匯通財(cái)經(jīng)APP訊——高盛周日（1月11日）大幅調(diào)整了對美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的預(yù)測，目前預(yù)計(jì)降息將在2026年6月和9月進(jìn)行，這標(biāo)志著該投行此前預(yù)計(jì)3月降息的預(yù)期出現(xiàn)了顯著延遲。
據(jù)報(bào)道，這一更新的分析標(biāo)志著華爾街對美聯(lián)儲(chǔ)管理通脹策略的看法發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。該投行目前預(yù)測2026年將連續(xù)兩次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，暗示貨幣政策寬松將采取更為審慎的路徑。
為何推遲降息？強(qiáng)勁數(shù)據(jù)與頑固通脹
高盛預(yù)測的轉(zhuǎn)變源于對近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)的全面分析。多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更具韌性，這令政策制定者有理由將限制性立場維持更長時(shí)間。
勞動(dòng)力市場并未快速惡化：上周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，失業(yè)率由4.6%降至4.4%，超過此前市場預(yù)期，就業(yè)增長出人意料地強(qiáng)勁。消費(fèi)支出仍顯韌性：數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者活動(dòng)依然強(qiáng)勁。持續(xù)通脹：盡管整體通脹正在放緩，但某些“粘性”類別，尤其是服務(wù)業(yè)，仍高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。
美聯(lián)儲(chǔ)目前將基準(zhǔn)利率維持在3.50%至3.75%的區(qū)間，推遲的時(shí)間表表明，美聯(lián)儲(chǔ)將在這一水平上維持利率數(shù)月，以確保通脹可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)。
這種謹(jǐn)慎的做法與美聯(lián)儲(chǔ)官員（包括主席杰羅姆·鮑威爾）的近期表態(tài)一致，他一直強(qiáng)調(diào)，在降息之前，需要對通脹處于堅(jiān)定的下行軌道有更大的信心。
市場期貨定價(jià)現(xiàn)在在很大程度上反映了這種情緒，6月被廣泛視為最可能的寬松政策啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)。1月降息概率從11.6%驟降至僅4.8%，3月份降息概率也下降至30%左右。
對市場和經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)
降息時(shí)間表的推遲對經(jīng)濟(jì)和金融市場具有重大影響。
對于消費(fèi)者而言，利率長期維持相對高位意味著抵押貸款、汽車貸款和信用卡的借貸成本將在更長時(shí)間內(nèi)保持高位。企業(yè)也可能推遲投資決策，等待更優(yōu)惠的融資條件。
金融市場已開始適應(yīng)這一新現(xiàn)實(shí)。隨著市場對近期降息的預(yù)期消退，近期債券收益率有所上升。更長時(shí)間的高利率也可能限制美元下行空間，影響國際貿(mào)易。周一（1月12日）亞歐時(shí)段，美元指數(shù)震蕩下行，日內(nèi)跌幅約0.2%，從前一交易日觸及的一個(gè)月高點(diǎn)（99.27）回落，現(xiàn)交投于98.90附近，因特朗普發(fā)起刑事調(diào)查，威脅鮑威爾，市場對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂加劇，進(jìn)而對美元信用產(chǎn)生懷疑情緒。
?。涝笖?shù)日線圖，來源：易匯通）
全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步支持采取耐心策略。包括英國央行和歐洲央行在內(nèi)的央行已對持續(xù)的通脹表達(dá)了類似的擔(dān)憂，減輕了美聯(lián)儲(chǔ)過早采取行動(dòng)的壓力。
可能改變美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)
盡管2026年中期的時(shí)間表現(xiàn)在是基本預(yù)測，但有幾個(gè)因素可能會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的路徑：
通脹加速：物價(jià)意外上漲可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲降息。勞動(dòng)力市場疲軟：新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場預(yù)期，可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)提前降息以支持經(jīng)濟(jì)。金融不穩(wěn)定：銀行業(yè)任何新的壓力都可能觸發(fā)更快的政策反應(yīng)。全球沖擊：不可預(yù)見的國際危機(jī)可能會(huì)迫使對貨幣政策進(jìn)行全面重新評(píng)估。
貨幣政策的審慎路徑
美聯(lián)儲(chǔ)歷來傾向于漸進(jìn)、審慎的政策調(diào)整，而非突變。例如，2015年至2018年的緊縮周期就涉及一系列緩慢且可預(yù)測的加息。高盛的修正預(yù)測表明，美聯(lián)儲(chǔ)在寬松方面也將采取類似的策略，謹(jǐn)慎管理向低利率的過渡。
歸根結(jié)底，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年的主要挑戰(zhàn)依然是在控制通脹的需求與其支持經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)之間取得平衡。高盛的更新預(yù)測為華爾街如何看待這一平衡提供了清晰的框架，即美聯(lián)儲(chǔ)將保持耐心，直到2026年中才開始政策轉(zhuǎn)向。
關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的常見問題
為什么高盛改變了其預(yù)測？
高盛根據(jù)顯示勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁、消費(fèi)者支出有韌性以及服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整了時(shí)間表。這表明，在開始降息之前，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多時(shí)間來確信通脹已完全得到控制。
高盛現(xiàn)在預(yù)測2026年會(huì)有多少次降息？
該行目前預(yù)計(jì)2026年將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，分別在6月和9月。這一展望比此前的預(yù)測更為保守，此前的預(yù)測預(yù)計(jì)會(huì)有更激進(jìn)的寬松政策。
延遲背后有哪些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？
影響變化的關(guān)鍵指標(biāo)包括強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)、強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)，以及顯示服務(wù)業(yè)通脹具有“粘性”的通脹指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)官員的謹(jǐn)慎表態(tài)也發(fā)揮重要作用。
這種延誤對消費(fèi)者和企業(yè)有何影響？
消費(fèi)者將繼續(xù)面臨住房、汽車和信用卡貸款的更高利率。由于融資成本上升，企業(yè)可能會(huì)推遲重大投資，這可能會(huì)適度減緩經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。
是否仍有可能提前降息？
雖然并非不可能，但提前降息現(xiàn)在被認(rèn)為不太可能。美聯(lián)儲(chǔ)若要在3月降息，經(jīng)濟(jì)需要出現(xiàn)突然且顯著的衰退，或者通脹率急劇下降——而最新數(shù)據(jù)并不支持這兩種情況。
北京時(shí)間15：05，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)98.91。