本報記者劉琪

　　日前，中國人民銀行行長潘功勝在接受媒體采訪時明確表示，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。

　　就在不久前國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長鄒瀾具體分析了支撐降準(zhǔn)降息空間的因素。

　　從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，近期中國人民銀行下調(diào)了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

　　值得注意的是，結(jié)構(gòu)性“降息”已率先落地。根據(jù)中國人民銀行公告，自2026年1月19日起，下調(diào)各類再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。業(yè)內(nèi)普遍認為，這一操作將直接降低銀行從中國人民銀行獲取再貸款資金的成本，激勵銀行以更低的利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新及綠色轉(zhuǎn)型等重點領(lǐng)域發(fā)放貸款，降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。

　　與此同時，市場也普遍關(guān)注降準(zhǔn)降息的時間窗口將何時打開。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，根據(jù)以往經(jīng)驗，再貸款利率調(diào)降后，總量降息空間也相應(yīng)打開。隨著一季度定存大量到期，銀行息差壓力緩釋，預(yù)計政策利率調(diào)降時點在二季度。

　　“降準(zhǔn)有望在一季度落地，全面降息仍需等待。”銀河證券研報分析，財政政策前置發(fā)力，貨幣政策積極配合財政協(xié)同發(fā)力，50個基點的降準(zhǔn)有望落地。全面降息仍需等待時機，預(yù)計全年會有1次至2次降息，總計調(diào)降政策利率10個基點至20個基點，從而引導(dǎo)LPR（貸款市場報價利率）下行，進而傳導(dǎo)至貸款、存款利率進一步下行。

　　1月23日，中國人民銀行開展了9000億元MLF操作，對沖到期的2000億元MLF后實現(xiàn)凈投放7000億元。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，降準(zhǔn)是政策信號比較強烈的措施，不但釋放長期流動性，還將降低金融機構(gòu)資金成本，提振市場信心，穩(wěn)定預(yù)期。近期市場對降準(zhǔn)有一定預(yù)期，本月MLF（中期借貸便利）實現(xiàn)較大規(guī)模凈投放后，春節(jié)之前降準(zhǔn)的可能性在降低。