專題：科技主線持續(xù)活躍 長線資金托底夯實(shí)市場基礎(chǔ)

　　1月16日，有一只新股申購，為科創(chuàng)板的恒運(yùn)昌（688785.SH），另有一只新股上市，為北交所的科馬材料（920086.BJ）。

　　一只新股申購

　　恒運(yùn)昌是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備核心零部件供應(yīng)商，主要從事等離子體射頻電源系統(tǒng)、等離子體激發(fā)裝置、等離子體直流電源、各種配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2024年在中國內(nèi)地半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)等離子體射頻電源系統(tǒng)廠商中，恒運(yùn)昌的市場份額位列第一。

　　技術(shù)方面，據(jù)招股書介紹，恒運(yùn)昌擁有已授權(quán)發(fā)明專利108項(xiàng)，在申請(qǐng)發(fā)明專利133項(xiàng)。公司是國家高新技術(shù)企業(yè)、中國集成電路零部件創(chuàng)新聯(lián)盟理事單位、國家專精特新重點(diǎn)“小巨人”、國家專精特新“小巨人”、“科創(chuàng)中國”射頻開關(guān)電源創(chuàng)新基地、廣東省2024年制造業(yè)單項(xiàng)冠軍、廣東省射頻開關(guān)電源工程技術(shù)研究中心。公司產(chǎn)品已量產(chǎn)交付拓荊科技、中微公司、北方華創(chuàng)、微導(dǎo)納米、盛美上海等國內(nèi)頭部半導(dǎo)體設(shè)備商，并成為薄膜沉積、刻蝕環(huán)節(jié)國內(nèi)頭部設(shè)備商的戰(zhàn)略級(jí)供應(yīng)商。截至2025年6月30日，公司與上述客戶已實(shí)現(xiàn)百萬級(jí)收入的自研產(chǎn)品共38款，實(shí)現(xiàn)千萬級(jí)收入的自研產(chǎn)品共24款。

　　客戶方面，恒運(yùn)昌的主要客戶包括拓荊科技、宏大真空、北方華創(chuàng)、中微公司、微導(dǎo)納米等。2022年至2025年上半年，前五大客戶的合計(jì)營業(yè)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的73.54%、80.39%、90.62%和89.37%，客戶集中度較高。其中，公司向拓荊科技銷售收入分別為0.72億元、1.89億元、3.41億元及1.89億元，占營業(yè)收入的比重分別為45.23%、58.16%、63.13%和62.06%。招股書表示，公司存在向第一大客戶拓荊科技的銷售比例超過50%的情形，相關(guān)情形具備合理性，且公司與其他客戶合作驗(yàn)證進(jìn)度及在手訂單情況良好，公司核心競爭力及持續(xù)經(jīng)營能力較好，現(xiàn)階段客戶集中度較高的情形并不構(gòu)成對(duì)持續(xù)經(jīng)營能力的重大不利影響。

　　值得注意的是，當(dāng)前，恒運(yùn)昌的主要經(jīng)營場所均系租賃取得，公司存在主要經(jīng)營場所系租賃取得且存在產(chǎn)權(quán)瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書介紹，恒運(yùn)昌主要經(jīng)營場所均系租賃取得。恒運(yùn)昌提示，若公司所租賃的物業(yè)到期不能正常續(xù)租或在租賃過程中發(fā)生出租方違約等情況，公司將面臨搬遷帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成不利影響。如果發(fā)生租金大幅上漲的情形，可能會(huì)對(duì)公司整體的經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

　　一只新股上市

　　科馬材料成立于2002年，主營業(yè)務(wù)是干式離合器摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并致力于新型摩擦材料的開發(fā)應(yīng)用。公司的主要產(chǎn)品是干式離合器摩擦、及濕式紙基摩擦片。

　　招股書顯示，科馬材料為國內(nèi)干式摩擦片行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主導(dǎo)者之一，參與多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的起草。公司擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、浙江省博士后工作站，為高新技術(shù)企業(yè)、工信部專精特新“小巨人”企業(yè)、浙江省“隱形冠軍”企業(yè)。

　　客戶資源方面，公司主要客戶包括采埃孚（嘉興）、法士特伊頓、福達(dá)股份、浙江奇碟、長春一東、鐵流股份、湖北三環(huán)、宏協(xié)股份、華域動(dòng)力、奧德華等國內(nèi)主要離合器生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品應(yīng)用于中國重汽、一汽解放、東風(fēng)汽車、北汽福田、濰柴集團(tuán)、陜汽集團(tuán)、三一集團(tuán)、玉柴集團(tuán)、沃爾沃、標(biāo)志汽車、雷諾汽車、尼桑汽車、上汽通用五菱、問界汽車等眾多知名品牌企業(yè)。

　　不過，科馬材料在招股書中提醒，公司面臨產(chǎn)品市場份額無法進(jìn)一步提升的風(fēng)險(xiǎn)。科馬材料指出，國內(nèi)干式摩擦片市場的主要競爭者為公司、舍弗勒（Schaeffler）、平和法雷奧（PHCValeo）。公司干式摩擦片國內(nèi)市場份額進(jìn)一步提升的難度在于需要直面舍弗勒（Schaeffler）與平和法雷奧（PHCValeo）的競爭，利用公司技術(shù)、產(chǎn)品、成本等方面的優(yōu)勢或特點(diǎn)爭取客戶增加公司干式摩擦片采購份額，減少外資品牌采購份額，推動(dòng)干式摩擦片自主化生產(chǎn)的進(jìn)程。

　　科馬材料表示，公司正積極開拓國際市場，參與全球競爭，拓展干式摩擦片境外客戶。但若公司在與外資品牌的競爭中未能持續(xù)取得有利進(jìn)展，干式摩擦片自主化生產(chǎn)進(jìn)程受阻，或公司國際市場開拓未達(dá)預(yù)期，則公司產(chǎn)品市場份額存在無法進(jìn)一步提升的風(fēng)險(xiǎn)。

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