前些年高息定期存款產(chǎn)品正迎來集中到期。隨著存款利率持續(xù)下行，這批資金的“重定價(jià)”與“再配置”成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
根據(jù)多家券商機(jī)構(gòu)測(cè)算，今年到期的定期存款規(guī)模在32-71萬億元，均值為50萬億左右，其中到期期限以三年期為主。
據(jù)界面新聞?dòng)浾卟稍L、梳理，定期存款到期后大部分仍可能繼續(xù)存定期，疊加存款利率大幅下調(diào)，商業(yè)銀行負(fù)債成本將顯著改善，凈息差和盈利能力有望企穩(wěn)。
此外，一部分可能增購(gòu)理財(cái)、分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品，形成非銀存款。其中，一季度為今年定期存款到期高峰，疊加近期股市火熱，小部分存款可能直接流入股市。
到期以三年期為主
目前公開渠道尚未有現(xiàn)成的、針對(duì)銀行業(yè)的存款到期數(shù)據(jù)。
官方層面，中國(guó)央行每月公布金融機(jī)構(gòu)信貸收支表，其中分部門列示居民部門、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、財(cái)政部門、非銀五個(gè)部門的存款余額，其中居民部門、非金融企業(yè)部門進(jìn)一步區(qū)分活期存款、定期存款。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)人民幣存款余額327萬億元，其中居民部門定期存款121萬億元，企業(yè)部門定期存款58萬億元。
但央行并未披露詳細(xì)的存款期限結(jié)構(gòu)，不過一些上市銀行會(huì)公布定期存款的期限數(shù)據(jù)，因此市場(chǎng)機(jī)構(gòu)首先通過統(tǒng)計(jì)上市銀行定期存款的到期規(guī)模，然后作一定假設(shè)、線性外推至全行業(yè)，測(cè)算今年到期的定期存款規(guī)模。
比如國(guó)信證券測(cè)算稱，截至2025年6月末，六大行未來一年內(nèi)到期的定期存款占全部定期存款的62.8%，這部分存款主要集中在2025年末至2026年初到期。按此估計(jì)，2026年到期的定期存款規(guī)模約57萬億元，其中兩年及以上的約27-32萬億元。
國(guó)信證券進(jìn)一步假設(shè)，如六大行長(zhǎng)期限定期存款占全行業(yè)比重約為45%（六大行存款占全行業(yè)比重），那么，2026年全行業(yè)到期的長(zhǎng)期限定期存款為59-71萬億元。
界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)券商研報(bào)整理制表
此外，華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)、中信證券銀行團(tuán)隊(duì)、中金公司測(cè)算的到期定期存款規(guī)模分別為50萬億元、45萬億元、32萬億元，前述四家機(jī)構(gòu)測(cè)算均值約50萬億元。
幾家機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)論的不同可能主要有兩個(gè)原因：
一是上市銀行樣本數(shù)量的選取不同，如中信證券銀行團(tuán)隊(duì)只測(cè)算了15家國(guó)股行的到期規(guī)模；
二是口徑不同，比如中金公司研究部只測(cè)算了居民部門到期的定期存款，因此二者測(cè)算的到期規(guī)模偏低。不過測(cè)算結(jié)果普遍顯示，2026年定期存款到期規(guī)模高于2025年。
“2023年疫情結(jié)束，居民部門預(yù)防性儲(chǔ)蓄還在增加，而且2022年末債市大跌，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品破凈較多，大量居民資金從理財(cái)回流至銀行定期存款，這些存款主要集中在2025年和2026年到期，各家銀行面臨的問題應(yīng)該類似?！睎|部省份某農(nóng)商行計(jì)財(cái)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
從機(jī)構(gòu)測(cè)算看，2026年到期的定期存款以三年期為主。中信證券銀行團(tuán)隊(duì)測(cè)算稱，全社會(huì)2026年到期的兩年期及以上定存規(guī)?；蜻_(dá)45萬億元，其中逾35萬億元或?yàn)?023年集中開展的三年期品種，占比達(dá)到三分之二。
“2023年疫情剛結(jié)束，居民部門風(fēng)險(xiǎn)偏好非常低，我們行當(dāng)年新增了大量三年期定期存款?！蹦戏绞》菽吵巧绦匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
央行數(shù)據(jù)也顯示，2020年以來居民部門、非金融企業(yè)部門定期存款增量均在10萬億以上，其中2022-2023年最高，年均新增規(guī)模達(dá)到20萬億量級(jí)。這部分存款期限多為1-5年期，集中于近兩年到期，這也是近兩年尤其2026年定期存款到期規(guī)模較高的的宏觀背景。
界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)同花順ifind數(shù)據(jù)整理，2025年截至當(dāng)年11月
其中，居民部門2023年新增定期存款16萬億元，創(chuàng)出歷史新高，其中的三年期定存將在2026年到期。
部分或流入股市
那么，今年到期的50萬億元定期存款將流向哪里？
其中很大一部分或仍將繼續(xù)存定期。因?yàn)檫x擇三年期、五年期定期存款的儲(chǔ)戶通常對(duì)利率敏感度較低，而更注重資金安全。這一群體以風(fēng)險(xiǎn)偏好極低、理財(cái)渠道有限的中老年儲(chǔ)戶為主，且多集中于縣域及農(nóng)村地區(qū)。由于缺乏替代性投資選擇，即便存款到期，其中大部分仍會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)存三年期或五年期存款。
前述南方省份城商行資產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆壳皝砜?，客戶存款到期后繼續(xù)選擇長(zhǎng)期定存的情況仍占主流。從其所在行近期數(shù)據(jù)看，存款總體增長(zhǎng)還是比較好，同比去年還是多增。但存款定期化的趨勢(shì)依然明顯，基本上大部分都流向了定期，其中又以三年的長(zhǎng)期定存為主。
中金公司測(cè)算稱，絕大多數(shù)年份銀行定期存款留存率都在90%以上，個(gè)別年份例如2024年由于存款向理財(cái)產(chǎn)品和債券基金遷移，存款留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位。
考慮到商業(yè)銀行存款利率已大幅降低，如當(dāng)前大行三年期、五年期存款利率分別為1.25%、1.3%，相比2022年末分別下降了150、145個(gè)基點(diǎn)，中小銀行的降幅在200個(gè)基點(diǎn)以上，如果絕大部分定期存款到期后選擇繼續(xù)存定期，那么商業(yè)銀行負(fù)債成本將顯著改善，凈息差和盈利能力則有望穩(wěn)住。
“定期化趨勢(shì)帶來的成本壓力確實(shí)比較大，目前我們從FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）引導(dǎo)來看，對(duì)三年、五年期其實(shí)都是負(fù)向激勵(lì)的，就是不鼓勵(lì)吸收長(zhǎng)期限的存款。”前述南方省份城商行資產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
此外，一些存款可能會(huì)分流至理財(cái)產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品?！拔覀冞@個(gè)網(wǎng)點(diǎn)在城鄉(xiāng)結(jié)合部，客戶以老年人為主，大部分還是存定期，但因?yàn)榇婵罾侍?，有一部分也開始買理財(cái)產(chǎn)品了?！蹦彻煞菪兄胁渴》葜欣碡?cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
前述東部省份農(nóng)商行計(jì)財(cái)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，現(xiàn)在儲(chǔ)戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好相比三年前有所好轉(zhuǎn)，定期存款到期后有的會(huì)購(gòu)買分紅險(xiǎn)產(chǎn)品和理財(cái)，這對(duì)中間業(yè)務(wù)收入會(huì)形成貢獻(xiàn)。
國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，在低利率背景下，存款分流一小部分是必然會(huì)發(fā)生的。雖然這個(gè)比例可能很低，但目前存款總量實(shí)在是巨大，哪怕一小部分，絕對(duì)值也較為可觀。而往長(zhǎng)期看，存款慢慢分流至其他財(cái)富類資產(chǎn)（證券、資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)等）的漫長(zhǎng)過程或許已經(jīng)啟動(dòng)。
這在宏觀數(shù)據(jù)上也有反映。央行數(shù)據(jù)顯示，2025年前11月非銀存款增加6.74萬億，同比多增1萬億。與此同時(shí)，銀行理財(cái)、公募基金、保費(fèi)收入規(guī)模也有不同程度增長(zhǎng)。
值得注意的是，在當(dāng)前上證指數(shù)17連陽突破4100點(diǎn)后，一部分到期定存還可能直接流入股市。一般而言，一季度定期存款到期規(guī)模較大，一方面每年初銀行存在“開門紅”訴求，一季度新增存款往往最多；另一方面，很多居民會(huì)在歲末年初收到年終獎(jiǎng)，在一季度存入銀行。
中金公司研報(bào)稱，從全年到期節(jié)奏層面來看，今年存款到期節(jié)奏將更為前置。倘若按照存款發(fā)行當(dāng)年月度居民定存凈增量結(jié)構(gòu)分布測(cè)算，預(yù)計(jì)2026年61%的居民長(zhǎng)期限定期存款將在一季度到期，相比2023年-2025年55%左右的水平更為前置。