專題：中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)

　　12月27日金融一線消息，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)在京召開(kāi)，本屆年會(huì)的主題是“邁向‘十五五’建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”。光大理財(cái)總經(jīng)理武興鋒參與“低利率挑戰(zhàn)：市場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)與機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)之策”圓桌討論。

　　武興鋒表示，當(dāng)前我國(guó)資管行業(yè)正處于從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價(jià)值導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，低利率常態(tài)化、監(jiān)管體系日趨完善、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益持續(xù)收窄、市場(chǎng)分化加劇已成為行業(yè)發(fā)展的新常態(tài)。在此背景下，理財(cái)機(jī)構(gòu)如何精準(zhǔn)戰(zhàn)略定位、夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，是行業(yè)亟待破解的重要課題。

　　在武興鋒看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出“理財(cái)需求持續(xù)擴(kuò)容、投資回報(bào)穩(wěn)步下行、產(chǎn)品波動(dòng)有所加大”的核心特征，這一格局既構(gòu)成了行業(yè)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)，也為行業(yè)價(jià)值重塑提供了重要契機(jī)。

　　從資金端來(lái)看，居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)型趨勢(shì)持續(xù)深化。截至2025年11月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模達(dá)31.67萬(wàn)億，公募基金規(guī)模突破36萬(wàn)億，資管行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。這一規(guī)模增長(zhǎng)背后，既蘊(yùn)含著我國(guó)居民財(cái)富再配置的深層邏輯，也與黨的二十大報(bào)告中“多渠道增加城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入”的戰(zhàn)略要求高度契合。一方面，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP處于較高水平的國(guó)家，居民不動(dòng)產(chǎn)配置比例相對(duì)較低，金融資產(chǎn)配置比例則相對(duì)較高。隨著我國(guó)人均GDP跨過(guò)1萬(wàn)美元門檻，居民財(cái)富配置正逐步從不動(dòng)產(chǎn)向金融資產(chǎn)傾斜，為資管行業(yè)發(fā)展注入長(zhǎng)期動(dòng)力。另一方面，受存款利率持續(xù)下行的影響，資金加速向理財(cái)產(chǎn)品等非存款金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2026年，將有超過(guò)60萬(wàn)億的定期存款到期，低利率環(huán)境有望進(jìn)一步推動(dòng)存款向金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)容為行業(yè)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　從資產(chǎn)端來(lái)看，理財(cái)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作面臨多重壓力。在債券市場(chǎng)領(lǐng)域，受貨幣政策調(diào)控、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等多重因素影響，近年來(lái)債券市場(chǎng)波動(dòng)率較以往明顯提升，固收類資產(chǎn)“安全墊”持續(xù)收薄。理財(cái)機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的“買入并持有”策略已難以滿足預(yù)期收益目標(biāo)，倒逼行業(yè)向“交易 + 配置”的模式轉(zhuǎn)型，而這一轉(zhuǎn)型方向與我國(guó)大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)的戰(zhàn)略導(dǎo)向高度契合。在權(quán)益市場(chǎng)領(lǐng)域，2025年A股呈現(xiàn)慢牛格局，但結(jié)構(gòu)性分化特征尤為突出，以AI、高端制造為代表的新經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)亮眼。這一市場(chǎng)格局對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)布局權(quán)益市場(chǎng)提出更高要求，產(chǎn)業(yè)研究深度、動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平能否跟得上，需要理財(cái)機(jī)構(gòu)做好評(píng)估，在有效控制回撤的前提下，精準(zhǔn)捕捉結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　武興鋒還表示，面對(duì)低利率環(huán)境下的市場(chǎng)變革，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)需聚焦核心能力建設(shè)，以投研能力夯實(shí)發(fā)展根基，以產(chǎn)品創(chuàng)新激活增長(zhǎng)動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”向“價(jià)值創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型跨越，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展探索有效路徑。

　　從資產(chǎn)端來(lái)看，要扎實(shí)提升投研核心能力。

　　一是積極審慎發(fā)展“多資產(chǎn)多策略”業(yè)務(wù)。在低利率與“資產(chǎn)荒”的雙重?cái)D壓下，單一資產(chǎn)、單一策略的運(yùn)作模式已難以為繼。理財(cái)機(jī)構(gòu)需在債券底倉(cāng)基礎(chǔ)上，靈活運(yùn)用可轉(zhuǎn)債、REITs、黃金等多元化工具增厚收益、平滑波動(dòng)，讓“穩(wěn)健”中多一點(diǎn)收益彈性。同時(shí)，積極引入量化對(duì)沖、股指期貨等衍生品工具，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖操作，并適度配置外幣債、跨境ETF等境外資產(chǎn)，借助全球化布局分散風(fēng)險(xiǎn)、捕捉超額收益。為有效提升多資產(chǎn)多策略投資管理能力，需夯實(shí)三項(xiàng)核心基礎(chǔ)工作：

　　其一，搭建宏觀因子驅(qū)動(dòng)的大類資產(chǎn)配置框架。依托改進(jìn)版風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型、美林投資時(shí)鐘等專業(yè)模型，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)周期、政策導(dǎo)向、利率走勢(shì)等核心因子，構(gòu)建科學(xué)系統(tǒng)的大類資產(chǎn)配置體系。同時(shí)建立戰(zhàn)術(shù)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化優(yōu)化配置比例，確保投資組合在不同市場(chǎng)環(huán)境下的適應(yīng)性與穩(wěn)健性。

　　其二，系統(tǒng)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)果導(dǎo)向的投研一體化體系。打通宏觀研究、信用研究、權(quán)益研究、衍生品研究等跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)線條，圍繞產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益配比等核心要素，凝聚投研合力，助力產(chǎn)品穿越市場(chǎng)周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。

　　其三，嚴(yán)格落實(shí)適當(dāng)性管理要求。適當(dāng)性管理是資管機(jī)構(gòu)的法定責(zé)任，也是保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的核心環(huán)節(jié)。一方面，構(gòu)建精準(zhǔn)化投資者畫(huà)像體系，通過(guò)多維度測(cè)評(píng)機(jī)制細(xì)分客群類別，匹配差異化產(chǎn)品矩陣，切實(shí)做到“合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者”，維護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。另一方面，普及理財(cái)專業(yè)知識(shí)、破除市場(chǎng)認(rèn)知誤區(qū)，建立常態(tài)化陪伴機(jī)制，引導(dǎo)投資者樹(shù)立長(zhǎng)期、理性的投資觀念。唯有獲得投資者認(rèn)可與市場(chǎng)信任，行業(yè)才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

　　二是堅(jiān)守固收業(yè)務(wù)基本盤(pán)，踐行金融普惠使命。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，理財(cái)資金八成以上投向債券、存款、存單等固收類資產(chǎn)；截至2025年6月末，個(gè)人投資者規(guī)模已超過(guò)1.36億人，2025年前三季度理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者貢獻(xiàn)收益約5689億元。這充分表明，穩(wěn)健型固收產(chǎn)品契合大眾低風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心需求，是金融“人民性”“普惠性”的直接體現(xiàn)。無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境如何變化，理財(cái)機(jī)構(gòu)都應(yīng)持續(xù)夯實(shí)固收業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，通過(guò)精細(xì)化信用研究與科學(xué)的久期管理，有效控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定投資收益，切實(shí)守護(hù)好人民群眾的“錢袋子”。

　　從產(chǎn)品端來(lái)看，要聚焦新形勢(shì)下客群多元化需求。

　　一是強(qiáng)化產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新與場(chǎng)景融合。理財(cái)機(jī)構(gòu)要以優(yōu)化投資者體驗(yàn)為核心出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客群持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，通過(guò)靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足投資者多樣化場(chǎng)景與期限需求。一方面，拓展和豐富投資場(chǎng)景，覆蓋不同生命周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)需求，推動(dòng)產(chǎn)品形態(tài)與真實(shí)市場(chǎng)需求相融合。另一方面，積極運(yùn)用開(kāi)放式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定期分紅機(jī)制、目標(biāo)盈策略等專業(yè)運(yùn)作模式，增強(qiáng)產(chǎn)品的流動(dòng)性與收益感知，從而在波動(dòng)市場(chǎng)中更好地匹配投資者對(duì)穩(wěn)健性、靈活性與成長(zhǎng)性的期望。

　　二是圍繞國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)機(jī)遇拓展主題產(chǎn)品線。理財(cái)機(jī)構(gòu)要重點(diǎn)布局養(yǎng)老、普惠、綠色、科技、數(shù)字金融等國(guó)家戰(zhàn)略支持領(lǐng)域，通過(guò)相關(guān)主題產(chǎn)品搭建服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁，并深化“固收+”及多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)權(quán)益資產(chǎn)布局，既為資本市場(chǎng)注入更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，也為理財(cái)投資者搭建分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的投資載體。比如，現(xiàn)在人口老齡化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，養(yǎng)老金融是政策支持、市場(chǎng)需求旺盛的賽道，光大理財(cái)從養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)開(kāi)始就持續(xù)投入，深度布局養(yǎng)老理財(cái)賽道，打造專業(yè)化經(jīng)營(yíng)特色，通過(guò)長(zhǎng)期限的投資策略穿越周期、熨平波動(dòng)，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。

　　武興鋒強(qiáng)調(diào)，低利率環(huán)境下的市場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)，更是轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的方向很明確，就是要從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“價(jià)值導(dǎo)向”，從“單一資產(chǎn)配置”轉(zhuǎn)向“多資產(chǎn)解決方案”。這需要堅(jiān)守資管本源、提升專業(yè)能力、堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新、做好投資者服務(wù)。