周五美國股指期貨走勢反復，美元隨美債收益率一同走高，投資者美國非農就業(yè)報告公布前保持戒備，同時也在等待美國最高法院可能就總統(tǒng)特朗普關祱政策作出裁決。

　　歐洲股市上漲0.4%。嘉能可在倫敦上漲7%，此前其與力拓集團恢復就收購事宜的談判。標普500指數期貨上漲0.2%，納斯達克100指數期貨漲0.3%。

　　交易員正為周五接連出現的兩大風險事件做準備，這些事件可能在短期內左右市場情緒，也構成全球股市自4月從“關祱驅動的下跌”中反彈以來面臨的最大考驗之一。尤其是12月美國非農就業(yè)數據，市場將從中尋找美聯(lián)儲利率路徑的線索。

　　AT Global Markets首席市場分析師Nick Twidale表示：“在今晚的美國就業(yè)數據以及對最高法院裁決的擔憂之前，市場確實出現了一些搖擺。整體上市場仍謹慎樂觀，但我們需要地緣政治層面更穩(wěn)定一些，同時在政府停擺導致數據一度‘霧里看花’之后，也需要更多來自美國的明確信息?！?/p>

　　非農難惹“大波動”

　　彭博調查的經濟學家預計，美國12月新增就業(yè)崗位約7萬個，略高于前一個月；失業(yè)率預計將降至4.5%。市場已完全計入2026年美聯(lián)儲至少兩次各25個基點的降息，且首次降息更可能發(fā)生在4月。

　　高盛表示，即將公布的美國非農就業(yè)報告除非出現明顯意外，否則不太可能顯著改變市場對美聯(lián)儲政策路徑的預期，因為當前定價已經較為牢固地錨定在“年中開始降息”的框架之中。

　　在給客戶的報告中，高盛預計美國非農就業(yè)人數將增加約7萬人，整體與市場主流預期一致。盡管市場上存在一些“口耳相傳”的消息認為數據可能略偏強，但高盛認為，只要結果接近預期，就會強化現有宏觀敘事，而不會造成擾動。

　　目前市場定價顯示，美聯(lián)儲今年將進行兩次完整降息，且首次25個基點的降息預計發(fā)生在4月下旬。高盛指出，只有就業(yè)數據出現“較為戲劇化”的上行或下行意外，才可能將首次降息時點明顯提前或推后。

　　從市場反應角度，高盛認為，新增就業(yè)人數落在7萬至10萬區(qū)間，是對股市最具建設性的情景：這代表經濟仍在擴張，但不會重新點燃通脹擔憂，也不會破壞寬松周期預期。這樣的結果將支撐“美國經濟是溫和放緩，而非突然失速”的判斷。相反，如果非農新增低于5萬人，市場可能會認為就業(yè)增長低于經濟維持穩(wěn)定所需的“盈虧平衡”水平，從而加劇投資者對經濟更明顯下行的擔憂，觸發(fā)增長恐慌情緒。

　　在另一方面，如果新增就業(yè)超過12.5萬人，高盛認為市場可能會重新評估首次降息的時間點，把預期從4月推遲至6月附近。

　　總體而言，高盛不預期此次數據會引發(fā)“煙花式”大波動。報告指出，無論從持倉還是從波動率定價來看，市場對大幅波動的興趣都有限。作為佐證，高盛提到，標普500指數當前隱含的當日波動幅度約為68個基點，顯示市場對非農數據沖擊的預期較為溫和。

　　最高法院裁決特朗普關祱

　　另外，最高法院最早也可能在周五決定特朗普大部分關祱的命運。已有數百家公司排隊，期望追回迄今已繳納的數十億美元關祱中的一部分。

　　該裁決可能顛覆美國貿易政策，并令美國與伙伴國家數月來推進的談判陷入混亂。如果裁決對特朗普不利，公司高管、報關行以及貿易律師正準備應對一場可能的“退款之爭”，以追回進口商已向美國政府繳納的約1500億美元關祱。

　　瑞穗證券日本以外亞洲（AxJ）宏觀研究主管Vishnu Varathan在報告中寫道：“在非農數據以及最高法院可能就‘對等關祱’作出裁決之前，市場處于謹慎模式?！?/p>

　　彭博MLIV亞洲團隊負責人Garfield Reynolds表示，特朗普直接干預商業(yè)活動的意愿正與日俱增，這可能侵蝕股票與債券的上行動能，成為全球市場的潛在逆風。在總統(tǒng)“分散市場注意力”的節(jié)奏放緩之前，美國資產不太可能出現決定性上行。

　　美元升至一個月高位

　　債市方面，美國國債收益率整體持平，投資者等待就業(yè)數據。Tradeweb數據顯示，兩年期美債收益率上行0.9個基點至3.495%；10年期美債收益率小幅下行0.6個基點至4.176%。

　　歐元區(qū)主權債收益率早盤基本不變。本周歐元區(qū)各國通過拍賣與銀團等方式合計發(fā)行663億歐元債券。德國10年期國債收益率維持在2.830%不變，其他歐元區(qū)10年期收益率則小幅走低。

　　匯市方面，美元升至一個月高位，并有望錄得自去年11月以來最佳單周表現；在主要貨幣中，日元領跌。

　　渣打銀行G10外匯研究主管Steve Englander在客戶報告中指出，最高法院裁決的關鍵在于是否存在明確路徑，能夠讓過去與未來的關祱收入保持完整；若能夠做到，將利好美元。

　　荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole表示：“市場對今日美國就業(yè)報告足夠穩(wěn)健、從而使美聯(lián)儲更長時間保持觀望，以及最高法院將裁定特朗普關祱違規(guī)的預期正在上升。我們認為，這兩者的組合對美元略偏利好?！?/p>

　　周四公布的美國初請失業(yè)金人數數據顯示，申請人數小幅上升。CME集團FedWatch工具顯示，聯(lián)邦基金利率期貨目前定價顯示，美聯(lián)儲在1月27日至28日的兩日會議上維持利率不變的隱含概率為86%，高于一個月前的68%。

　　美元兌離岸人民幣在香港市場基本持平，報6.9808。中國12月居民消費價格指數（CPI）同比增速加快，升至近三年來最高水平。不過全年通脹率降至16年來最低，且工業(yè)品通縮持續(xù)，這推動市場對進一步出臺刺激政策以支撐疲弱需求的預期升溫。

　　比特幣在美國就業(yè)數據公布前走弱。市場擔憂若數據強勁，將降低美聯(lián)儲短期降息概率，從而壓制風險偏好。根據LSEG數據，比特幣下跌0.5%至90，760美元，仍守住9萬美元關鍵位。此前比特幣周四曾跌至六日低點89，245美元，隨后回升。IG分析師表示，在9萬美元上方出現了“激烈的買盤”，如果就業(yè)數據疲軟，比特幣可能進一步走高。

　　原油上漲

　　在市場其他方面，投資者關注委內瑞拉與伊朗局勢進展，油價延續(xù)漲勢，兩大基準在前一交易日均上漲超過3%，目前有望實現強勁的周度漲幅。支撐因素包括特朗普警告稱，若伊朗政府暴力鎮(zhèn)壓抗議者，美國將對其“強硬打擊”；此外，美國國會一項法案也可能允許對購買受制裁俄羅斯石油的買家實施嚴厲制裁。市場還在等待特朗普周五與美國石油企業(yè)高管的會晤，討論對委內瑞拉油氣領域的投資問題。

　　白銀與黃金基本持平?，F貨黃金小幅下跌0.2%，至4，469.03美元，但本周仍有望累計上漲逾3%。黃金在12月26日觸及歷史新高4，549.71美元。獨立分析師Ross Norman表示：“過去三天金價主要是在部分獲利了結下回落，但眼下的關鍵驅動因素確實是非農數據公布前美元走強。”

　　稍早，美國抵押貸款債券上漲、房貸機構股票走強，此前特朗普采取措施以降低住房成本。目前市場上未償還的機構抵押貸款債券規(guī)模約為9萬億美元。

　　焦點個股

　　住宅地產股盤前漲勢延續(xù)，在線房屋交易平臺Opendoor漲超8%，住宅建筑商萊納建筑漲2.24%，霍頓房屋漲1.6%。特朗普周四表示，他正在“指示代表”購買2000億美元的抵押貸款債券，并聲稱此舉將壓低利率和月供。

　　Oklo盤前漲近22%，Meta已與Vistra、Oklo及TerraPower達成協(xié)議，共同資助位于俄亥俄州和賓夕法尼亞州的核電項目。

　　英特爾盤前漲近2%，特朗普稱與英特爾CEO進行了“不錯的會面”。

　　力拓盤前跌3.3%，嘉能可漲6.1%，力拓與嘉能可重啟合并談判。

　　諾和諾德盤前續(xù)漲超2% 此前錄得5連升 中金予其“跑贏行業(yè)”評級。

　　Revolution盤前大漲15% 傳獲默沙東洽談收購。

　　虎牙盤前續(xù)漲4.2% 《鵝鴨殺》公測爆火，24小時注冊破500萬橫掃多榜第一。

　　禾賽盤前續(xù)漲超1% 獲中金看好并上調目標價。