近日，河南、陜西、山東、遼寧等地密集開(kāi)展險(xiǎn)資對(duì)接活動(dòng)，通過(guò)項(xiàng)目庫(kù)上線、政策扶持、產(chǎn)融懇談會(huì)等形式，加速引導(dǎo)萬(wàn)億險(xiǎn)資流向地方重大項(xiàng)目。專(zhuān)家認(rèn)為，險(xiǎn)資規(guī)模大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)與地方中長(zhǎng)期項(xiàng)目需求高度契合，但需破解信息不對(duì)稱(chēng)、退出機(jī)制不暢等痛點(diǎn)，以進(jìn)一步釋放耐心資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的賦能效應(yīng)。

　　各地對(duì)接險(xiǎn)資忙

　　12月11日，2025年“保險(xiǎn)資管河南行”產(chǎn)融對(duì)接會(huì)在河南鄭州航空港區(qū)舉辦。會(huì)上專(zhuān)項(xiàng)推介了河南省征信有限公司暨“險(xiǎn)資入豫”項(xiàng)目庫(kù)，目前入駐項(xiàng)目已達(dá)60余個(gè)，總投資金額超1300億元，覆蓋了先進(jìn)制造、基礎(chǔ)設(shè)施、綠色低碳等多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。在項(xiàng)目路演現(xiàn)場(chǎng)，河南省多家重點(diǎn)企業(yè)攜基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目集中亮相，與在場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)面洽談，達(dá)成多項(xiàng)初步合作意向。

　　除河南以外，近期還有多地積極出臺(tái)政策、開(kāi)展招商引資活動(dòng)，向險(xiǎn)資伸出橄欖枝。11月27日，陜西省出臺(tái)的《關(guān)于深化資本市場(chǎng)改革助力陜西高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》明確，建立健全險(xiǎn)資入陜機(jī)制，支持險(xiǎn)資參與設(shè)立私募創(chuàng)投基金。9月23日，山東組織召開(kāi)“險(xiǎn)資入魯：保險(xiǎn)資管助力山東產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新發(fā)展”懇談會(huì)，73個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目建設(shè)方與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入洽談。9月16日至9月17日，遼寧省險(xiǎn)資引入發(fā)展大會(huì)在沈陽(yáng)舉辦，會(huì)議介紹了遼寧省險(xiǎn)資運(yùn)用情況，發(fā)布地方企業(yè)融資需求，開(kāi)展險(xiǎn)資運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)分享和項(xiàng)目路演。

　　險(xiǎn)資與地方需求互補(bǔ)

　　“這是一場(chǎng)雙向奔赴的市場(chǎng)化合作，合作基礎(chǔ)是需求互補(bǔ)、長(zhǎng)期共贏?！鄙虾Ｊ绣\天城（北京）律師事務(wù)所合伙人梁冰向記者介紹，通過(guò)加強(qiáng)與險(xiǎn)資的合作，地方有望填補(bǔ)新基建、保障性租賃住房等長(zhǎng)期項(xiàng)目資金缺口，盤(pán)活存量資產(chǎn)，并支持綠色能源、科技創(chuàng)新、養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域的發(fā)展，促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)。而險(xiǎn)資則有機(jī)會(huì)獲得與負(fù)債久期相匹配的投資項(xiàng)目，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，同時(shí)也能拓展合規(guī)投資渠道，豐富投資組合，更好履行社會(huì)責(zé)任。

　　梁冰表示，險(xiǎn)資的投資手段日趨多元，目前可分為四類(lèi)：一是股權(quán)類(lèi)投資，比如直接投資地方實(shí)體企業(yè)股權(quán)，或作為有限合伙人（LP）參與私募股權(quán)基金、保險(xiǎn)私募基金，重點(diǎn)投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)；二是債權(quán)類(lèi)投資，這是傳統(tǒng)且重要的方式，主要通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃，投向地方基建、保障性住房、城市更新等項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目通常現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控，與險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)偏好高度契合；三是資產(chǎn)證券化與REITs，推動(dòng)地方存量資產(chǎn)循環(huán)利用；四是股債結(jié)合模式。

　　北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融研究所研究員沈慶劼表示，債權(quán)類(lèi)投資仍是險(xiǎn)資參與地方投資的主流方式。根據(jù)具體操作方式不同，險(xiǎn)資可通過(guò)認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃的受益權(quán)和債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)現(xiàn)投資。

　　仍有完善空間

　　專(zhuān)家表示，近年來(lái)，有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核、引導(dǎo)險(xiǎn)資入市的政策陸續(xù)出臺(tái)，有助于險(xiǎn)資發(fā)揮耐心資本作用，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，險(xiǎn)資在投資地方項(xiàng)目時(shí)存在的痛點(diǎn)、難點(diǎn)也不容忽視。

　　沈慶劼表示，目前，保險(xiǎn)資管在分支機(jī)構(gòu)和人員配備上仍有短板，導(dǎo)致對(duì)投資項(xiàng)目的后期管理與把控能力存在不足?！皩?duì)項(xiàng)目了解不夠深入，客戶黏性也不強(qiáng)，時(shí)間久了可能會(huì)與項(xiàng)目脫節(jié)?！彼f(shuō)。

　　梁冰稱(chēng)，保險(xiǎn)資管面臨信息不對(duì)稱(chēng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估難的痛點(diǎn)。地方項(xiàng)目信息分散在多個(gè)部門(mén)，信息透明度不足，險(xiǎn)資盡調(diào)成本高、效率低。同時(shí)，真正符合險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)收益要求的成熟優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目偏少，供需匹配難度大。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序也較復(fù)雜，險(xiǎn)資在精準(zhǔn)判斷項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)上存在困難。

　　此外，梁冰認(rèn)為，退出通道狹窄與政策銜接不通暢也是制約險(xiǎn)資投資地方項(xiàng)目的重要原因。地方股權(quán)投資項(xiàng)目退出機(jī)制不明確，周期長(zhǎng)，流動(dòng)性弱，與險(xiǎn)資的流動(dòng)性管理要求存在沖突。而部分創(chuàng)新型投資模式的合規(guī)性標(biāo)準(zhǔn)不清晰，不同地方政策差異大，審批流程繁瑣，影響投資效率。

　　對(duì)于上述難題，梁冰建議，各地可以搭建標(biāo)準(zhǔn)化信息對(duì)接平臺(tái)，整合項(xiàng)目權(quán)屬、審批文件、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)等信息，建立優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目庫(kù)和常態(tài)化對(duì)接機(jī)制。引入中介機(jī)構(gòu)提前做合規(guī)盡調(diào)，降低險(xiǎn)資盡調(diào)成本。另外，要健全信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，推動(dòng)地方企業(yè)完善信息披露制度，鼓勵(lì)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立多維度信用評(píng)估體系。險(xiǎn)資自身也應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，推廣信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。

　　此外，梁冰還表示，機(jī)構(gòu)可以設(shè)計(jì)更多適合險(xiǎn)資投資的股債結(jié)合、收益結(jié)構(gòu)靈活的產(chǎn)品，以拓寬險(xiǎn)資退出渠道。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)細(xì)化創(chuàng)新產(chǎn)品的合規(guī)邊界，出臺(tái)操作細(xì)則；地方政府應(yīng)統(tǒng)籌稅收優(yōu)惠、審批綠色通道等政策，確保與險(xiǎn)資的監(jiān)管要求相互銜接；應(yīng)建立政保企三方溝通機(jī)制，及時(shí)解決政策執(zhí)行中的堵點(diǎn)問(wèn)題。