交易員正為押注美元遭遇更深度的拋售支付創(chuàng)紀(jì)錄的成本。美國(guó)政治局勢(shì)動(dòng)蕩，觸發(fā)市場(chǎng)涌向看跌對(duì)沖工具。

　　數(shù)據(jù)顯示，能夠從美元走弱中獲利的短期期權(quán)溢價(jià)已升至彭博自2011年開始統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高水平。而看空情緒并不局限于短端 —— 投資者對(duì)美元長(zhǎng)期前景的悲觀程度也至少是2025年5月以來(lái)的最強(qiáng)。

　　盡管彭博美元即期指數(shù)周二小幅走高，但該指數(shù)在此前三個(gè)交易日的跌幅為去年4月美國(guó)關(guān)稅動(dòng)蕩以來(lái)的最大。如果像期權(quán)價(jià)格所暗示的那樣跌勢(shì)重啟，美元可能跌至四年來(lái)的最低水平。

　　丹斯克銀行資深分析師Jesper Fjarstedt表示：“美國(guó)政治形勢(shì)難以預(yù)測(cè)，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)美元是利空?！彼Q，“過(guò)去一周的事態(tài)發(fā)展，推動(dòng)市場(chǎng)重新嵌入政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”

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　　今年以來(lái)，美元在G-10貨幣中表現(xiàn)墊底，顯示投資者對(duì)這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的看法正在發(fā)生變化。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字上升、制裁風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，以及加速分散配置到黃金和其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的趨勢(shì)，都在對(duì)美元構(gòu)成壓力。

　　這背后不僅是情緒，還有實(shí)打?qū)嵉馁Y金流。

　　周一，通過(guò)美國(guó)存管信托與清算公司（DTCC）的交易量創(chuàng)下歷史第二高，僅次于2025年4月3日的拋售。按四日滾動(dòng)均值計(jì)算，市場(chǎng)參與度已達(dá)歷史最高。

　　而且頭寸明顯“一邊倒”。自上周四以來(lái)，歐元和澳元期權(quán)交易中，約三分之二都押注美元進(jìn)一步走弱。

　　市場(chǎng)焦慮也體現(xiàn)在對(duì)沖成本上：一周期美元波動(dòng)率已飆升至9月初以來(lái)的最高水平。

　　與此同時(shí)，蝶式價(jià)差（用于衡量對(duì)極端價(jià)格波動(dòng)保護(hù)的需求）升至七個(gè)月高位，顯示交易員正為美元突破近期區(qū)間、延續(xù)跌勢(shì)做準(zhǔn)備。

　　除上述擔(dān)憂外，市場(chǎng)還猜測(cè)美國(guó)政府可能愿意與日本貨幣當(dāng)局合作，為持續(xù)走弱的日元筑底，這也加劇了美元的下跌。