本報(bào)記者楊笑寒

　　1月14日，中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太保壽險(xiǎn)”）在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于參與舉牌上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海機(jī)場(chǎng)”）A股股票的信息披露公告（以下簡(jiǎn)稱“公告”）。

　　公告顯示，1月9日，太保壽險(xiǎn)通過(guò)大宗交易方式增持上海機(jī)場(chǎng)7242.4萬(wàn)股。舉牌后，太保壽險(xiǎn)和該公司的關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“太保資產(chǎn)”）共持有上海機(jī)場(chǎng)A股約1.24億股，占該上市公司A股股本比例為5.00%。這也是今年險(xiǎn)資首例舉牌。

　　近年來(lái)，險(xiǎn)資舉牌頻次持續(xù)增長(zhǎng)。受訪專家表示，這一增長(zhǎng)主要受利率下行、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換、政策引導(dǎo)和市場(chǎng)估值較低等因素影響。

　　基于自身投資需求增持股份

　　險(xiǎn)資舉牌是指保險(xiǎn)公司持有或與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)需依規(guī)披露的行為。

　　根據(jù)公告，太保壽險(xiǎn)將本次投資納入權(quán)益投資管理。另?yè)?jù)上海機(jī)場(chǎng)此前披露的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，此次舉牌為太保壽險(xiǎn)和太保資產(chǎn)基于自身投資需求增加其所持有的上海機(jī)場(chǎng)股份。

　　2024年以來(lái)，險(xiǎn)資迎來(lái)了新一輪舉牌潮。2024年，險(xiǎn)資舉牌達(dá)20次，2025年，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)增長(zhǎng)至41次，創(chuàng)下近十年新高，僅次于2015年62次的歷史峰值。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，近年來(lái)，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)的原因有三方面：一是在低利率與“資產(chǎn)荒”背景下，險(xiǎn)資面臨利差損壓力，高股息股權(quán)成為匹配長(zhǎng)期負(fù)債、增厚收益的核心選擇；二是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施也促使險(xiǎn)資通過(guò)舉牌將投資計(jì)入更穩(wěn)定的會(huì)計(jì)科目，以平滑利潤(rùn)波動(dòng)；三是市場(chǎng)估值處于低位，特別是H股的顯著折價(jià)，疊加監(jiān)管政策引導(dǎo)，共同構(gòu)成了舉牌潮的催化劑。

　　青睞H股

　　從舉牌標(biāo)的行業(yè)類別來(lái)看，近年來(lái)，險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的主要集中在銀行保險(xiǎn)、新能源、基建物流、公用事業(yè)等行業(yè)。從市場(chǎng)選擇來(lái)看，險(xiǎn)資主要舉牌H股。

　　以2025年全年41次險(xiǎn)資舉牌為例，有18次舉牌標(biāo)的為銀行，占比為44%；有34次舉牌標(biāo)的為H股，占比超八成。同時(shí)，險(xiǎn)資舉牌的中國(guó)水務(wù)、農(nóng)業(yè)銀行、大唐新能源等多只個(gè)股的最新股息率（TTM）在4%以上。

　　天職國(guó)際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從股票舉牌的標(biāo)的選擇上，上市銀行普遍經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股票流動(dòng)性好，股息率普遍較高，分紅穩(wěn)定且具有升值空間，因此是險(xiǎn)資青睞的對(duì)象。除銀行股以外，環(huán)?；?、公用事業(yè)、醫(yī)藥、高科技等符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略方向的行業(yè)，也是險(xiǎn)資舉牌的重點(diǎn)行業(yè)。同時(shí)，H股的估值較A股呈現(xiàn)出一定的折價(jià)，增值空間更大，且根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，內(nèi)地企業(yè)投資者通過(guò)滬港通、深港通投資且連續(xù)持有H股滿12個(gè)月，所取得的股息紅利所得免征企業(yè)所得稅。因此，去年以來(lái)的H股估值修復(fù)雖使得溢價(jià)率收窄，但也是險(xiǎn)資增配的關(guān)注點(diǎn)。

　　展望未來(lái)，華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌訴求或主要?jiǎng)澐譃閮深悾阂活愂腔诠上⒙士紤]，從舉牌行為上更偏向于未來(lái)分紅現(xiàn)金流預(yù)期較為穩(wěn)定的標(biāo)的，即挖掘“類固收”高息標(biāo)的，作為抵御利率下行風(fēng)險(xiǎn)的路徑；另一類是基于ROE（凈資產(chǎn)收益率）考慮，從舉牌行為上更偏向于央國(guó)企、有一定行業(yè)龍頭地位、盈利模式較為成熟的標(biāo)的，通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資納入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。展望2026年，預(yù)計(jì)上述兩類訴求仍有市場(chǎng)，險(xiǎn)資舉牌熱潮或?qū)⒀永m(xù)。

　　龍格也表示，在低利率環(huán)境持續(xù)下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資舉牌活動(dòng)將保持活躍。在舉牌標(biāo)的選擇上，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)高股息板塊仍為壓艙石，但配置將逐步向科技、綠色能源等成長(zhǎng)領(lǐng)域傾斜。同時(shí)，險(xiǎn)資投資策略將更趨精細(xì)化，從單一追求股息收益轉(zhuǎn)向平衡成長(zhǎng)性、安全性與流動(dòng)性。