó)、加拿大、英國(guó)、澳大利亞等10余個(gè)國(guó)家，實(shí)現(xiàn)了B端餐飲與C端零售的雙線覆蓋。產(chǎn)品端的南北風(fēng)味互補(bǔ)，為雙方品類擴(kuò)張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)。
越秀集團(tuán)明確表示，整合皇上皇與王家渡后，未來皇上皇與王家渡將聚焦產(chǎn)業(yè)協(xié)同、渠道互補(bǔ)、聯(lián)合研發(fā)三大核心方向深化合作，共同打造從養(yǎng)殖、生鮮、加工到銷售的一體化食品供應(yīng)鏈，推動(dòng)傳統(tǒng)工藝與現(xiàn)代食品技術(shù)結(jié)合，開發(fā)適配滿足不同消費(fèi)場(chǎng)景、符合健康趨勢(shì)的新產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配當(dāng)下消費(fèi)者尤其是年輕群體的“新胃口”。
從越秀集團(tuán)食品板塊的整體布局來看，收購(gòu)?fù)跫叶墒瞧渫晟迫a(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵落子。目前越秀食品板塊已形成越秀乳業(yè)與越秀農(nóng)牧兩大核心業(yè)務(wù)：越秀乳業(yè)囊括輝山乳業(yè)、風(fēng)行乳業(yè)、長(zhǎng)城乳業(yè)以及五羊雪糕四大品牌，其中輝山乳業(yè)是通過2020年越秀集團(tuán)提供不超過30億元資金重組納入；越秀農(nóng)牧則是專注生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)平臺(tái)，除皇上皇外，還擁有“孔旺記”等老字號(hào)品牌，且已在華南和中國(guó)西部完成深度產(chǎn)業(yè)布局。王家渡的加入，恰好填補(bǔ)了越秀在川味食品與預(yù)制菜領(lǐng)域的空白，其四川生產(chǎn)基地與越秀在華南的產(chǎn)業(yè)布局形成地理互補(bǔ)，為構(gòu)建跨區(qū)域食品供應(yīng)鏈奠定了基礎(chǔ)，有助于完善從養(yǎng)殖、生鮮、加工到銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，進(jìn)一步釋放產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。
管理層的快速調(diào)整，為后續(xù)整合鋪墊了組織基礎(chǔ)。天眼查信息顯示，王家渡近期已完成核心人員變更，眉州東坡創(chuàng)始人王剛退出董事長(zhǎng)職位，新增越秀農(nóng)牧食品總經(jīng)理徐琦擔(dān)任董事長(zhǎng)。這一人事變動(dòng)意味著越秀已正式接手王家渡的經(jīng)營(yíng)管理，為雙方在戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面的高效推進(jìn)提供了保障。值得注意的是，王家渡曾有過獨(dú)立資本化嘗試——2021年完成近億元A輪融資，由復(fù)星星元領(lǐng)投、番茄資本跟投，并同步啟動(dòng)上市計(jì)劃，彼時(shí)預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)上市，此次被越秀收購(gòu)，標(biāo)志著其放棄獨(dú)立資本化路徑，轉(zhuǎn)而依托國(guó)企平臺(tái)的資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
盡管協(xié)同邏輯清晰，但此次跨界整合仍面臨多重可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。首當(dāng)其沖的是品牌文化與管理模式的融合難題。皇上皇作為擁有90年歷史的老字號(hào)，在長(zhǎng)期發(fā)展中形成了成熟的管理體系與品牌文化，而王家渡作為市場(chǎng)化成長(zhǎng)起來的新銳品牌，經(jīng)營(yíng)模式更具靈活性與創(chuàng)新性，兩者在決策機(jī)制、運(yùn)營(yíng)效率、品牌定位等方面可能存在差異。食品行業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐表明，品牌文化沖突、管理理念分歧往往會(huì)影響整合效率，甚至導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，如何實(shí)現(xiàn)兩者的平穩(wěn)融合，將是越秀管理層需要解決的核心問題。
渠道協(xié)同的落地難度也不容忽視?；噬匣逝c王家渡雖均覆蓋零售與餐飲渠道，但核心渠道的屬性存在差異：皇上皇深耕華南區(qū)域市場(chǎng)，渠道優(yōu)勢(shì)更多集中在本土線下網(wǎng)點(diǎn)與國(guó)內(nèi)線上渠道；王家渡則在全國(guó)高端商超與海外市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)，兩者的渠道客戶群體、運(yùn)營(yíng)模式存在明顯區(qū)別。未來如何實(shí)現(xiàn)渠道資源的高效復(fù)用，將王家渡的川味產(chǎn)品納入皇上皇的全國(guó)渠道體系，同時(shí)借助王家渡的海外渠道推動(dòng)越秀旗下其他產(chǎn)品走向國(guó)際，需要經(jīng)過長(zhǎng)期的磨合與調(diào)試，若渠道整合不及預(yù)期，將直接影響并購(gòu)價(jià)值的兌現(xiàn)。
?。ㄗⅲ罕疚南礎(chǔ)I工具輔助創(chuàng)作完成，不構(gòu)成投資建議。）