專題：券商基金業(yè)2026新年寄語：逐夢未來，向光而行

　　進入到 2026 年，人民幣資產有望繼續(xù)出現(xiàn)升值。其中一個重要的推動力就是人民幣匯率的升值。12 月 25 日，美元對人民幣匯率突破 7.0 關口。此前我就多次向大家提到，在 2025 年十大預言中已經(jīng)指出，人民幣相對于美元將會呈現(xiàn)出升值趨勢，有望破七，重回“六字頭”。目前這一預期已經(jīng)得到了驗證。

　　在去年年底我發(fā)布的 2026 年十大預言中，我認為在 2026 年，人民幣相對美元仍將延續(xù)升值趨勢。一個重要原因在于，美國經(jīng)濟增速有所放緩，非農就業(yè)數(shù)據(jù)下降，這將推動美聯(lián)儲繼續(xù)降息，預計至少降息兩次，甚至有可能降息三次。美聯(lián)儲降息無疑會進一步推動美元指數(shù)出現(xiàn)回落，而人民幣等非美貨幣則會出現(xiàn)升值。因此，在 2026 年，人民幣升值的趨勢仍有望進一步延續(xù)。

　　一般來說，在人民幣升值階段，將會引發(fā)更多資金流入人民幣資產，從而推動人民幣資產價值重估，這會對 A 股和港股本輪牛市走勢形成正面推動。再加上中國在科技創(chuàng)新方面不斷實現(xiàn)突破，大幅提升了外資對中國資產的信心，外資流入 A 股和港股尋找投資機會，從而提高了人民幣需求。同時，人民幣形成升值趨勢，也會使此前尚未結匯的出口企業(yè)加快結匯節(jié)奏，推高結匯需求，對人民幣升值形成進一步推動。

　　當然，人民幣保持穩(wěn)步升值是較為理想的走勢，而不宜快速升值，因為快速升值會對出口企業(yè)形成不利影響。人民幣升值有利于進口，這與當前提振內需的政策方向是一致的。通過提振內需帶動進口增長，在內需拉動經(jīng)濟增長方面可以發(fā)揮更大的作用。因此，2026 年人民幣更可能呈現(xiàn)出穩(wěn)步升值的走勢。

　　在去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議明確指出，2026 年要實施適度寬松的貨幣政策，推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長，促進物價合理回升，這是貨幣政策的重要考量。在財政政策方面，也將更加積極，通過拉動消費、提振投資增速來推動內需增長，從而促進經(jīng)濟回升。CPI 在 11 月份已經(jīng)出現(xiàn) 0.7% 的正增長，12 月份有望延續(xù)正增長走勢。2026 年物價有望回到正增長區(qū)間，擺脫通縮風險，推動物價回升，形成良性通脹態(tài)勢，這有利于提升投資者和消費者信心。

　　在資本市場走出慢牛、長牛行情之后，將吸引更多居民儲蓄向資本市場轉移，從而帶來更強的賺錢效應，讓更多投資者通過買股票、買基金獲得收益，形成財富效應，在一定程度上提升居民家庭資產規(guī)模，推動居民消費增長。

　　新一輪消費品以舊換新目錄已經(jīng)公布。以舊換新政策將對相關產品銷量產生較為積極的推動作用，從而帶動消費增長。股市回升同樣有利于推動消費增長。春節(jié)前后是我國傳統(tǒng)消費旺季。消費白馬股在 2025 年整體表現(xiàn)較為低迷，進入 2026 年，隨著市場行情不斷深化，各大板塊有望輪動上漲，消費白馬股也有望成為新的資金配置方向。2025 年新消費表現(xiàn)火熱，而傳統(tǒng)消費相對低迷，2026 年部分品牌消費品可能迎來較好的投資機會。

　　此外，商業(yè)航天板塊在近期無疑成為一大熱點，相關股票出現(xiàn)大幅上漲。近年來，我國航天發(fā)射逐步由政府主導向“政府引導、市場驅動”的模式過渡，呈現(xiàn)出國家隊穩(wěn)步推進、民營企業(yè)快速崛起的新格局。從數(shù)據(jù)來看，2025 年我國航天發(fā)射次數(shù)達到 90 次，刷新歷史最高紀錄，下半年合計發(fā)射 50 余次，商業(yè)航天企業(yè) IPO 進程也在不斷提速。在政策與資本的雙重推動下，我國商業(yè)航天已經(jīng)出現(xiàn)技術迭代加速、規(guī)模擴容的拐點。

　　當然，與美國相比，我國商業(yè)航天在技術成熟度和商業(yè)模式方面仍存在差距。例如，與馬斯克的 SpaceX 以及貝索斯投資的相關商業(yè)航天公司相比，還有一定差距。未來通過攻克火箭回收技術、破解核心元器件自主化不足等瓶頸，有望為商業(yè)航天帶來新一輪發(fā)展機遇。目前商業(yè)航天更多仍處于預期階段，未來隨著逐步商業(yè)化、業(yè)績逐步兌現(xiàn)，該板塊仍值得持續(xù)關注。

　　人形機器人板塊在 2026 年仍然值得重點關注。2025 年年初，我就建議大家重點布局人形機器人龍頭股或相關基金，把握人形機器人產業(yè)發(fā)展機會。目前盡管市場對其未來應用前景仍存在一定質疑，但已經(jīng)開始逐步量產。

　　人形機器人發(fā)展?jié)摿薮?，目前主要面臨一些技術瓶頸，包括“智慧大腦”等方面的問題。但隨著技術不斷進步，這些瓶頸有望逐步被克服。機器人有望率先進入工廠，其次進入商場，承擔商業(yè)服務職能，最終走進千家萬戶，成為養(yǎng)老機器人、保姆機器人、育兒機器人等。甚至目前馬斯克旗下特斯拉機器人公司已經(jīng)開始布局伴侶機器人應用場景。這些都有可能成為未來應用極為廣泛的方向。人形機器人板塊有望成為繼家電、手機、新能源汽車之后的第四大產業(yè)賽道。

　　因此在 2026 年，人形機器人仍具備較好的發(fā)展機會。如果說 2025 年主要是主題與預期驅動階段，那么 2026 年將更加關注訂單情況，能夠獲得大廠訂單的企業(yè)仍有望持續(xù)表現(xiàn)，而僅有概念但缺乏實際訂單的公司，股價可能面臨回調。再往后，市場將逐步進入訂單與基本面驗證階段，真正能夠釋放業(yè)績的人形機器人整機企業(yè)以及上游零部件企業(yè)，才能走出更具優(yōu)勢的走勢，板塊內部預計將出現(xiàn)一定分化。

　　2025 年，黃金、白銀等貴金屬大幅上漲，銅、鋁等有色金屬板塊也明顯回升，成為 2025 年表現(xiàn)最好的主流資產之一。特別是白銀，2025 年漲幅超過一倍，明顯強于黃金。這說明白銀不僅具備貨幣屬性，同時也具備工業(yè)屬性，需求進一步提升。

　　我在 2025 年十大預言以及更早的預言中就提到，隨著美元持續(xù)超發(fā)，美國政府負債高達 38 萬億美元，投資者開始質疑美元信用，美元指數(shù)出現(xiàn)回落。用美元計價的黃金價格自然水漲船高。2026 年，盡管黃金和白銀價格已處于高位，但上漲趨勢并未改變，短期調整更多是上漲過程中的獲利回吐，而非趨勢反轉。從長期看，黃金和白銀價格并不存在明確頂部。

　　在有色金屬方面，銅、鋁等金屬在 AI 和科技領域的應用需求快速增長，甚至超過傳統(tǒng)產業(yè)需求。2025 年銅價大幅上漲，2026 年以銅為代表的有色金屬板塊仍值得持續(xù)關注。這不僅受益于實際需求增加，也受益于美聯(lián)儲降息、美元流動性寬松所帶來的資產價格上行。

　　2026 年新年伊始，A 股市場實現(xiàn)開門紅，大盤重新站上 4000 點上方，這是一個良好信號，也預示著 2026 年行情將延續(xù)自 2024 年 9 月 24 日以來的這輪慢牛、長牛行情。隨著市場賺錢效應不斷提升，預計將有更多場外資金入場，包括居民儲蓄加速向資本市場轉移，市場行情有望從 2025 年的結構性牛市，逐步轉向全面牛市，更多板塊將實現(xiàn)輪動上漲。

　　A 股市場長期存在春季攻勢的季節(jié)性規(guī)律。目前春季行情已經(jīng)悄然開啟，預計有望延續(xù)至春節(jié)之后。值得關注的板塊除了科技板塊之外，還包括新能源、消費白馬、軍工、有色等方向，市場賺錢效應有望逐步提升，牛市氛圍也將愈發(fā)濃厚。

　?。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）