就美元走勢而言，美國經(jīng)濟(jì)的意外韌性正壓過美國總統(tǒng)特朗普引發(fā)的地緣政治動蕩。
新年伊始，交易員曾加大對美元的做空押注，他們當(dāng)時預(yù)計，隨著美聯(lián)儲降息，美元將再度承壓走低，而這會促使全球投資者將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的市場。
美國政府抓獲委內(nèi)瑞拉領(lǐng)導(dǎo)人馬杜羅、宣稱對該國油田擁有控制權(quán)、并對其他國家發(fā)出威脅，這些舉動原本可能再度引發(fā)市場對美國資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂，進(jìn)而對美元匯率形成下行壓力。
然而，美元匯率卻無視這一風(fēng)險逆勢走高，外匯交易員幾乎忽略了特朗普此番試圖顛覆數(shù)十年全球秩序的最新舉措。相反，就業(yè)市場數(shù)據(jù)顯示其降溫幅度并未如市場擔(dān)憂的那般劇烈，這讓外界開始質(zhì)疑美聯(lián)儲今年的降息力度，美元也隨之走強(qiáng)。
彭博美元即期指數(shù)周五迎來連續(xù)第四個交易日上漲，觸及一個月以來的最高水平。該指數(shù)本周累計上漲0.5%，創(chuàng)下自11月以來的最大單周漲幅。期權(quán)頭寸布局轉(zhuǎn)向愈發(fā)積極，市場情緒達(dá)到12月初以來的最樂觀水平。
美元本周的這波漲勢——即便可能只是短期現(xiàn)象——再次印證了在特朗普執(zhí)政時期，華爾街預(yù)測人士想要判斷市場走向有多么困難。
AGF Investments固定收益及外匯部門主管Tom Nakamura表示：“市場基本面變化向來十分頻繁。不管我們對全年行情作出怎樣的展望或預(yù)判，要長期堅(jiān)持這些觀點(diǎn)都絕非易事?！?/p>
后疫情時代的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)早已超出分析師預(yù)期，自2022年起便反復(fù)出現(xiàn)的衰退擔(dān)憂并未成為現(xiàn)實(shí)。特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的一波三折——以及如今他揚(yáng)言要在西半球建立軍事主導(dǎo)地位的舉動——更是進(jìn)一步加劇了市場的不確定性。
這一局面屢次引發(fā)市場猜測，認(rèn)為特朗普的一系列舉措可能危及美元的全球儲備貨幣地位，或是導(dǎo)致全球投資者減持美國國債。這類擔(dān)憂在2025年4月達(dá)到頂峰，當(dāng)時他推出的進(jìn)口稅政策曾短暫引發(fā)市場劇烈震蕩。
但在2025年上半年經(jīng)歷了上世紀(jì)70年代初以來最嚴(yán)重的一波下跌后，美元在下半年基本企穩(wěn)，原因是特朗普下調(diào)了部分進(jìn)口稅，同時美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步增長。
“市場正逐漸認(rèn)清現(xiàn)實(shí)：這類事件中的一部分都只是暫時現(xiàn)象，我們終將渡過難關(guān)?！盕idelis Capital Partners固定收益部門主管Chris Gunster在接受采訪時表示。相較于去年美元匯率的大幅震蕩下跌，“美元未來的走勢會更加穩(wěn)定”。
華爾街預(yù)測人士仍認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲逐步降息，美元的長期走勢將是緩慢下行。今年1月以來，市場對美元的投機(jī)性做空押注規(guī)模增加了約210億美元，這是自2020年3月新冠疫情暴發(fā)以來單月最大的空頭頭寸增幅。
如此規(guī)模的做空押注，使得當(dāng)就業(yè)市場數(shù)據(jù)緩解了人們對其大幅放緩的擔(dān)憂時，美元具備了反彈的條件。隨著美國國債收益率緩步走高，美元也隨之上漲，在過去三個交易日里持續(xù)攀升。
有研究觀點(diǎn)稱，周期性因素和利差套利交易料將在2026年重新成為外匯市場的核心驅(qū)動因素，但這并不意味著那些看空美元的結(jié)構(gòu)性因素（包括去美元化）可以被擱置一旁。
美元將在周五迎來又一場考驗(yàn)，美國勞工部將發(fā)布12月月度就業(yè)報告，同時美國最高法院可能就特朗普對全球貿(mào)易伙伴征收全面進(jìn)口稅的合法性作出裁決。
以Daniel Tobon為首的花旗集團(tuán)分析師是少數(shù)幾位認(rèn)為美元今年有望上漲的機(jī)構(gòu)人士，理由是美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。他們在周四發(fā)給客戶的報告中指出，若就業(yè)增長數(shù)據(jù)達(dá)到或超出預(yù)期，美元周五有可能延續(xù)漲勢。
“地緣政治固然重要，”施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理Neil Sutherland表示，“但驅(qū)動市場走勢的關(guān)鍵因素仍將是經(jīng)濟(jì)增長、通脹水平和企業(yè)盈利——就目前來看，這三大因素的支撐作用依然十分顯著。”