中新經(jīng)緯3月4日電 (李自曼 魏薇)炮聲一響，黃金萬兩。但剛剛過去的48小時，這條投資者公認的鐵律似乎被打破了。
霍爾木茲海峽硝煙彌漫，國際油價應(yīng)聲飆漲，而傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金卻“反?！绷?。
Wind數(shù)據(jù)顯示，3月3日，倫敦金現(xiàn)收盤價為5088.33美元/盎司，較前一交易日下跌約233.10美元/盎司，跌幅達4.38%。4日開盤后，金價雖出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但仍引發(fā)市場對黃金避險屬性的廣泛討論。
“部分環(huán)球投資者短期內(nèi)減持黃金、增持美元是導致黃金下跌的主要原因。”星展銀行高級投資策略師鄧志堅對中新經(jīng)緯表示，部分投資者認為戰(zhàn)爭有機會在短期內(nèi)結(jié)束，更多人相信避險情緒會放緩，因此在黃金沖高后獲利了結(jié)。
中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼表示：“‘買預期、賣事實’的獲利了結(jié)是直接導火索，而美聯(lián)儲降息預期降溫才是根本原因?！?/p>
作為實物資產(chǎn)的黃金有一大缺點，便是持有在手中時不會產(chǎn)生利息。
李鋼認為，油價暴漲推升通脹壓力，市場對美聯(lián)儲6月維持利率的預期升至53.5%，美元指數(shù)走強、實際利率上行，大幅提高持有黃金等無息資產(chǎn)的機會成本。地緣避險買盤雖存在，但被美元與利率雙殺徹底蓋過。
從市場實際看，黃金短期走弱是資金面、政策面與情緒面的共同作用。市場已不再對地緣沖突做應(yīng)激反應(yīng)，更關(guān)注沖突能否真正改變供需格局。
面對金價大跌，市場對其避險屬性的持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，但業(yè)內(nèi)專家認為，這只是短期失效，并非長期弱化。
匯豐私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正表示：“如果市場認為伊朗沖突將繼續(xù)對石油供應(yīng)、中東地區(qū)穩(wěn)定和市場信心方面構(gòu)成威脅，那么在沖突持續(xù)期間，市場風險偏好可能會持續(xù)受到打擊。因此，在全球地緣局勢面臨較大變數(shù)的背景下，黃金仍然是有效的全球風險對沖工具?！?/p>
鄧志堅直言：“黃金的避險屬性并沒有變化。全球局勢依然處于長期不穩(wěn)定狀態(tài)。即使短期內(nèi)美伊關(guān)系可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但中東地區(qū)復雜的政治、經(jīng)濟、宗教矛盾難以短期化解，這決定了黃金仍有配置價值?！?/p>
李鋼認為，黃金避險屬性并非長期弱化，而是短期被宏觀與流動性壓力暫時覆蓋。當前市場結(jié)構(gòu)顯示，投機資金占比顯著下降，機構(gòu)因油價引發(fā)的全球風險資產(chǎn)普跌而優(yōu)先變現(xiàn)黃金以滿足流動性需求。本質(zhì)是“流動性優(yōu)先于避險”——在系統(tǒng)性壓力下，投資者先拋高流動性資產(chǎn)平倉止損。
當所有人都盯著同一場危機時，黃金的短期方向往往不取決于危機本身，而取決于市場如何看待危機之后的故事。
匡正指出，預計在避險資產(chǎn)需求持續(xù)、地緣政治緊張局勢持續(xù)、收益率趨勢性下降以及投資者的濃厚興趣等因素的影響下，黃金或?qū)⒗^續(xù)保持強勁勢頭。
鄧志堅認為，短期黃金走勢受市場情緒影響，而中期核心定價邏輯圍繞美元疲軟與全球央行購金展開。美國經(jīng)濟軟著陸需要寬松貨幣政策，美元長期走弱成必然。全球去美債化共識下，全球央行增持黃金將成為中長期趨勢。美國債務(wù)若在特朗普2.0任期內(nèi)突破40萬億美元，將成為避險情緒重新主導的關(guān)鍵節(jié)點。
李鋼判斷，短期黃金定價由宏觀主導，油價若維持每桶80美元以上高位，將持續(xù)壓制美聯(lián)儲降息預期，美元與實際利率仍對金價形成壓制；中期將切換為避險加通脹對沖復合邏輯，當中東沖突明朗化且美聯(lián)儲釋放鴿派信號，避險屬性將重新主導金價。
綜合前述專家觀點來看，此次黃金逆勢下跌是短期市場因素的集中反映，其避險屬性并未消失。在全球地緣局勢復雜、美元體系面臨重構(gòu)、央行購金趨勢延續(xù)的背景下，黃金的長期配置價值依然突出，而短期的波動，正是市場對多重因素博弈的正常反應(yīng)。
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