洛陽鉬業(yè)2026年的業(yè)績(jī)?cè)隽?，得以補(bǔ)齊。

12月15日一早，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告，公司計(jì)劃以10.15億美元收購加拿大上市公司EQX旗下兩家子公司100%股權(quán)，由此獲得位于巴西的Aurizona金礦、RDM金礦等四個(gè)金礦100%權(quán)益。

根據(jù)公告，今年前9個(gè)月，上述交易標(biāo)的涉及的兩家公司營(yíng)收合計(jì)超過41億元，凈利潤(rùn)則達(dá)到10.13億元，體量已經(jīng)與一家中等礦業(yè)公司基本相當(dāng)。

“此次收購的黃金資產(chǎn)，品位上高于全球在產(chǎn)金礦平均水平，同時(shí)也是正在運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)，后續(xù)通過相關(guān)審查、完成交割，可以直接實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)并表。同時(shí)，將與厄瓜多爾金礦、巴西鈮磷資產(chǎn)形成黃金板塊與區(qū)域資源的協(xié)同效應(yīng)?！甭尻栥f業(yè)人士15日回應(yīng)稱。

對(duì)于公司未來幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上述收購?fù)瑯又陵P(guān)重要。

綜合多方信息來看，洛陽鉬業(yè)的其他增量項(xiàng)目中，KFM二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2027年建成投產(chǎn)，TFM項(xiàng)目因?yàn)榈V區(qū)面積太大，暫未明確進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，厄瓜多爾Cangrejos金礦則預(yù)計(jì)在2029年以前投產(chǎn)。

未來，隨著對(duì)Aurizona金礦等資產(chǎn)的合并報(bào)表，一方面可以有效填補(bǔ)公司2026年增量項(xiàng)目上的不足，另一方面還可以幫助公司盡快享受到金價(jià)上漲的“順周期”紅利。

截至15日午間，倫敦金現(xiàn)貨已經(jīng)重返4330美元/盎司一線，距前期高點(diǎn)咫尺之遙。

金礦產(chǎn)量或躋身一線梯隊(duì)

巴西，是洛陽鉬業(yè)除了剛果（金）以外，在海外資源布局的重要一環(huán)。

此前，該公司通過全資子公司洛鉬巴西，已經(jīng)在當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)Boa Vista鈮礦、Chapad?o磷礦兩座礦山，并成為巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商。

以2024年為例，洛陽鉬業(yè)便有65億元以上的營(yíng)收來自于巴西，營(yíng)收規(guī)模僅次于剛果（金）、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

上述背景下，公司選擇收購巴西金礦資產(chǎn)包變得順理成章。

此次交易標(biāo)的，為EQX公司旗下LatAm、LGC兩家子公司100%股權(quán)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，LGC營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為11.92億元、1.84億元，同期LatAm營(yíng)收、凈利潤(rùn)則達(dá)到29.53億元、8.29億元，營(yíng)收、凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到41.45億元和10.13億元。

考慮到四季度國(guó)際金價(jià)進(jìn)一步上漲，季度均價(jià)明顯高于三季度，上述業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

接下來，在完成巴西反壟斷機(jī)構(gòu)（CADE）的最終批準(zhǔn)，以及中國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)后，LatAm、LGC也將納入洛陽鉬業(yè)合并報(bào)表范圍內(nèi)，并成為后者2026年確定性最強(qiáng)的業(yè)績(jī)?cè)隽縼碓础?/p>

值得注意的是，礦業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)的核心是成本，而成本的高低又取決于資源稟賦，對(duì)此洛陽鉬業(yè)同樣非?？粗?。

上述收購所涉及的金礦資產(chǎn)，具體包括Aurizona金礦、RDM金礦，以及Bahia綜合礦區(qū)所包含的Fazenda金礦和Santa Luz金礦。

以上資產(chǎn)，合計(jì)包含黃金資源量501.3萬盎司，平均品位為1.88g/t；黃金儲(chǔ)量387.3萬盎司，平均品位為1.45g/t。

另據(jù)公開資料，截至2024年，全球范圍內(nèi)在產(chǎn)的189個(gè)金礦平均品位為1.06克/噸。

“從品位上看，此次計(jì)劃收購的金礦資產(chǎn)品位高于在產(chǎn)金礦平均水平。從當(dāng)前資源量來看，公司也有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期開采?！鼻笆雎尻栥f業(yè)人士指出。

以Aurizona金礦為例，目前采礦集中在皮阿巴露天礦、塔塔朱巴衛(wèi)星露天礦。而據(jù)2021年9月的預(yù)可研報(bào)告，對(duì)皮阿巴地下礦及其他衛(wèi)星露天礦進(jìn)行開采，可使該金礦的服務(wù)年限延長(zhǎng)近一倍，達(dá)到11年。

Fazenda金礦，雖然已經(jīng)運(yùn)營(yíng)近40年，但是綜合2025年初更新的礦產(chǎn)儲(chǔ)量和資源量報(bào)告來看，該礦服務(wù)年限可延長(zhǎng)至2033年，且具備產(chǎn)量提升及進(jìn)一步延長(zhǎng)服務(wù)年限的潛力。

洛陽鉬業(yè)公告還指出，“巴西金礦資源豐富，地緣政治相對(duì)穩(wěn)定，本次交易完成后，公司金的年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)8噸?！?/p>

加上今年收購的厄瓜多爾Cangrejos金礦（未來年均黃金產(chǎn)量約11.5噸），洛陽鉬業(yè)已經(jīng)明確的黃金產(chǎn)量將提升至20噸級(jí)別。

這一規(guī)模，雖然還無法與紫金礦業(yè)、山東黃金兩家龍頭相比，卻已經(jīng)與中金黃金、招金礦業(yè)的礦產(chǎn)金規(guī)?；鞠喈?dāng)，足以躋身國(guó)內(nèi)金礦企業(yè)的一線梯隊(duì)。

而在此之前，洛陽鉬業(yè)已經(jīng)成為全球前十大銅礦生產(chǎn)商，第一大鈷礦生產(chǎn)商。

多品種、多國(guó)家和多階段

對(duì)于年內(nèi)二度加碼黃金資產(chǎn)，長(zhǎng)期關(guān)注洛陽鉬業(yè)的投資者并不會(huì)感到意外。

今年8月，洛陽鉬業(yè)半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司董事長(zhǎng)兼首席投資官劉建鋒曾指出，洛陽鉬業(yè)將進(jìn)行“多品種、多國(guó)家和多階段”的資源布局。

多品種，即形成兩極格局，對(duì)銅和黃金繼續(xù)布局，鉬、鎢等小金屬品種擇機(jī)進(jìn)行擴(kuò)張；多國(guó)家，即積極在主要的礦產(chǎn)區(qū)域?qū)ふ液线m的標(biāo)的，全力形成協(xié)同效應(yīng)，這些區(qū)域包括非洲、南美等區(qū)域；多階段，基于此前的實(shí)踐，既會(huì)考慮在產(chǎn)項(xiàng)目，也會(huì)關(guān)注綠色項(xiàng)目，同時(shí)針對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)與規(guī)劃。

如今，隨著公司宣布對(duì)上述巴西金礦資產(chǎn)包展開收購，洛陽鉬業(yè)未來幾年均有明確的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

2026年，如若LatAm、LGC兩家公司股權(quán)收購順利完成，通過合并報(bào)表預(yù)計(jì)可以貢獻(xiàn)營(yíng)收增量55億元、凈利潤(rùn)增量13.5億元（不考慮金價(jià)波動(dòng)，僅按照前三季度業(yè)績(jī)年化估算）。

2027年，剛果（金）KFM二期工程預(yù)計(jì)可以建成投產(chǎn)，屆時(shí)該公司可以獲得每年10萬噸銅金屬的新增產(chǎn)能。

2028年，洛陽鉬業(yè)此前曾經(jīng)確定“銅產(chǎn)能達(dá)到80萬噸至100萬噸的擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)”。

公司現(xiàn)有的60萬噸/年銅產(chǎn)能，加上KFM二期的10萬噸/年增量，想要達(dá)到上述擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)尚有10萬噸的缺口，這可能便是依靠TFM的后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)來填補(bǔ)。

“TFM由于面積更大，需要考慮如何系統(tǒng)性開發(fā)以最大程度發(fā)揮其規(guī)模效應(yīng)的問題，現(xiàn)階段公司正在探討，預(yù)計(jì)后續(xù)開發(fā)思路會(huì)更清晰。”今年7月洛陽鉬業(yè)董秘徐輝接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出。

不過，彼時(shí)他還強(qiáng)調(diào)，公司2028年銅產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)保持不變。

此外，洛陽鉬業(yè)今年收購的厄瓜多爾Cangrejos金礦，公司也已經(jīng)明確投產(chǎn)時(shí)間是在2029年以前。

以上，只是當(dāng)前已知、具備明確投產(chǎn)時(shí)間表的增量項(xiàng)目，尚未包括洛陽鉬業(yè)后續(xù)可能展開的其他資源或項(xiàng)目收購。

值得注意的是，過去五年，洛陽鉬業(yè)受到企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期、行業(yè)漲價(jià)周期的雙重加持，公司自身造血能力持續(xù)提升。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司歸母凈利潤(rùn)為23.29億元，到今年前三季度已經(jīng)膨脹至142.8億元，個(gè)別賣方機(jī)構(gòu)給出的公司全年盈利預(yù)期甚至達(dá)到200億元。

截至今年三季度末，洛陽鉬業(yè)賬面貨幣資金接近325億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率由2021年末的64.89%降至48.57%，后續(xù)還有較大的“加杠桿”空間。

上述背景下，洛陽鉬業(yè)的外部并購將大概率得以延續(xù)，從而為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來更多資源保障。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）