高盛指出，共識預(yù)期顯示標(biāo)普500第四季度每股收益同比增長7%，但這一預(yù)期可能再次偏低，該指數(shù)自2023年一季度以來每個(gè)季度都超出共識預(yù)期。本周銀行股財(cái)報(bào)將成為市場關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)，摩根大通將于周二率先公布業(yè)績。

美股第四季度財(cái)報(bào)季正式拉開帷幕，高盛首席交易員John Flood認(rèn)為市場對標(biāo)普500指數(shù)的盈利預(yù)期"再次過于保守"，實(shí)際表現(xiàn)料將超出共識預(yù)期。本周銀行股財(cái)報(bào)將成為市場關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)，摩根大通將于周二率先公布業(yè)績，到2月首周將有68%的標(biāo)普500成分股完成披露。

高盛指出，共識預(yù)期顯示標(biāo)普500第四季度每股收益同比增長7%，但這一預(yù)期可能再次偏低。標(biāo)普500指數(shù)自2023年第一季度以來每個(gè)季度都超出了市場共識預(yù)期，2025年前三季度均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)盈利增長，平均超出共識預(yù)期6個(gè)百分點(diǎn)。

不過，銀行股周一盤前遭遇拋售。特朗普上周五在Truth Social上發(fā)文稱，將從1月20日起實(shí)施為期一年的信用卡利率上限，限制在10%。這一表態(tài)令金融股承壓，花旗集團(tuán)盤前跌近4%，摩根大通跌2.88%，美國銀行跌2.36%。

但毫無疑問，華爾街六大銀行將迎來巨額盈利，這得益于企業(yè)并購交易的激增、強(qiáng)勁的交易收入以及人工智能帶來的生產(chǎn)力提升所降低的成本。這已是老生常談，也是去年KBW銀行指數(shù)（包含24家貸款機(jī)構(gòu)）上漲29%的主要驅(qū)動力。

彭博資訊匯編的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)成分中的銀行股在第四季度盈利同比增長8.1%。

高盛：盈利預(yù)期持續(xù)低估

高盛交易團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場對本輪財(cái)報(bào)季的盈利預(yù)期延續(xù)了此前過于謹(jǐn)慎的態(tài)勢。標(biāo)普500指數(shù)在2025年前三個(gè)季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，每個(gè)季度都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的每股收益增長，且持續(xù)超出市場預(yù)期。

盡管共識預(yù)期顯示第四季度盈利增速將放緩至7%，但高盛認(rèn)為這一數(shù)字"再次過于保守"，實(shí)際業(yè)績可能再度超出預(yù)期。這種持續(xù)低估的模式自2023年第一季度以來從未中斷。

本季度資本支出的走向?qū)τ熬爱a(chǎn)生重要影響，尤其是參與AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大型科技股。共識預(yù)期顯示，超大規(guī)模云服務(wù)商的資本支出同比增速將從第三季度的75%放緩至第四季度的54%，到2026年底進(jìn)一步降至24%。高盛預(yù)計(jì)AI支出將再次超出共識預(yù)期，但同意2026年AI資本支出增速可能放緩。

銀行股成本周焦點(diǎn)

在科技股財(cái)報(bào)公布前，本周市場注意力將集中在銀行股業(yè)績上。高盛對不同類型銀行股的市場情緒進(jìn)行了評估。

大型銀行方面，市場情緒非常積極。資本市場業(yè)務(wù)浪潮、對GDP和周期性板塊的正面看法，以及持續(xù)的監(jiān)管改革利好，令貨幣中心銀行成為"順周期"交易的主要受益者。

區(qū)域性銀行雖未像貨幣中心銀行那樣充分參與"重新加倉"交易，但自去年秋季以來持倉仍為凈多頭?？炊嗾哒J(rèn)為這些銀行應(yīng)享有"早周期低兩位數(shù)市盈率"估值，如果監(jiān)管進(jìn)一步放松則信心更足。并購話題在板塊內(nèi)部持倉中保持熱度，投資者關(guān)注增長能力和運(yùn)營杠桿前景。多頭興趣集中在精選個(gè)股，主要在超區(qū)域性銀行而非中小型銀行。

托管銀行方面，投資者普遍持積極態(tài)度，這些銀行的存款將受益于美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表操作。

科技股獲資金青睞

盡管本周焦點(diǎn)在銀行股，但科技板塊的資金流向同樣值得關(guān)注。高盛主經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)顯示，上周信息技術(shù)板塊是全球范圍內(nèi)凈買入最多的板塊，名義凈買入規(guī)模創(chuàng)四個(gè)月新高，多頭買入與賣空比例達(dá)到2.9比1。

上周該板塊的名義多頭買入規(guī)模創(chuàng)下過去五年之最。這顯示在AI投資主題持續(xù)發(fā)酵的背景下，投資者對科技股的配置熱情依然高漲。

摩根大通將于周二上午正式開啟2025年第四季度財(cái)報(bào)季，隨后花旗、富國銀行、美國銀行、高盛和摩根士丹利將于本周晚些時(shí)候陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)。到2月第一周，標(biāo)普500指數(shù)中68%的市值將完成業(yè)績披露，屆時(shí)市場將對企業(yè)盈利狀況有更清晰的認(rèn)識。

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