國(guó)泰基金曾輝，真稱(chēng)得上是一位“全能選手”。

　　他管理的這只權(quán)益類(lèi)FOF，最近一年業(yè)績(jī)能排到第一。

　　國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有FOF最近1年收益率為52.59%，大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和偏股混合型FOF指數(shù)，位居同類(lèi)第1/79。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日，同類(lèi)指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)60%-95%）（A類(lèi)）?；饸v史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)承諾。國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率*60%+中證綜合債指數(shù)收益率*30%+恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整）*10%。

　　他管理的這只穩(wěn)健類(lèi)FOF，最近一年也名列前茅。

　　國(guó)泰瑞悅3個(gè)月持有是一只固收倉(cāng)位較高的FOF，這只產(chǎn)品最近1年收益率為4.98%，位居同類(lèi)第2/16。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日，同類(lèi)指銀河證券債券型FOF（A類(lèi)）?；饸v史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)承諾。國(guó)泰瑞悅業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中債綜合全價(jià)（總值）指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后）*5%。

　　不僅業(yè)績(jī)好，風(fēng)控也做得好。在管全部產(chǎn)品年化夏普比率都比同類(lèi)平均要高。

　　在管全部產(chǎn)品今年以來(lái)、最近1年歷史業(yè)績(jī)出色，年化夏普比率高于同類(lèi)平均

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年9月30日。業(yè)績(jī)同類(lèi)：國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航同類(lèi)指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)60%-95%）（A類(lèi)），國(guó)泰穩(wěn)健收益同類(lèi)指銀河證券混合型FOF（權(quán)益資產(chǎn)0-30%）（A類(lèi)），國(guó)泰瑞悅同類(lèi)指銀河證券債券型FOF（A類(lèi)）。年化夏普同類(lèi)指Wind二級(jí)投資分類(lèi)。權(quán)益?zhèn)}位隨市場(chǎng)及策略動(dòng)態(tài)變化，僅供參考，不代表基金當(dāng)前持倉(cāng)，亦不預(yù)示基金未來(lái)持倉(cāng)。

　　有太多人好奇了，曾輝是怎么做到的？

　　最近，曾輝在一個(gè)深度專(zhuān)訪中提出觀點(diǎn)，他認(rèn)為，公募行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)來(lái)到了新階段。

　　以前是靜態(tài)配置模式，現(xiàn)在必須做擇時(shí)輪動(dòng)。

　　以前是經(jīng)典的三層分工團(tuán)隊(duì)管理，現(xiàn)在必須培養(yǎng)全能選手。

　　FOF基金經(jīng)理的角色從以前的分配者，通過(guò)ETF變成可以直接下場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者。

　　這將是一個(gè)非常殘酷的淘汰賽。

　　而曾輝的投資框架是在這種殘酷的淘汰賽思維里成形的。這倒逼他成為一個(gè)“更全能”的基金經(jīng)理。

　　曾輝認(rèn)為，多資產(chǎn)配置發(fā)展的終局，至少公募FOF發(fā)展的終局，將是殘酷的“四項(xiàng)全能”。這種全能，可能是一群人，也可能是一個(gè)人。

　　多資產(chǎn)配置是一個(gè)“什么都可以裝”的筐，各類(lèi)策略、各種資產(chǎn)都可納入。隨著參與者增多，簡(jiǎn)單的“拼盤(pán)式分散”不再能創(chuàng)造差異化收益。競(jìng)爭(zhēng)將升級(jí)到下一個(gè)階段——

　　要么追求橫向的動(dòng)態(tài)配置能力，要么追求縱向的每類(lèi)資產(chǎn)增強(qiáng)能力。最終，只有那些在橫向和縱向上都做到極致的團(tuán)隊(duì)或個(gè)人，才能持續(xù)勝出。

　　這確實(shí)是一種很難的玩法。

　　首先是能力壁壘極高。一個(gè)人（即使是一群人）想要深入四類(lèi)資產(chǎn)的底層，需要很長(zhǎng)期積累（可能以十年計(jì)），不僅要懂股票、債券，還要懂商品供需、境外市場(chǎng)規(guī)則等。從這樣一個(gè)人的成長(zhǎng)的角度，需要有極強(qiáng)的自驅(qū)力。

　　其次是競(jìng)爭(zhēng)維度全面展開(kāi)。未來(lái)FOF將與單資產(chǎn)基金經(jīng)理、量化團(tuán)隊(duì)、跨境策略等同臺(tái)競(jìng)技，不再是封閉的選人模式，而是一場(chǎng)殘酷的大逃殺。這套機(jī)制的容錯(cuò)率是很低的，在波動(dòng)的市場(chǎng)中，任何一類(lèi)資產(chǎn)的誤判都可能導(dǎo)致整體組合回撤，因此必須每項(xiàng)都做到“精通”。

　　曾輝說(shuō)，相比人海戰(zhàn)術(shù)，“我們還是更傾向于通過(guò)更長(zhǎng)的時(shí)間培養(yǎng)全能型的人才”。

　　在談到他自己的投資哲學(xué)的時(shí)候，曾輝提出了一個(gè)“太極“的概念。看似很抽象很中哲，仔細(xì)想想?yún)s是很有道理的。

　　在他看來(lái)，市場(chǎng)就像太極圖里的黑白兩極，永遠(yuǎn)在超漲與超跌間循環(huán)，投資的關(guān)鍵是抓住“兩極”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而不是糾結(jié)于均值的合理定價(jià)。

　　靈感來(lái)自“太極”，曾輝給他的模型取名 “泰極量化輪動(dòng)模型”。

　　相較于傳統(tǒng)的多資產(chǎn)靜態(tài)配置模式，泰極量化輪動(dòng)模型以超漲-超跌極值為投資的核心框架，包括宏觀風(fēng)控?fù)駮r(shí)、中觀行業(yè)風(fēng)口輪動(dòng)、4類(lèi)底層資產(chǎn)分別增強(qiáng)、量化和原則體系上的剛性風(fēng)控四大部分，既把各種資產(chǎn)用一個(gè)中長(zhǎng)周期框架串起來(lái)，又能讓各類(lèi)資產(chǎn)內(nèi)部不斷積累和迭代各種算法模型。

　　這是一個(gè)“動(dòng)起來(lái)”的體系，適應(yīng)和應(yīng)對(duì)這個(gè)不斷變動(dòng)的市場(chǎng)。

　　從曾輝的歷史業(yè)績(jī)上，可以看到，他對(duì)這套新的生態(tài)下的新打法，適應(yīng)的很好，漸入佳境。

　　在過(guò)度悲觀時(shí)尋找生機(jī)，在過(guò)度樂(lè)觀時(shí)保持警惕。一方面接納“回歸“的智慧，另一方面又打破了對(duì)均值回歸的傳統(tǒng)理解，更深刻地解釋了市場(chǎng)鐘擺的韻律與節(jié)奏。

　　正如《周易·泰卦》里說(shuō)的，無(wú)平不陂，無(wú)往不復(fù)。尊重周期、敬畏循環(huán)，在動(dòng)態(tài)中尋找失衡帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

　　回顧2025年的資本市場(chǎng)，A股在經(jīng)歷快速上漲后陷入持續(xù)震蕩，債市作為股市的“太極另一面”，股債之間的“蹺蹺板”效應(yīng)愈發(fā)顯著。

　　在世界迅速重構(gòu)、資產(chǎn)關(guān)系不斷重估的當(dāng)下，正是曾輝的打法展現(xiàn)力量的時(shí)刻。

　　市場(chǎng)越是分化波動(dòng)，越需要這種既尊重周期、又能主動(dòng)駕馭周期的“四項(xiàng)全能”視野——在震蕩中識(shí)別規(guī)律，在變化中從容輪動(dòng)。不貪戀順境的“常平”，不絕望逆境的“長(zhǎng)往”，在變動(dòng)世界中把握主動(dòng)，為投資者捕捉變化中的阿爾法。

　　國(guó)泰多資產(chǎn)穩(wěn)健甄選3個(gè)月持有期

　　混合型基金中基金（FOF）

　　A類(lèi)：025796 C類(lèi)：025797

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　觀點(diǎn)僅供參考，將隨市場(chǎng)情況變動(dòng)而變動(dòng)，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國(guó)股票市場(chǎng)成立時(shí)間較短，歷史表現(xiàn)不代表業(yè)績(jī)承諾。本基金為混合型基金中基金（FOF），理論上其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益水平高于貨幣市場(chǎng)基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投資港股通標(biāo)的證券時(shí)，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金對(duì)每份基金份額設(shè)置3 個(gè)月的最短持有期限，在最短持有期限內(nèi)該份基金份額不可贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出，最短持有期限屆滿(mǎn)后的下一個(gè)工作日起（含該日）可以辦理贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。即投資者要考慮在最短持有期限屆滿(mǎn)前基金份額不能贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　曾輝在管產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)列示：國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為14.2%*滬深300+0.8%*恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)（估值匯率調(diào)整）+85%*中證綜合債，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2020年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%。國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為60%*滬深300指數(shù)收益率*+30%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/11/10管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%。國(guó)泰穩(wěn)健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為85%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*滬深300指數(shù)收益率+5%*恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%。國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)一年（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為80%*滬深300指數(shù)收益率+20%*中證綜合債指數(shù)收益率，曾輝自2023/12/28管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。國(guó)泰瑞悅3個(gè)月持有期債券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為95%*中債綜合全價(jià)（總值）指數(shù)收益率+5%*銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后），曾輝自2024/03/05管理至今）基金2022年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%。國(guó)泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型發(fā)起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為80%*中證綜合債指數(shù)收益率+20%*滬深300指數(shù)收益率，曾輝自2024/08/16管理至今）基金2023年-2025年上半年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%。數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)品定期報(bào)告?；饸v史業(yè)績(jī)僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。其他基金業(yè)績(jī)不預(yù)示基金未來(lái)表現(xiàn)。