專題：2025基金年終大盤點：冠軍基年內(nèi)狂飆233%，主動權益重獲主導，全行業(yè)規(guī)模逼近36萬億新高
2025年以來，A股市場整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢，帶動主動權益類基金業(yè)績普遍回暖。截至去年12月31日，從全市場維度觀察，盡管多數(shù)主動權益類基金錄得正收益，但仍有一定數(shù)量的產(chǎn)品表現(xiàn)疲弱。
據(jù)統(tǒng)計，近一年有業(yè)績記錄的4711只主動權益類基金中，正收益產(chǎn)品達4494只，負收益為217只；若將周期拉長至近三年，在有業(yè)績的3792只基金中，收益為負的數(shù)量增至924只，正收益為2868只。
值得注意的是，在年度回報表現(xiàn)最弱的區(qū)間內(nèi)，全市場跌幅排名前三十的主動權益類基金，其年內(nèi)回報率均低于-9.75%，其中多只產(chǎn)品虧損超過15%，華富醫(yī)療創(chuàng)新A更以-27.13%的回報位居跌幅榜首，浦銀安盛醫(yī)療創(chuàng)新A、鑫元消費甄選A緊隨其后。
值得關注的是，在年內(nèi)跌幅前三十的榜單中，廣發(fā)基金旗下共有6只產(chǎn)品入圍，且均由基金經(jīng)理王明旭執(zhí)掌。
2025主動權益類基金跌幅榜TOP30 數(shù)據(jù)來源：Wind 截止至20251231具體來看，廣發(fā)內(nèi)需增長A年內(nèi)回報為-16.31%，近三年回報為-15.10%；廣發(fā)價值優(yōu)勢年內(nèi)回報為-15.47%，近三年回報為-16.22%；廣發(fā)價值優(yōu)選A、廣發(fā)睿銘兩年持有A、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個月持有A及廣發(fā)均衡優(yōu)選A的年內(nèi)回報也均介于-14.55%至-12.50%之間。從持續(xù)表現(xiàn)來看，這些產(chǎn)品近三年不僅回報為負，且凈值超越基準收益率均落后超過30個百分點，規(guī)模介于2.84億元至24.33億元不等。
近五年以來，王明旭的管理規(guī)模曾在2021年二季度達到306.52億元的峰值，但從該季度開始，規(guī)模便呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢。截至2025年四季度，其在管規(guī)模已跌至82.6億元，目前在管產(chǎn)品共8只，其中竟有6只同時入圍年度跌幅前三十榜單。
數(shù)據(jù)來源：Wind 截止至20251231從持倉結構來看，王明旭管理的多只基金呈現(xiàn)出明顯的復制化操作特征，重倉股高度重疊且調(diào)倉步調(diào)基本一致。
以其代表產(chǎn)品廣發(fā)內(nèi)需增長為例，該基金在2025年經(jīng)歷了顯著的風格切換，卻未能帶來業(yè)績改善，2025年回報下跌16.31%。一季度時，其重倉組合以白酒、地產(chǎn)、銀行、券商為主，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒龍頭，以及金地集團、濱江集團等地產(chǎn)品種；
數(shù)據(jù)來源：天天基金二季度，地產(chǎn)股退出重倉行列，轉而新增美的集團、四方精創(chuàng)、朗新集團等科技與制造類標的，組合行業(yè)分布看似分散，實則效果有限。
數(shù)據(jù)來源：天天基金進入三季度，銀行股進一步淡出，白酒倉位則被強化，“茅五瀘”及洋河、汾酒均進入前十，其余席位則由四方精創(chuàng)、朗新集團等科技股占據(jù)。
然而，從近三個月的表現(xiàn)看，其重倉股整體表現(xiàn)疲弱，除極兔速遞等個別股票外，多數(shù)標的如瀘州老窖、朗新集團等跌幅均超過10%，表現(xiàn)最好的四方精創(chuàng)也僅在年內(nèi)實現(xiàn)上漲，近三月漲幅甚微。
數(shù)據(jù)來源：天天基金基金經(jīng)理一拖多就是簡單的復制操作，所以一起虧錢。這種高度相似的持倉模式幾乎貫穿了王明旭管理的其他多只產(chǎn)品。例如，廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個月持有A、廣發(fā)睿銘兩年持有A等基金的前十大重倉股，同樣集中于白酒（瀘州老窖、山西汾酒、五糧液等）、科技（四方精創(chuàng)、朗新集團）以及部分制造與物流標的，且個股占比與排序高度雷同。在行業(yè)配置上，這些基金長期偏向消費、醫(yī)藥、制造等近年持續(xù)調(diào)整的領域，而較少涉足市場階段性熱點，導致組合在行業(yè)輪動加速的行情中屢屢踏空節(jié)奏。
數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)來源：Wind在三季報中，王明旭曾表示，為改善年度業(yè)績，組合在三季度進行了結構調(diào)整，減持了估值修復至合理水平的城商行，增持了高端白酒以及軟件開發(fā)等板塊。但從實際表現(xiàn)看，調(diào)倉并未帶來預期效果，白酒板塊持續(xù)低迷，科技類品種也未能形成有效拉動，反而加劇了組合的整體回撤。這也進一步說明，在持倉高度同質(zhì)化的前提下，局部調(diào)整難以從根本上扭轉策略與市場風格的錯配問題。
總體而言，王明旭旗下多只產(chǎn)品業(yè)績集體下滑，既是其投資風格與近年市場結構不相契合的體現(xiàn)，也暴露出基金經(jīng)理在管理多只產(chǎn)品時，容易陷入策略復制、風險集中的操作困境。對投資者而言，這提示了在選擇“一拖多”基金經(jīng)理時，需警惕其管理產(chǎn)品間的同質(zhì)化程度及策略靈活性。