專題：2026全球與中國資本市場展望論壇

　　1月15日，2026全球與中國資本市場展望論壇在京召開。中金公司研究部董事總經(jīng)理、海外與港股策略首席分析師劉剛出席論壇，就全球市場及港股后市展望發(fā)表演講。

　　劉剛表示，當前市場結構性分化與輪動劇烈的本質(zhì)是過剩的流動性，通俗一點就是“錢多”，在不斷地追逐大家認可的稀缺回報資產(chǎn)，只不過每個階段認可的資產(chǎn)不一樣。而決定資金流向的關鍵在于“信用擴張的方向”。他建議，2026年的投資應緊密跟隨這一方向展開。

　　他提到，港股市場去年給的是恒指26000的點位，對于2026年，在基準情形下給出28000至29000點的目標區(qū)間，主要原因在于港股盈利增長可能相對A股偏弱。但他同時指出，若財政政策大舉發(fā)力，有望打開指數(shù)上行空間。

　　在A股與港股的選擇上，劉剛認為，從整體基本面和流動性考量，A股排序在港股之前。但他強調(diào)，配置港股通常并非基于整體市場，而是著眼于其獨有的結構性機會。他建議投資者“結構優(yōu)于市場，先想結構，再想市場”，并明確指出港股市場的特色結構主要體現(xiàn)在四大板塊：

　　一是AI仍是市場主線，A股側重硬件，港股則更多聚焦互聯(lián)網(wǎng)大廠等應用端，兩者可搭配配置。二是分紅板塊仍具備平衡組合波動的價值，港股在該領域有相對優(yōu)勢。三是周期板塊，包括銅、鋁、化工、工程機械及地產(chǎn)后周期的五金工具等。建議重點在一季度關注，邏輯一方面來自美國需求側的潛在刺激，另一方面來自國內(nèi)的政策窗口期。四是消費板塊。目前缺乏整體基本面的強勁邏輯支持整體推薦，但可采用深度價值和自下而上精選個股的思路進行挖掘?！翱梢暂敃r間，但是不可以輸空間”，持有優(yōu)質(zhì)個股等待價值兌現(xiàn)。

　　劉剛總結道，上述四大板塊是連接兩地市場配置的重要橋梁。而所有板塊選擇背后的共同核心邏輯，仍是其所強調(diào)的——“跟隨信用擴張的方向”。他指出，無論信用擴張發(fā)生在國內(nèi)還是海外，資金都會向其匯聚。