在營(yíng)收與凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑的背景下，祥生醫(yī)療（688358.SH）2025年前三季度業(yè)績(jī)?nèi)晕匆娖鹕?。不過，公司近期仍決定實(shí)施現(xiàn)金分紅，分紅金額占前三季度歸母凈利潤(rùn)的35.73%，這一舉措被市場(chǎng)解讀為意在穩(wěn)定投資者信心。

　　然而，伴隨應(yīng)收賬款規(guī)模較上年末大幅增長(zhǎng)22%，公司資金回籠壓力持續(xù)上升，加之兩項(xiàng)核心募投項(xiàng)目雙雙延期至2026年底，祥生醫(yī)療在股東回報(bào)、現(xiàn)金流管理與長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入之間的平衡正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　業(yè)績(jī)雙降仍分紅，應(yīng)收賬款攀升加大資金壓力

　　今年前三季度，祥生醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.43億元，同比下降5.27%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比下降2.23%。這一走勢(shì)延續(xù)了2024年的下滑態(tài)勢(shì)。盡管業(yè)績(jī)走弱，公司仍計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金總額達(dá)3356.24萬元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的35.73%。

　　在業(yè)績(jī)承壓階段實(shí)施分紅，一定程度上可視為管理層傳遞信心的信號(hào)。然而，公司應(yīng)收賬款規(guī)模同步攀升至1.98億元，較上年末增長(zhǎng)22%，顯示出銷售回款速度放緩，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流面臨壓力。在行業(yè)需求整體放緩的背景下，高比例分紅與應(yīng)收賬款大增并存，令投資者對(duì)該公司資金鏈健康狀況產(chǎn)生疑慮。

　　兩大募投項(xiàng)目雙雙延期，戰(zhàn)略推進(jìn)滯后拖累長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

　　除了業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流問題，祥生醫(yī)療在戰(zhàn)略項(xiàng)目推進(jìn)上也遭遇阻礙。公司近日公告，將“研發(fā)創(chuàng)新及營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)基地建設(shè)”與“創(chuàng)新與發(fā)展儲(chǔ)備資金”兩大核心募投項(xiàng)目的完成時(shí)間，從2025年底推遲至2026年底。

　　截至2025年11月底，上述兩項(xiàng)目投資進(jìn)度分別為86.39%和77.03%。公司解釋延期主要源于工程施工中的不可控因素及質(zhì)量控制需要，強(qiáng)調(diào)未為趕工而簡(jiǎn)化流程。然而，在醫(yī)療器械行業(yè)技術(shù)迭代加速、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的環(huán)境下，研發(fā)與市場(chǎng)布局進(jìn)度的滯后，很可能影響公司產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展的步伐，進(jìn)而削弱其長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　平衡難題：股東回報(bào)、現(xiàn)金流與戰(zhàn)略投入如何取舍

　　祥生醫(yī)療當(dāng)前處境折射出許多成長(zhǎng)型上市公司共同面臨的治理難題：如何在業(yè)績(jī)波動(dòng)期兼顧股東短期回報(bào)與公司長(zhǎng)期發(fā)展需求？

　　一方面，公司試圖通過分紅維系投資者關(guān)系，但此前重要股東披露的減持計(jì)劃一度沖擊市場(chǎng)情緒，反映信心基礎(chǔ)并不牢固。另一方面，募投項(xiàng)目延后可能拖慢技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)響應(yīng)速度，在行業(yè)格局快速演變中增加不確定性。

　　從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，盡管公司凈利潤(rùn)規(guī)模仍超億元，但營(yíng)收連續(xù)下滑、應(yīng)收賬款高企、項(xiàng)目投入周期拉長(zhǎng)等因素疊加，其未來成長(zhǎng)性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍待觀察。能否在保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健的同時(shí)，加快戰(zhàn)略項(xiàng)目落地、提升研發(fā)與市場(chǎng)能力，將是祥生醫(yī)療走出業(yè)績(jī)低迷、重獲市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵。

　　本文結(jié)合AI工具生成