專注于期權(quán)的交易員正在逐步排除美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期，轉(zhuǎn)而將投注轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)全年維持利率不變的情景。

　　這一主題至少從上周五開始浮現(xiàn)。當(dāng)時(shí)最新的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率意外走低。按市場(chǎng)定價(jià)衡量，這幾乎抹去了美聯(lián)儲(chǔ)在本月政策會(huì)議上降息的可能性，也促使越來越多的交易員把對(duì)降息時(shí)間的預(yù)期進(jìn)一步向后推遲。

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，使得決策者去年實(shí)施了三次、每次25個(gè)基點(diǎn)的降息之后，沒有太多繼續(xù)降息的理由，尤其是在通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的情況下。

　　TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin說：“就業(yè)形勢(shì)有點(diǎn)不明確，同時(shí)我們又有通脹問題。從數(shù)據(jù)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)至少按兵不動(dòng)到3月的概率上升了；而隨著每一次會(huì)議從日程表上劃去，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持不動(dòng)的概率就變得更大?！?/p>

　　盡管掉期市場(chǎng)仍顯示，2026年存在約50個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期，但近期與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）相關(guān)的期權(quán)資金流向釋放出更為鷹派的信號(hào)；SOFR與美聯(lián)儲(chǔ)短期基準(zhǔn)緊密聯(lián)動(dòng)。

　　新增期權(quán)頭寸的大部分集中在3月和6月，旨在對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)下一次25個(gè)基點(diǎn)行動(dòng)繼續(xù)延后的情形。還有一些押注更遠(yuǎn)期合約的頭寸，將在美聯(lián)儲(chǔ)2026年按兵不動(dòng)、其目標(biāo)利率到年底仍維持在當(dāng)前3.5%-3.75%區(qū)間內(nèi)的情況下受益。

　　Robin說：“無論市場(chǎng)是否相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按兵不動(dòng) —— 無論這個(gè)概率是5%、10%還是20% —— 這些交易都很便宜；如果你是紀(jì)律嚴(yán)明的風(fēng)險(xiǎn)管理者，你就會(huì)有需求?！?/p>