一則來自國家醫(yī)保局的通報，將一家上市藥企推至合規(guī)與經(jīng)營的風險聚光燈下。近期通報的醫(yī)藥咨詢服務企業(yè)商業(yè)賄賂案中，涉案藥品“萬脈寧”的生產(chǎn)企業(yè)——河北常山生化藥業(yè)股份有限公司（常山藥業(yè)）被信用評價程序“穿透”指認。這不僅僅是一起孤立的市場推廣違規(guī)事件，更折射出在醫(yī)保控費與合規(guī)監(jiān)管持續(xù)收緊的背景下，部分藥企依賴“回扣驅(qū)動”銷售模式所面臨的系統(tǒng)性風險。

　　“醫(yī)藥回扣案”的本質(zhì)與制度“穿透”

　　本次案件的核心，是一家藥品市場營銷策劃企業(yè)為提升藥品銷量，向醫(yī)生支付“好處費”。經(jīng)查，2023年間，推廣服務商通過微信轉(zhuǎn)賬向上海一家醫(yī)院的醫(yī)生支付回扣共計約3.5萬元，對應開具藥品1.8萬余支，相當于每開一支藥支付約1.92元回扣。該行為已被市場監(jiān)管部門定性為商業(yè)賄賂并處以罰款。

　　更具信號意義的是監(jiān)管的“穿透”力度。上海市藥事所依據(jù)價格招采信用評價制度，不僅處罰了直接行賄的推廣服務商，更循供應鏈追溯，要求配送企業(yè)指證失信行為的實際控制主體，并最終將信用評價程序啟動至生產(chǎn)企業(yè)常山藥業(yè)。這標志著監(jiān)管打擊“帶金銷售”的鏈條已從終端直接覆蓋到源頭生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)需為其委托的各類經(jīng)銷、推廣機構(gòu)的失信行為承擔連帶責任。國家醫(yī)保局明確強調(diào)，此類行為將藥品銷售從臨床價值競爭扭曲為“高返點、高回扣驅(qū)動”，是監(jiān)管重點整治對象。

　　常山藥業(yè)：高回扣模式背后的經(jīng)營與市場雙重風險

　　對于常山藥業(yè)而言，此次事件暴露的風險遠不止一筆潛在信用罰單。

　　首先，核心產(chǎn)品增長模式遭質(zhì)疑。“萬脈寧”（達肝素鈉注射液）是公司重要產(chǎn)品之一。此次案件揭示，其市場推廣在一定程度上依賴于不合規(guī)的商業(yè)手段。在信用評價制度下，若企業(yè)被評定為失信，將面臨藥品掛網(wǎng)、投標、配送等環(huán)節(jié)的限制，這將對產(chǎn)品銷量及公司收入產(chǎn)生直接沖擊。

　　其次，公司基本面早已承壓。財務數(shù)據(jù)顯示，常山藥業(yè)已深陷虧損泥潭：2025年前三季度凈利潤虧損超4400萬元，同比驟降714%；而2023年全年歸母凈利潤巨虧12.4億元。在業(yè)績持續(xù)疲軟的情況下，主力產(chǎn)品又卷入商業(yè)賄賂丑聞，無疑讓公司的盈利復蘇之路雪上加霜。

　　再者，曾被熱炒的未來增長點存在高度不確定性。此前，常山藥業(yè)因旗下GLP-1類降糖/減肥藥“艾本那肽”概念遭遇市場爆炒。然而，公司公告多次提示其上市申請環(huán)節(jié)多、時間不確定，且該賽道已有司美格魯肽等多款重磅藥物上市，競爭激烈。概念炒作未能兌現(xiàn)為實際業(yè)績，公司轉(zhuǎn)型前景迷霧重重。

　　行業(yè)警示：合規(guī)已成生存底線，虛高價格空間將遭擠壓

　　國家醫(yī)保局的通報一針見血地指出，商業(yè)賄賂所支撐的藥品價格虛高空間，并未用于企業(yè)正當盈利或創(chuàng)新研發(fā)，而是扭曲了競爭、加重了患者與醫(yī)?；鹭摀?。隨著價格招采信用評價制度的不斷完善和執(zhí)行力度的加強，以往那種依靠高額營銷費用、灰色手段推動銷售的增長模式已難以為繼。

　　對全行業(yè)而言，這意味著醫(yī)藥企業(yè)的競爭將更快回歸到藥品質(zhì)量、臨床療效和真正創(chuàng)新成本的軌道上。對于投資者來說，評估藥企投資價值時，除了管線與財報，其營銷合規(guī)體系、渠道管理能力以及與代理商的風險隔離機制，都已成為必須審視的關鍵要素。常山藥業(yè)此次被“穿透”監(jiān)管，為所有醫(yī)藥上市公司敲響了警鐘：在醫(yī)藥行業(yè)深水區(qū)改革中，合規(guī)已不是加分項，而是關乎生存的經(jīng)營底線。

　　本文結(jié)合AI工具生成