證券時報記者 許盈

　　近年來，行業(yè)兩大事件深刻改變?nèi)藤Y管的業(yè)務(wù)格局：一是參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型在2025年底走向終篇；二是券商資管申請公募牌照之路遇阻。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)巨變的陣痛之下，券商資管亟待加快轉(zhuǎn)型步伐，尋找新的業(yè)務(wù)增長極。

　　近日，證券時報記者采訪了多家券商資管機構(gòu)，管窺業(yè)內(nèi)最新戰(zhàn)略動態(tài)。整體來看，“固收+”與多資產(chǎn)成為券商資管的兩大戰(zhàn)略重心。而REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、衍生品、商品等另類資產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為業(yè)內(nèi)擴展收益來源的“富礦”。

　　“固收+”與多資產(chǎn)成戰(zhàn)略重心

　　證券時報記者采訪發(fā)現(xiàn)，整體來看，2026年，券商資管機構(gòu)普遍將“固收+”及多資產(chǎn)配置作為未來一年的戰(zhàn)略發(fā)力點，以應(yīng)對低利率環(huán)境下投資者對穩(wěn)健回報的訴求。同時，一些券商計劃發(fā)力FOF（基金中基金）、權(quán)益、量化、跨境、養(yǎng)老等細分領(lǐng)域，構(gòu)建差異化競爭力。

　　“固收+”作為券商資管的傳統(tǒng)強項，構(gòu)建不同風險特征的產(chǎn)品梯隊成機構(gòu)今年發(fā)力重點。例如，第一創(chuàng)業(yè)資管擬聚焦中低波動“固收+”這一核心賽道，深耕特色主題產(chǎn)品線，重點打造ESG固收、聚善公益系列及大類資產(chǎn)配置策略產(chǎn)品三大核心品牌；同時，著力完善特色產(chǎn)品矩陣，推出風險收益目標清晰、風格特征突出的產(chǎn)品形態(tài)，更好滿足機構(gòu)與高凈值客戶精細化資產(chǎn)配置的需求。

　　此外，財通資管計劃深化“固收+”策略的細分應(yīng)用場景，進一步完善“低波—中波—高波”產(chǎn)品梯度布局；國信資管計劃在保持傳統(tǒng)信用增強優(yōu)勢的同時，逐步拓展固收+細分策略，打造更加全面的固收體系。

　　多資產(chǎn)、多元化布局也是不少機構(gòu)年度戰(zhàn)略的關(guān)鍵詞。例如，光證資管表示，公司將在持續(xù)夯實固收業(yè)務(wù)基本盤的同時，依托平臺化投研體系與數(shù)字化能力，重點拓展“固收+”、多策略、特色權(quán)益等多元布局，同時進一步豐富全球化配置工具，包括美元債、美股FOF等跨境產(chǎn)品。

　　財通資管表示，公司將加大對QDII、養(yǎng)老等產(chǎn)品的研發(fā)與儲備，增強差異化競爭力；同時，2025年公司發(fā)行了首只浮動費率權(quán)益基金，2026年將加快權(quán)益類、量化指增類產(chǎn)品的儲備與迭代。最后，公司將發(fā)揮牌照優(yōu)勢，積極探索公募化產(chǎn)品與私募定制化服務(wù)的協(xié)同發(fā)展路徑，比如在私募FOF、私募衍生品產(chǎn)品等細分領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

　　中泰資管則將在2026年重點布局FOF、主動權(quán)益、“固收+”產(chǎn)品，例如低波穩(wěn)健型多元配置FOF基金、紅利等特色主題基金、可投權(quán)益基金的偏債混合基金和5%權(quán)益下限的二級債基金等。

　　“2026年或是多資產(chǎn)管理大發(fā)展的年份。當前投資者，尤其是高凈值客戶與機構(gòu)客戶，對穩(wěn)健的強需求，或推動市場發(fā)展多資產(chǎn)管理?！眹鹳Y管相關(guān)負責人表示，公司將在2026年做好多資產(chǎn)管理的細分服務(wù)，為客戶提供定制化個性化服務(wù)。

　　完善被動工具型產(chǎn)品線

　　當前，被動投資是大資管領(lǐng)域不可回避的趨勢。近日，證券時報記者采訪多家公司發(fā)現(xiàn)，不少券商資管也在積極打造指數(shù)增強、ETF等工具型產(chǎn)品線。

　　“指數(shù)型、ETF等工具型產(chǎn)品可以提升多資產(chǎn)策略的配置效率，快速實現(xiàn)資產(chǎn)類別、行業(yè)或區(qū)域的暴露；這些低費率、高透明度特點，也有利于降低客戶成本，優(yōu)化投資體驗?！眹鹳Y管相關(guān)負責人告訴記者。據(jù)悉，國金資管正主動開發(fā)工具型FOF與指增策略。

　　據(jù)財通資管介紹，公司正在打造量化指增產(chǎn)品線，當前公司已有中證500、中證1000指增基金，更多量化指增產(chǎn)品正在布局中。

　　第一創(chuàng)業(yè)資管表示，被動投資產(chǎn)品的發(fā)展是市場成熟的重要體現(xiàn)，但公司基于尚未獲取公募業(yè)務(wù)資質(zhì)以及私募指數(shù)、ETF產(chǎn)品在流動性與成本方面的劣勢，選擇了差異化發(fā)展路徑。未來將重點深耕量化策略產(chǎn)品，著力布局可轉(zhuǎn)債策略、大類資產(chǎn)配置策略及ETF風格輪動策略等，以精準滿足客戶在特定場景下的需求，并與主流指數(shù)工具形成互補。

　　光證資管介紹，公司已系統(tǒng)布局工具型產(chǎn)品，當前重點發(fā)展指數(shù)增強策略，覆蓋中證500、中證1000等寬基指數(shù)以及半導體等科技行業(yè)指數(shù)。未來，公司將持續(xù)創(chuàng)新工具型產(chǎn)品，為各類投資者提供更多高效、低成本的資產(chǎn)配置工具。

　　掘金REITs、衍生品等另類資產(chǎn)

　　記者還注意到，在當前低利率環(huán)境下，REITs、商品、衍生品等另類資產(chǎn)因與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低、具備收益增強潛力，正成為券商資管機構(gòu)拓展收益來源、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要方向。

　　“在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益持續(xù)承壓，REITs、商品、衍生品等另類資產(chǎn)因其低相關(guān)性與收益增強的特性，日益成為優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)、提升配置效率的關(guān)鍵抓手?！钡谝粍?chuàng)業(yè)資管相關(guān)負責人稱，公司是業(yè)內(nèi)首批布局公募REITs投資的資管機構(gòu)之一，2022年即發(fā)行以采用“公募REITs+”策略為主的產(chǎn)品，未來將持續(xù)深化該領(lǐng)域布局。

　　據(jù)財通資管介紹，以固收、權(quán)益、量化、FOF、衍生品等傳統(tǒng)投研業(yè)務(wù)為“主體”，以ABS（資產(chǎn)支持證券）與REITs為代表的投融聯(lián)動業(yè)務(wù)，以及圍繞上市公司的資本市場服務(wù)為“兩翼”。在創(chuàng)新投資方面，公司以衍生品“全天候策略”在全球配置40大類低相關(guān)資產(chǎn)，做到“極致分散”。在REITs業(yè)務(wù)上，公司積極參與一、二級市場，2025年ABS發(fā)行總額位列行業(yè)前列。

　　國信資管表示，公司已將商品、REITs、衍生品等納入日常研究體系，形成系統(tǒng)化投研框架。不僅研究資產(chǎn)本身，更深入挖掘其衍生策略，例如商品的CTA（商品交易顧問）及各類套利策略。公司自2022年開始研究公募REITs，目前已有產(chǎn)品參與投資。在產(chǎn)品布局上，公司已構(gòu)建覆蓋多類另類資產(chǎn)的配置能力，并在部分產(chǎn)品中實踐了REITs、商品CTA等策略的配置，未來將繼續(xù)拓展策略工具池。

　　光證資管指出，公司高度重視另類資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值。在衍生品領(lǐng)域，圍繞場內(nèi)與場外構(gòu)建策略體系：場內(nèi)衍生品主要用于風險對沖，場外衍生品則通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計增加波動率收益。在商品領(lǐng)域，已建立涵蓋貴金屬與有色金屬的策略體系，兼顧交易型機會與配置型價值。

　　“作為券商資管，依托券商全牌照生態(tài)，具備強大的資源整合與協(xié)同能力，在另類資產(chǎn)上具有得天獨厚的優(yōu)勢?！眹鹳Y管相關(guān)負責人稱。