2026年開年以來，已有多款國產(chǎn)新藥相繼獲批上市。此外，政策層面進(jìn)一步加大對創(chuàng)新藥的力挺，助力創(chuàng)新藥“中國首發(fā)”。疊加多重積極因素催化，創(chuàng)新藥板塊再次成為市場焦點?。ㄙY料參考：每經(jīng)網(wǎng)《開年國產(chǎn)創(chuàng)新藥密集獲批 上市藥企迎來“中國首發(fā)”機(jī)遇期》，2026.1.12）

　　短期催化密集，板塊景氣度顯著上行

　　短期來看，近期多重行業(yè)事件驅(qū)動創(chuàng)新藥板塊景氣度上行，比如重磅對外授權(quán)協(xié)議落地、全球頂級醫(yī)療峰會召開、龍頭公司業(yè)績超預(yù)期兌現(xiàn)等等，這些事件同步驗證產(chǎn)業(yè)向上趨勢，顯著提振了市場信心。

　　1、重大合作事件催化

　　1月12日晚間，某創(chuàng)新藥龍頭宣布實現(xiàn)自研PD-1/VEGF雙抗藥物出海合作協(xié)議簽署。該協(xié)議涉及6.5億美元首付款和后續(xù)最高達(dá)49.5億美元的里程碑付款。有分析稱，本次交易帶來的現(xiàn)金流將進(jìn)一步補(bǔ)充公司研發(fā)資金，為后續(xù)管線產(chǎn)品的研發(fā)提供保障。隨著創(chuàng)新藥企業(yè)海外授權(quán)合作的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)生物制藥企業(yè)的研發(fā)實力正逐步獲得國際市場認(rèn)可。（資料參考：證券時報網(wǎng)，2026.1.13）

　　2、行業(yè)盛會與預(yù)期催化

　　第44屆JPM大會（摩根大通全球醫(yī)療健康大會）于1月12日至15日在美國召開。多家中國創(chuàng)新藥企亮相，包括7家主會場演講企業(yè)及17家亞太專場參展公司。據(jù)介紹，JPM大會凸顯基因與細(xì)胞治療、AI+醫(yī)藥兩大趨勢。分析稱，預(yù)計此次大會將成為國內(nèi)藥企展示核心分子產(chǎn)品力、推進(jìn)海外BD合作的重要平臺，建議密切關(guān)注會議期間的重磅信息。（資料參考：界面新聞《JPM大會開幕，創(chuàng)新藥迎密集催化，AI+醫(yī)藥價值凸顯》，2026.1.12）

　　3、業(yè)績驗證與趨勢強(qiáng)化

　　1月12日，國內(nèi)某CXO龍頭發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計營收約454.56億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤約191.51億元，同比大幅增長102.65%。（資料參考：每經(jīng)網(wǎng)，2026.1.12；）

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，A股已有約130家上市公司披露2025年業(yè)績預(yù)告；從行業(yè)分布看，醫(yī)藥生物行業(yè)的上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。（資料參考：科創(chuàng)板日報《逾百家A股公司預(yù)告2025年業(yè)績 科技與生物醫(yī)藥行業(yè)增長強(qiáng)勁》，2026.1.13）

　　長期邏輯堅實，創(chuàng)新藥或進(jìn)入“價值兌現(xiàn)期”

　　短期重磅事件的密集落地，折射出中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。隨著BD授權(quán)規(guī)模持續(xù)放量、合作模式升級，以及越來越多項目進(jìn)入海外臨床驗證乃至商業(yè)化分成階段，創(chuàng)新藥板塊的長期投資邏輯愈發(fā)堅實。

• BD（對外授權(quán)）已進(jìn)入收獲階段

　　2024至2025年均是中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)（BD）的“大年”。具體來看，2024年國內(nèi)藥企共達(dá)成94筆license-out交易，總金額達(dá)519億美元，其中首付款41億美元。進(jìn)入2025年，相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步大幅提升，全年交易數(shù)量、總金額、首付款分別增至157筆、1356.55億美元、70億美元。有專業(yè)分析稱，2025年隨著多筆里程碑款項相繼到賬，市場對中國創(chuàng)新藥“兌現(xiàn)價值”的信心持續(xù)提升。（數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方；資料參考：動脈網(wǎng)《潛行中的中國創(chuàng)新資產(chǎn)》，2025.4.21；中工網(wǎng)《2025年我國批準(zhǔn)創(chuàng)新藥76個 對外授權(quán)超千億美元》，2026.1.5；金融界《多筆里程碑款項到賬，中國創(chuàng)新藥“兌現(xiàn)價值”，1.5萬億美元大市場加速成長》，2026.1.12）

• 交易模式升級，呈現(xiàn)“深度綁定”趨勢

　　從交易模式來看，行業(yè)呈現(xiàn)出從“早期授權(quán)”向“深度綁定”的顯著趨勢。一方面，New-Co模式持續(xù)活躍，該模式區(qū)別于以往常規(guī)BD交易一次性兌現(xiàn)的模式，通過股權(quán)聯(lián)結(jié)實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)與長期收益共享，初步拓展了BD合作的戰(zhàn)略縱深。另一方面，共同開發(fā)與共同商業(yè)化（Co-Co）等高階合作形式不斷涌現(xiàn)，反映出中國藥企在產(chǎn)品合作中的話語權(quán)逐漸提升。（資料參考：國聯(lián)民生證券《產(chǎn)業(yè)BD東風(fēng)啟，藥海揚(yáng)帆風(fēng)正勁》，2026.1.4）

• 下一階段要看臨床數(shù)據(jù)和銷售分成

　　國內(nèi)創(chuàng)新藥企對外授權(quán)的完整生命周期可分為三個階段：BD交易達(dá)成、海外臨床開啟驗證、合作伙伴銷售放量帶來的分成利潤增厚。立足當(dāng)前產(chǎn)業(yè)時點來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥企的BD交易大多集中在前兩個階段，即完成交易并開啟海外臨床驗證。未來，隨著更多管線進(jìn)入后期臨床數(shù)據(jù)讀出以及上市后的銷售分成階段，這些環(huán)節(jié)將成為值得期待的優(yōu)質(zhì)催化因素。（資料參考：國聯(lián)民生證券《產(chǎn)業(yè)BD東風(fēng)啟，藥海揚(yáng)帆風(fēng)正勁》，2026.1.4）

　　機(jī)構(gòu)表示，在技術(shù)迭代驅(qū)動高景氣賽道價值重估、全球化布局進(jìn)入“兌現(xiàn)期”、商務(wù)拓展（BD）質(zhì)量持續(xù)提升等積極因素共振背景下，國內(nèi)創(chuàng)新藥板塊具備顯著的估值修復(fù)潛力。（資料參考：上海證券報《A股創(chuàng)新藥概念股走高 板塊有望實現(xiàn)業(yè)績拐點與估值重塑》，2026.1.13）

　　對于長期看好中國創(chuàng)新藥前景的投資者，可關(guān)注銀華基金旗下相關(guān)ETF工具：

• 港股創(chuàng)新藥ETF（代碼：159567）及其聯(lián)接基金（A類：023929；C類：023930）
• 創(chuàng)新藥ETF（代碼：159992）及其聯(lián)接基金（A類：012781；C類：012782）