專題：2025基金年終大盤點(diǎn)：冠軍基年內(nèi)狂飆233%，主動(dòng)權(quán)益重獲主導(dǎo)，全行業(yè)規(guī)模逼近36萬億新高

　　2025年以來，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績普遍回暖。截至去年12月31日，從全市場(chǎng)維度觀察，盡管多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類基金錄得正收益，但仍有一定數(shù)量的產(chǎn)品表現(xiàn)疲弱。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年有業(yè)績記錄的4711只主動(dòng)權(quán)益類基金中，正收益產(chǎn)品達(dá)4494只，負(fù)收益為217只；若將周期拉長至近三年，在有業(yè)績的3792只基金中，收益為負(fù)的數(shù)量增至924只，正收益為2868只。

　　值得注意的是，在年度回報(bào)表現(xiàn)最弱的區(qū)間內(nèi)，全市場(chǎng)跌幅排名前三十的主動(dòng)權(quán)益類基金，其年內(nèi)回報(bào)率均低于-9.75%，其中多只產(chǎn)品虧損超過15%，華富醫(yī)療創(chuàng)新A更以-27.13%的回報(bào)位居跌幅榜首，浦銀安盛醫(yī)療創(chuàng)新A、鑫元消費(fèi)甄選A緊隨其后。

　　在跌幅榜TOP30的基金中，鑫元基金旗下共有兩只產(chǎn)品同時(shí)現(xiàn)身，分別為姚啟璠管理的鑫元消費(fèi)甄選A和白伊貝管理的鑫元醫(yī)藥睿選A。

　　其中，鑫元消費(fèi)甄選A表現(xiàn)尤為低迷，年內(nèi)回報(bào)為-19.85%，位居跌幅榜第三。該基金成立于2023年3月，自成立以來回報(bào)為-49.37%，單位凈值已跌至0.5063元，基金規(guī)模僅余0.12億元。

　　縱觀該基金的運(yùn)作軌跡，其投資方向幾乎呈現(xiàn)出季度輪換的特征。更為值得關(guān)注的是，產(chǎn)品成立不足三年間已歷經(jīng)三任基金經(jīng)理的更迭，管理團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定性為投資策略的持續(xù)貫徹帶來了明顯挑戰(zhàn)。高頻的風(fēng)格轉(zhuǎn)換往往伴隨著對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏把握的偏差，致使多次調(diào)倉時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)在相關(guān)板塊的階段高位。

　　具體回溯各階段表現(xiàn)：首任基金經(jīng)理劉俊文任職期間為2023年3月至2024年4月，任期回報(bào)為-25.85%，其間重點(diǎn)配置醫(yī)藥板塊。2024年一季度前五大重倉股包括興齊眼藥、迪哲醫(yī)藥、智翔金泰、福瑞股份及邁威生物。

　　自2024年4月起，該基金由王寵獨(dú)立管理，其任職回報(bào)為-27.05%。期間配置重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向汽車零部件、家用電器及文娛消費(fèi)等領(lǐng)域。2024年二季度前五大重倉股為通用股份、賽輪輪胎、途虎-W、森麒麟和貴州輪胎。

　　現(xiàn)任基金經(jīng)理姚啟璠于2025年7月接任，投資經(jīng)驗(yàn)尚淺，截至目前回報(bào)為-2.41%。從三季度持倉來看，基金明顯偏向傳媒與消費(fèi)賽道，前十大重倉股包括泡泡瑪特、完美世界、芒果超媒、騰訊控股等。然而，這些個(gè)股在近三個(gè)月普遍表現(xiàn)疲弱，其中泡泡瑪特下跌近30%，芒果超媒跌幅達(dá)31%，小米集團(tuán)下跌27%，對(duì)基金整體表現(xiàn)形成拖累。

　　基金經(jīng)理在三季報(bào)中表示，經(jīng)過上半年新消費(fèi)自下而上的行情演繹，三季度新消費(fèi)個(gè)股分化顯著，部分個(gè)股數(shù)據(jù)與財(cái)報(bào)兌現(xiàn)度偏弱?；鸢凑諛I(yè)績兌現(xiàn)度和成長性選取優(yōu)質(zhì)新消費(fèi)個(gè)股進(jìn)行配置。在大消費(fèi)領(lǐng)域中，游戲行業(yè)在頭部企業(yè)產(chǎn)品周期帶動(dòng)下基本面呈現(xiàn)高景氣，因此在流動(dòng)性寬松環(huán)境下，基金加大了對(duì)游戲板塊的配置。

　　另一只產(chǎn)品鑫元醫(yī)藥睿選A作為成立于2025年7月的次新基金，自成立起便面臨醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整的壓力。2025年回報(bào)為-10.70%，成立以來回報(bào)為-10.70%，規(guī)模僅為0.10億元。

　　基金經(jīng)理在定期報(bào)告中坦言，盡管長期看好創(chuàng)新藥領(lǐng)域的發(fā)展前景，但在建倉階段采取了相對(duì)保守的策略，選擇配置部分估值處于低位的防御型資產(chǎn)。這種謹(jǐn)慎的建倉思路雖在一定程度上控制了回撤幅度，但也使其錯(cuò)過了上半年創(chuàng)新藥板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　從持倉來看，該基金聚焦于醫(yī)藥健康領(lǐng)域，重倉股包括京新藥業(yè)、藥師幫、亞盛醫(yī)藥-B、再鼎醫(yī)藥等。然而，醫(yī)藥板塊在報(bào)告期內(nèi)整體承壓，其重倉股近三個(gè)月表現(xiàn)普遍不佳，藥師幫、再鼎醫(yī)藥等跌幅均超過48%，僅有濟(jì)川藥業(yè)實(shí)現(xiàn)小幅上漲8.14%。

　　兩只基金雖分屬消費(fèi)與醫(yī)藥不同主題，但共同凸顯出在行業(yè)持續(xù)調(diào)整的背景下，主題型基金所面臨的普遍困境。尤其對(duì)于成立時(shí)間不長、規(guī)模較小的產(chǎn)品而言，其在資產(chǎn)配置靈活性、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力上往往更為有限，一旦布局行業(yè)遭遇逆風(fēng)，業(yè)績便容易迅速滑落。而從公司整體來看，鑫元基金旗下兩只產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)入年度跌幅榜前列，也反映出公司在主動(dòng)權(quán)益投資，尤其是在行業(yè)主題基金的布局與管理上，或許仍需加強(qiáng)前瞻研究、風(fēng)險(xiǎn)控制與組合的動(dòng)態(tài)平衡。

　　整體而言，2025年主動(dòng)權(quán)益基金市場(chǎng)雖整體向好，但內(nèi)部分化顯著，部分主題型產(chǎn)品與中小規(guī)?；鹪谛袠I(yè)輪動(dòng)與市場(chǎng)波動(dòng)中表現(xiàn)掙扎。未來，能否在行業(yè)配置上增強(qiáng)靈活性、提升選股精準(zhǔn)度，將是這類產(chǎn)品能否走出低谷的關(guān)鍵。