專題：結(jié)構市能否轉(zhuǎn)向全面牛？緊盯資金、估值、風險溢價三大信號

　　【頭條要聞】

　　十四屆全國人大常委會第十九次會議將于12月22日至27日在京舉行

　　委員長會議建議的常委會第十九次會議議程還有：審議國務院關于2024年度中央預算執(zhí)行和其他財政收支審計查出問題整改情況的報告、關于財政高等教育資金分配和使用情況的報告、關于促進科技成果轉(zhuǎn)化工作情況的報告、關于建立健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制工作情況的報告、關于靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動者權益保障工作情況的報告；審議全國人大常委會執(zhí)法檢查組關于檢查節(jié)約能源法實施情況的報告、關于檢查循環(huán)經(jīng)濟促進法實施情況的報告；審議全國人大民委、憲法法律委、教科文衛(wèi)委、外事委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村委分別提出的關于十四屆全國人大三次會議主席團交付審議的代表提出的議案審議結(jié)果的報告；分別聽取全國人大常委會代表工委、國家發(fā)展改革委關于十四屆全國人大三次會議代表建議、批評和意見辦理情況的報告；審議全國人大常委會法工委關于2025年備案審查工作情況的報告、預算工委關于2025年財政預算事項備案審查工作情況的報告、法工委關于法律清理工作情況和處理意見的報告等。

　　住建部部長倪虹人民日報撰文：改革完善房地產(chǎn)開發(fā)、融資、銷售制度

　　推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展是滿足人民美好生活向往的客觀需要。安居是人民群眾幸福生活的基點。黨的十八大以來，我國房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，居民住房條件顯著改善，城鎮(zhèn)人均住房建筑面積超過40平方米，戶均住房超過1.1套。建成世界規(guī)模最大的城鎮(zhèn)住房保障體系，建設各類保障性住房和棚改安置住房6800多萬套，幫助1.7億群眾喜圓安居夢。當前，人民群眾住房需求總體上已經(jīng)從“有沒有”轉(zhuǎn)為“好不好”，而且，隨著老齡化、少子化、區(qū)域人口增減分化，人們的生產(chǎn)生活方式變化，住房需求更加個性化、多樣化。必須順應人民群眾對美好居住生活的新期待，不斷完善住房供應體系，建設“好房子”、開發(fā)好產(chǎn)品、提供好服務，切實增強人民群眾獲得感、幸福感、安全感。

　　12月17日上市！沐曦股份比摩爾線程更“難搶”，下一只國產(chǎn)GPU“大肉簽”？

　　作為繼摩爾線程上市后的第二位國產(chǎn)GPU重量級選手，沐曦股份將于12月17日登陸科創(chuàng)板。12月15日夜間，沐曦股份公告，公司股票將于2025年12月17日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，由于沐曦股份尚未盈利，自上市之日起將納入科創(chuàng)成長層。

　　沐曦股份的科創(chuàng)板IPO申請于6月30日獲得受理，從交易所受理到正式在科創(chuàng)板上市，歷時共170天，進展迅速。此次IPO，該公司共發(fā)行4010萬股，發(fā)行價定為104.66元/股，總募資規(guī)模約41.97億元，所募資金將重點投向“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”等核心領域?！臼飞献畲驣PO要來了，概念股六連板！公司發(fā)聲】

　　L3級自動駕駛來了！僅2款車型拿到首批 “入場券” 這個行業(yè)要“變天”？

　　首批L3級自動駕駛車型獲準入許可。12月15日工業(yè)和信息化部官網(wǎng)消息，我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可正式公布，分別為長安牌SC7000AAARBEV型純電動轎車和極狐牌BJ7001A61NBEV型純電動轎車。

　　即將“破7”？人民幣大漲升破7.05關口，創(chuàng)近14個月新高，升值原因大曝光

　　近期人民幣匯率表現(xiàn)強勁。12月15日，在岸與離岸人民幣兌美元匯率盤中雙雙升破7.05關口，為2024年10月8日以來的新高，最終，在岸人民幣兌美元收盤報7.0505，較上一交易日上漲49點。面對近期人民幣的快速升值，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，人民幣走勢偏強有助于提振國內(nèi)資本市場信心，吸引更多海外資金流入，并與匯市形成良性聯(lián)動。他認為，短期內(nèi)人民幣或延續(xù)偏強運行態(tài)勢，后續(xù)需重點關注美元指數(shù)動向、人民幣中間價調(diào)控力度以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策的實施節(jié)奏。

　　納斯達克尋求延長交易時間，華爾街為全天候交易做準備

　　納斯達克計劃將股票和交易所交易產(chǎn)品的交易時間從每周五天的 16 小時延長至 23 小時。 目前，納斯達克工作日每天有三個交易時段：美國東部時間上午 4 點至 9 點 30 分的盤前交易時段、上午 9 點 30 分至下午 4 點的常規(guī)市場交易時段以及下午 4 點的盤后交易時段。如果納斯達克實行“每周五天、每天23小時”的方案，將分成兩個交易時段，日間交易時段從上午 4 點開始，到晚上 8 點結(jié)束，然后休息一小時進行維護、測試和交易清算。夜盤將于晚上 9 點開始，于下一個日歷日凌晨 4 點結(jié)束。

　　32萬億中長期定存明年到期，“存款搬家”有望持續(xù)

　　央行披露的最新金融數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣存款增速顯著放緩，居民、企業(yè)、財政及非銀存款全面同比少增。其中，非銀存款僅增加800億元，同比少增1000億元，繼9月之后再度出現(xiàn)同比少增。在受訪人士看來，在存款向股市“搬家”這一趨勢假設下，非銀存款的波動是資本市場波動的結(jié)果，預計后續(xù)還將延續(xù)高波動趨勢。另有機構數(shù)據(jù)顯示，明年居民存款到期規(guī)模超過170萬億元，較今年又將多出近20萬億元。其中，2年期以上定存的到期規(guī)模在32萬億元左右。

　　在不少機構人士看來，明年“存款搬家”還將持續(xù)演繹?！摆厔菔遣豢赡孓D(zhuǎn)的，關鍵是流向哪里，這是大家密切關注的?！币晃焕碡斝袠I(yè)人士對第一財經(jīng)表示。

　　A股主流寬基指數(shù)集體完成“年度升級” “三新”經(jīng)濟標的扎堆入圍

　　這場看似例行的年度樣本調(diào)整，牽動著跟蹤規(guī)模超2萬億元的ETF資金重構，更深層次折射出資本市場對中國經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型的精準呼應與動態(tài)適配。接受《證券日報》記者采訪的專家表示，指數(shù)定期調(diào)整是實現(xiàn)自我迭代、保持市場表征力的核心機制，通過“優(yōu)勝劣汰”將高成長、高研發(fā)的優(yōu)質(zhì)標的納入，同時剔除增長乏力或不符合產(chǎn)業(yè)趨勢的樣本，能有效避免指數(shù)“失真”。從調(diào)整方向看，信息技術、先進制造、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力相關領域的樣本數(shù)量與權重顯著提升，傳統(tǒng)行業(yè)權重穩(wěn)步優(yōu)化。這既強化了指數(shù)對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的呼應，也讓指數(shù)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構變遷的“直觀風向標”。

　　【話題公司】

　　寒王大動作！擬使用27.78億資本公積金彌補累計虧損

　　12月15日晚間，AI芯片廠商寒武紀發(fā)布公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損。本次公積金彌補虧損以公司2024年末母公司未分配利潤負數(shù)彌補至零為限。根據(jù)天健會計師事務所（特殊普通合伙）為公司出具的2024年度《審計報告》（天健審（2025）2943號），截至2024年12月31日，母公司財務報表累計未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，資本公積期末余額為96.25億元。

　　罕見主動控價！飛天茅臺價格“V字反轉(zhuǎn)”再反轉(zhuǎn)……

　　飛天茅臺批發(fā)價跌破1499元后，貴州茅臺終于出手了。12月13日至14日，據(jù)多方消息，貴州茅臺推出了一系列控價策略。

　　具體包括，今年年底前將停止向經(jīng)銷商發(fā)放所有茅臺產(chǎn)品（預付款已完成的除外）；明年計劃大幅削減茅臺15 年、1升裝飛天茅臺等非標產(chǎn)品配額，且對這些產(chǎn)品實行 “市場化運作”，按需求確定供應，不再強行配給經(jīng)銷商。東吳證券12月14日發(fā)布的研報還指出，茅臺明年的增量將聚焦于茅臺1935、飛天茅臺、精品茅臺3大核心單品，錨定600元、1500元、2000元價格帶。明年公司將以提升開瓶和消費者基數(shù)為重要抓手，對茅臺生肖酒、年份酒等非標產(chǎn)品除了縮減配額，定價上也將重新匹配以適應市場需求；對超高價產(chǎn)品的策略是“經(jīng)銷商能做就做”，按渠道能力適配。

　　115億元后再加60億元！TCL科技“加倉”半導體

　　年中耗資115.62億元拿下華星半導體超21%股權后，TCL科技再次對其出手“加倉”。TCL科技（000100）12月15日晚公告稱，公司控股子公司TCL華星擬以現(xiàn)金60.45億元購買深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金有限公司持有的華星半導體10.7656%的股權。交易完成后，公司在華星半導體的持股比例將由84.2105%提高至94.9761%。公司稱，此次交易旨在提升盈利能力，鞏固在顯示行業(yè)的核心競爭力。

　　市值4700多億的大牛股，是誰的地盤？東北證券兩位首席深夜互懟

　　日前，東北證券研究所TMT組長李玖與計算機首席分析師趙宇陽深夜爭執(zhí)的截圖，在業(yè)內(nèi)廣泛傳播，兩人圍繞海光信息（688041，市值4718.41億元）、國盾量子（688027，市值519.24億元）等標的的覆蓋權展開交鋒。李玖認為，趙宇陽跨界覆蓋了過多電子組的股票，這樣既不專業(yè)，也會影響其他分析師，要求趙宇陽取消覆蓋一些熱門標的。而趙宇陽則不以為然，認為李玖這么做是向他所在的電子組傾斜，作為TMT組長，他不應該這樣沒有格局，計算機分析師也有學習其他相關行業(yè)的權利。

　　【行業(yè)熱點】

　　無人駕駛大消息！年內(nèi)29股翻倍 2025規(guī)模破4000億？

　　氫能產(chǎn)業(yè)化提速 A股公司搶抓先機

　　3D打印賽道將迎黃金發(fā)展期

　　產(chǎn)品價格暴漲近2倍！融資客殺入這些票（名單）

　　【市場策略】

　　為何市場跳水？背后的原因，可能是受到以下幾個消息的影響。

　　第一，AI交易的利空。上周五，美股AI科技股迎來了一場“腥風血雨”：以英偉達、甲骨文和博通為首的科技股相繼大跌，讓投資者對AI泡沫和算力基建前景的擔憂重燃。 疊加全球科技股普跌的傳導效應，A股相關板塊同步承壓，進一步壓制市場風險偏好。

　　此外日本、韓國股市同步下跌。分析師表示，亞洲整體的避險情緒，更像是上周五美國科技股大跌的外溢效應，而不是由亞洲自身的事件觸發(fā)。AI資本開支（AI-Capex）交易的平倉削弱了全球風險偏好，而在年底流動性偏薄的情況下，這類波動往往會迅速傳導到各地區(qū)。

　　第二，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。

　　12月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%，前值為2.9%。對于消費增速的回落，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉回應稱，主要是因為去年同期基數(shù)較高。從累計增速來看，今年的社會消費品零售總額增長好于去年。

　　另外，1—11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%；其中，住宅投資60432億元，下降15.0%?！坝捎诜康禺a(chǎn)投資下降等多重因素影響，投資增速下降，但扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后的項目投資保持增長?！备读钑熣f。

　　【新股動態(tài)】

　　北交所新股提示：江天科技今日申購

　　【公告速遞】

　　【停牌】

　　300291 百納千成

　　【復牌】

　　002853 皮阿諾

　　600079 ST人福

　　【品大事】

　　沐曦股份：公司股票將于12月17日在科創(chuàng)板上市

　　沐曦股份公告，公司股票將于2025年12月17日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》，上市時未盈利的科創(chuàng)板公司，自上市之日起納入科創(chuàng)成長層。截至本公告披露日，沐曦股份尚未盈利，自上市之日起將納入科創(chuàng)成長層。普通投資者參與科創(chuàng)成長層股票或者存托憑證交易的，應當符合科創(chuàng)板投資者適當性管理的要求，并按照上海證券交易所有關規(guī)定，在首次參與交易前以紙面或者電子形式簽署《科創(chuàng)成長層風險揭示書》，由證券公司充分告知相關風險。本公司提醒投資者應充分了解股票市場風險及本公司披露的風險因素，在新股上市初期切忌盲目跟風“炒新”，應當審慎決策、理性投資。

　　*ST名家：每10股轉(zhuǎn)增10.5股

　　*ST名家公告，根據(jù)《重整計劃》，以名家匯現(xiàn)有總股本6.96億股為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增10.5股的比例實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，共計轉(zhuǎn)增7.3億股。轉(zhuǎn)增后，名家匯總股本將增至14.26億股。本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本的股權登記日為2025年12月19日，轉(zhuǎn)增股本上市日為2025年12月22日。公司擬向深圳證券交易所申請公司股票于2025年12月19日停牌1個交易日，并于2025年12月22日復牌。

　　皮阿諾：實控人將變更為尹佳音股票明起復牌

　　皮阿諾公告稱，公司實際控制人馬禮斌與初芯微簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權放棄協(xié)議》，馬禮斌將其持有的1788.84萬股上市公司股份轉(zhuǎn)讓給初芯微，并放棄其持有的3537.37萬股股份的表決權。12月8日，珠海鴻祿也將其持有的1280.41萬股上市公司股份轉(zhuǎn)讓給初芯微。上述股份轉(zhuǎn)讓及表決權放棄完成后，初芯微的持股比例由0%增加至16.78%，公司實際控制人將變更為尹佳音。此外，12月15日，皮阿諾與青島初芯簽署《附條件生效的股份認購協(xié)議》，青島初芯擬認購公司向特定對象發(fā)行的全部3451.5萬股股票。本次發(fā)行完成后，初芯微及青島初芯合計持股比例為29.99%。 股票將于2025年12月16日（星期二）開市起復牌。

　　東方園林：東方新能擬購買海城銳海100%股權和電投瑞享80%股權預計構成重大資產(chǎn)重組

　　東方園林公告稱，東方新能（公司及其全資子公司合計持有全部出資份額的合伙企業(yè)）擬以現(xiàn)金支付方式購買海城銳海100%股權和電投瑞享80%股權。其中，海城銳海100%股權擬通過在天津產(chǎn)權交易中心摘牌方式購買。標的資產(chǎn)的審計和評估工作尚未完成，評估值及交易價格均尚未確定（海城銳海100%股權在天津產(chǎn)權交易所的掛牌轉(zhuǎn)讓底價為1410萬元）。本次交易預計構成重大資產(chǎn)重組。

　　長春高新：下屬公司簽署GenSci098注射液項目獨家許可協(xié)議可至多獲得13.65億美元里程碑付款

　　長春高新公告稱，下屬公司上海賽增醫(yī)療科技有限公司與Yarrow Bioscience， Inc． 簽訂GenSci098注射液項目獨家許可協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，賽增醫(yī)療預計可獲得1.2億美元首付款及近期開發(fā)里程碑款項（包括7000萬美元不可退還、不可抵扣的首付款，及后續(xù)5000萬美元的近期開發(fā)里程碑款項），并將有資格獲得與特定研發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)化有關的里程碑付款。賽增醫(yī)療將有權就本次獨家許可至多獲得13.65億美元里程碑付款，后續(xù)產(chǎn)品上市后并有權獲得超過凈銷售額10%的銷售提成。

　　三連板法爾勝：不涉及“可控核聚變”、“超導”、“商業(yè)航天”等相關業(yè)務

　　法爾勝發(fā)布股票交易異常波動公告，公司主營業(yè)務為金屬制品及環(huán)保業(yè)務，公司不涉及“可控核聚變”、“超導”、“商業(yè)航天”等相關業(yè)務，也未開展相關研發(fā)和投入。

　　飛沃科技：在商業(yè)航天領域的業(yè)務現(xiàn)處于初期階段目前在主營業(yè)務收入中占比不足1%

　　飛沃科技發(fā)布股票交易嚴重異常波動的公告，公司留意到近期市場對于商業(yè)航天的熱點概念關注度頗高?，F(xiàn)階段，公司主營業(yè)務為風電高強度緊固件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，與此同時，正在積極開拓航空航天、燃氣輪機等領域的緊固件及零部件業(yè)務。公司在商業(yè)航天領域的業(yè)務現(xiàn)處于初期階段，目前在主營業(yè)務收入中占比相對較低（不足1%）。

　　思源電氣：擬申請發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市

　　思源電氣公告稱，公司擬申請首次公開發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。本次發(fā)行并上市募集資金用途將用于研發(fā)、供應鏈建設、管理及數(shù)字化提升、海外擴張及營運資金需求在內(nèi)的一般企業(yè)用途等。

　　康斯特：客戶Space X在2016-2024年采購的校準測試產(chǎn)品訂單金額較小對公司業(yè)績影響有限

　　康斯特公告稱，公司股票交易連續(xù)2個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計達到30.78%，屬于股票交易異常波動情形。經(jīng)核實，公司未發(fā)現(xiàn)前期披露的信息需要更正或補充；公司不依賴單一客戶，國際市場客戶集中在石化、生物醫(yī)藥、電力、計量檢測及高端制造等行業(yè)。高端制造行業(yè)客戶SpaceX在2016-2024年采購的校準測試產(chǎn)品訂單金額較小，對公司業(yè)績影響有限。公司經(jīng)營正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，不存在應披露而未披露的重大事項。

　　紫光國微：成立中央研究院主要研究發(fā)展方向為具身機器人等應用的端側(cè)AI芯片新架構、新模型和高效算法研究等

　　紫光國微發(fā)布第八屆董事會第三十四次會議決議公告，為進一步加強前瞻性技術研究和產(chǎn)業(yè)鏈建設，提升公司科研能力、創(chuàng)新能力、科技成果轉(zhuǎn)化能力，同意公司成立中央研究院，主要的研究發(fā)展方向為：第一，開展面向自動駕駛、具身機器人、低空飛行器等應用的端側(cè)AI芯片新架構、新模型和高效算法研究；第二，開展基于二維材料器件的新型存儲器和特種芯片研究；第三，開展高性能特種傳感器芯片研究。

　　【做回購】

　　上海機電：首次回購0.0142%公司股份，已支付的總金額為21.31萬美元

　　上海機電公告，2025年12月15日，公司通過集中競價交易方式首次回購股份14.5萬股B股，已回購股份占公司總股本的比例為0.0142%，購買的最高價為1.47美元/股，最低價為1.46美元/股，已支付的總金額為21.31萬美元（不含交易費用）。

　　數(shù)碼視訊：擬回購8000萬元-1.2億元公司股份

　　數(shù)碼視訊公告稱，公司擬使用自有和自籌資金以集中競價交易方式回購部分公司股份，用于股權激勵計劃或員工持股計劃。回購資金總額不低于人民幣8000萬元（含）且不超過人民幣1.2億元（含），回購價格不超過人民幣8.4元/股（含）。預計可回購股份總數(shù)為1428.57萬股至952.38萬股，分別約占公司當前總股本的1.0018%至0.6679%?；刭徠谙拮远聲徸h通過之日起不超過6個月。

　　【增減持】

　　德才股份：股東城高世紀擬減持不超3%股份

　　德才股份公告稱，股東城高世紀持有公司484.39萬股，占總股本的3.46%，計劃以集中競價或大宗交易方式合計減持不超過420萬股，占公司總股本比例不超過3%，其中集中競價減持不超過140萬股，大宗交易減持不超過280萬股，減持期間為2026年1月8日至2026年4月7日，減持原因為資金需求，股份來源為公司首次公開發(fā)行前取得的股份及上市后資本公積金轉(zhuǎn)增股本取得的股份。

　　科華控股：張宇擬減持不超3%公司股份

　　科華控股公告，持股5%以上股東張宇計劃自本公告披露之日起15個交易日后的三個月內(nèi)，即2026年1月8日至2026年4月7日，通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過583.22萬股，占公司股份總數(shù)的3%。其中，擬通過集中競價交易方式減持不超過194.41萬股，通過大宗交易方式減持不超過388.82萬股。減持原因系自身資金需求。截至公告披露日，張宇持有公司股份1600.8萬股，占公司總股本的8.23%，股份來源為司法劃轉(zhuǎn)取得。

　　緯達光電：股東擬減持不超過1.64%股份

　　緯達光電公告，持股5%以上股東ASIACHEM INTERNATIONAL CORPORATION計劃減持不超過251.9萬股，占公司總股本1.64%。減持期間為公告披露之日起30個交易日后的3個月內(nèi)，減持方式為集中競價，減持價格將按照市場價格確定。減持原因是經(jīng)營發(fā)展需要。

　　【簽大單】

　　許昌智能：公司中標1.08億元國家電網(wǎng)項目

　　許昌智能公告，公司近期收到國家電網(wǎng)有限公司相關項目的《中標通知書》，確認為國家電網(wǎng)各省電力公司的中標單位，合計中標金額1.08億元。