今日兩市出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。上證指數(shù)下跌0.09%，報4132.61點；深證成指下跌0.85%，報14316.64點。兩市成交額維持高位，共計成交超3.28億元。受地緣政治動蕩、美國政府關門風險及美日共同干預匯市的影響，避險交易顯著升溫：貴金屬、基本金屬、石油天然氣等板塊暴漲，其他行業(yè)則跌多漲少。短期來看，春躁行情運行至預期分化階段，節(jié)前市場或演繹震蕩博弈的行情。
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近期，畜牧養(yǎng)殖板塊在資本市場上再度引起關注，今日養(yǎng)殖ETF（159865）上漲超2%。與此同時，現(xiàn)貨市場也傳來暖意，1月25日全國生豬均價回升至13.02元/公斤左右，部分地區(qū)甚至突破14元/公斤大關。在春節(jié)備貨旺季與“豬周期”拐點預期的雙重催化下，沉寂許久的養(yǎng)殖板塊似乎正在醞釀新一輪的機遇。
深入分析本輪行情的底層邏輯，核心在于供需格局的實質(zhì)性改善。從供給端來看，經(jīng)過2025年全年的深度調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)能去化效果顯著。相關數(shù)據(jù)顯示，2025年末能繁母豬存欄量降至約3961萬頭，同比下降2.9%，產(chǎn)能的持續(xù)收縮為后續(xù)豬價上行奠定了堅實基礎。從需求端看，隨著農(nóng)歷春節(jié)臨近，傳統(tǒng)臘味制作及節(jié)日消費需求集中釋放，對豬價形成有力支撐。此外，當前養(yǎng)殖板塊估值仍處于歷史相對低位，在行業(yè)從“虧損”向“微利”甚至“盈利”修復的過程中，板塊具備較高的安全邊際和配置性價比。
對于希望布局這一輪周期反轉(zhuǎn)的投資者而言，養(yǎng)殖ETF（159865）提供了一個高效的投資工具。該ETF緊密跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，指數(shù)成分股不僅涵蓋了牧原股份、溫氏股份等生豬養(yǎng)殖龍頭，還囊括了海大集團（飼料）、生物股份（動保疫苗）等產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種均衡的結構設計，既能讓投資者分享到豬價上漲帶來的直接紅利，又能通過飼料和動保板塊的穩(wěn)健表現(xiàn)平滑單一環(huán)節(jié)的波動風險。
雖然短期內(nèi)豬價可能仍會受到節(jié)后淡季預期的擾動，但中長期來看，產(chǎn)能去化的滯后效應將在2026年逐步兌現(xiàn)，行業(yè)景氣度有望螺旋式上升。當前板塊正處于“黎明前”的磨底階段，投資者可適當關注養(yǎng)殖ETF（159865）的配置價值，采取分批布局的策略，耐心等待周期拐點的確立與行業(yè)盈利的全面釋放。
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近期，受強冷空氣席卷全國及冬季用電負荷屢創(chuàng)新高的影響，煤炭板塊表現(xiàn)亮眼。截至收盤，煤炭ETF（515220）漲幅約2%，資金延續(xù)凈流入態(tài)勢。
從宏觀視角來看，煤炭板塊的投資邏輯正在從單純的“周期博弈”轉(zhuǎn)向“紅利+成長”的雙重驅(qū)動。供給端受限于“雙碳”背景下的資本開支縮減，新增產(chǎn)能釋放緩慢，行業(yè)供需緊平衡格局有望長期維持。長期來看，煤炭價格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，背后的驅(qū)動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大征稅力度等。此外，隨著2026年經(jīng)濟復蘇預期增強，疊加冬季供暖的剛性需求，煤價中樞有望保持在合理高位。
同時，煤炭行業(yè)的估值與分紅亦凸顯價值：截至2026年1月中旬，煤炭行業(yè)市盈率（TTM）約為15.0倍，市凈率僅為1.44倍，處于歷史相對低位；而中證煤炭指數(shù)近12個月的股息率更是超過6%，在當前低利率的市場環(huán)境下，其“高股息、高現(xiàn)金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。
展望后市，在能源安全戰(zhàn)略與國企市值管理考核的雙重背景下，煤炭龍頭的估值重塑之路或仍未結束。對于尋求穩(wěn)健收益、希望構建防御性底倉的投資者而言，當前煤炭ETF（515220）依然較為值得關注。當然，投資者也需密切關注宏觀經(jīng)濟復蘇進度及煤價季節(jié)性波動風險，結合自身風險承受能力進行理性配置。
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今日，COMEX黃金突破5000美元/盎司，黃金基金ETF（518800）上漲2.61%。黃金股票ETF（517400）上漲8.4%。
全球央行購金持續(xù)，多國宣布拋售美債。1月20日，波蘭央行批準購買150噸黃金的計劃。此前，其行長上周宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。此外，近期歐洲多國宣布拋售美債，10 年期美國國債收益率攀升引發(fā)市場避險情緒并導致對于貴金屬的配置需求激增。
展望后市，短期看，近期地緣沖突持續(xù)，貴金屬板塊交投活躍，為金價提供支撐；另一方面，近期金價持續(xù)走強，新高過后需注意短期價格高位波動或回調(diào)的風險。中長期看，“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成支撐的邏輯仍然存在。此外，金價穩(wěn)步上行也有利于黃金股票的估值修復，黃金股票ETF（517400）或更具彈性。投資者可持續(xù)關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。
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紅利國企ETF（510720）今日上漲1.04%。
風格資金面：近期科技成長做多情緒反復，波動幅度加大；此外，紅利指數(shù)中資源權重高，對煤炭/油氣等階段性領漲更敏感。
制度層面：長期資金入市政策持續(xù)落地，直接擴張險資權益配置空間并提升紅利資產(chǎn)的邊際需求。2024-2025年險資舉牌顯著加速，港股/高股息標的占比高，反映負債久期匹配下對高股息低波資產(chǎn)的“確定性”偏好；新國九條強化現(xiàn)金分紅監(jiān)管與激勵，疊加央企市值管理要求落地，長期估值重塑邏輯增強。
展望未來，短期看，大盤震蕩期紅利風格配置性價比凸顯，紅利有望提供更優(yōu)收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。長期看，新“國九條”指引疊加無風險收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續(xù)關注。
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金