近日，羅欣藥業(yè)（維權(quán)）一則轉(zhuǎn)讓控股子公司的公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公司將以6250萬(wàn)元的價(jià)格將旗下樂康制藥100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成立僅兩年、注冊(cè)資本僅20萬(wàn)元的君康生物。而截至2025年9月30日，樂康制藥凈資產(chǎn)為7323.83萬(wàn)元，交易價(jià)明顯低于凈資產(chǎn)。

　　這筆“低價(jià)出售”背后，不僅暴露出標(biāo)的公司持續(xù)虧損、資產(chǎn)萎縮的經(jīng)營(yíng)困境，也折射出羅欣藥業(yè)近年來(lái)為扭虧頻頻剝離資產(chǎn)、債務(wù)壓力漸顯的復(fù)雜局面。交易對(duì)手方資質(zhì)薄弱、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性存疑、歷史應(yīng)收款回收等問題，亦為此次轉(zhuǎn)讓蒙上一層陰影。

　　一、低價(jià)轉(zhuǎn)讓背后：資產(chǎn)賤賣疑云與受讓方資質(zhì)之問

　　此次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的樂康制藥成立于2018年，注冊(cè)資本高達(dá)4.2億元，實(shí)繳出資3.79億元。然而其經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)惡化：2024年凈虧損1.43億元，2025年前三季度再虧1444.73萬(wàn)元。資產(chǎn)規(guī)模也從2024年末的1.32億元收縮至2025年9月末的1.20億元。

　　值得注意的是，2024年11月羅欣藥業(yè)首次披露擬掛牌出售時(shí)，掛牌價(jià)為1.9億元。時(shí)隔一年，因“未能征集到合格意向受讓方”，公司改為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，價(jià)格驟降至6250萬(wàn)元，降幅達(dá)67%。公司解釋此為“綜合考慮凈資產(chǎn)和負(fù)債水平確認(rèn)的公允價(jià)格”，但仍難以消除市場(chǎng)對(duì)“資產(chǎn)賤賣”的疑慮。

　　更引人關(guān)注的是受讓方——君康生物。該公司成立于2023年7月，注冊(cè)資本僅20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍主要為生物質(zhì)能技術(shù)服務(wù)、房地產(chǎn)租賃等，與樂康制藥的藥品生產(chǎn)、批發(fā)零售等需嚴(yán)格資質(zhì)的業(yè)務(wù)并無(wú)明顯關(guān)聯(lián)。法定代表人兼唯一股東劉煥廷能否承接并運(yùn)營(yíng)好一家制藥企業(yè)，成為市場(chǎng)擔(dān)憂的焦點(diǎn)。

　　此外，交易完成后，樂康制藥尚欠原股東山東羅欣的280.05萬(wàn)元本金及利息將“被動(dòng)形成對(duì)外財(cái)務(wù)資助”，還款計(jì)劃約定至2026年10月才清償完畢。交易雖設(shè)有擔(dān)保方，但在受讓方自身實(shí)力有限的背景下，這筆應(yīng)收款項(xiàng)能否如期回收仍存不確定性。

　　二、持續(xù)資產(chǎn)剝離背后：連年虧損下的“斷腕求生”

　　樂康制藥并非羅欣藥業(yè)近期出售的唯一資產(chǎn)。2025年12月，公司還轉(zhuǎn)讓了羅欣安若維他藥業(yè)（成都）有限公司20%股權(quán)。更早的2022年，其將山東羅欣醫(yī)藥現(xiàn)代物流有限公司70%股權(quán)以4.15億元轉(zhuǎn)讓，但截至2025年7月，仍有2634.28萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款未收回。

　　頻繁“賣子”背后，是羅欣藥業(yè)持續(xù)承壓的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，公司2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，分別虧損12.26億元、6.61億元和9.65億元。2024年虧損同比擴(kuò)大46.04%，其中因處置子公司產(chǎn)生的或有對(duì)價(jià)公允價(jià)值變動(dòng)損失達(dá)2.13億元，資產(chǎn)減值損失3.15億元。

　　公司坦言，虧損擴(kuò)大與市場(chǎng)推廣費(fèi)用增加、子公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期、對(duì)樂康制藥計(jì)提減值等因素有關(guān)。通過剝離虧損資產(chǎn)，公司2025年前三季度終于實(shí)現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤(rùn)2292.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.64%。但這一盈利主要依賴核心創(chuàng)新藥替戈拉生片的放量，業(yè)績(jī)可持續(xù)性仍待觀察。

　　三、經(jīng)營(yíng)與債務(wù)雙重挑戰(zhàn)：現(xiàn)金流改善下的隱憂

　　盡管2025年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利，羅欣藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入仍同比下降8.37%，顯示出主營(yíng)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。與此同時(shí)，公司債務(wù)壓力持續(xù)攀升：短期借款從年初的7.42億元增至9.70億元，長(zhǎng)期借款也從1.33億元增至2.32億元。

　　為緩解資金壓力，公司于2025年9月底推出定增預(yù)案，擬募資不超過8.42億元，主要用于創(chuàng)新藥研發(fā)、原料藥車間技改及補(bǔ)充流動(dòng)資金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~雖同比大幅增長(zhǎng)272.42%至2.8億元，但期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額僅為3.18億元，相對(duì)于短期債務(wù)規(guī)模，流動(dòng)性依然偏緊。

　　本次低價(jià)轉(zhuǎn)讓樂康制藥，雖可短期內(nèi)“出表”虧損資產(chǎn)、優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，但交易對(duì)手實(shí)力薄弱、業(yè)務(wù)銜接存疑、應(yīng)收款回收周期長(zhǎng)等問題，可能為公司埋下后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。如何在“止血”與可持續(xù)發(fā)展之間取得平衡，仍是羅欣藥業(yè)管理層面臨的重要課題。

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