文丨李壯

　　編輯丨承承

　　電子行業(yè)2025年報(bào)預(yù)告陸續(xù)披露，立訊精密以超165億元的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)規(guī)模領(lǐng)跑。在已發(fā)布預(yù)告的9家公司中，AI芯片等硬科技企業(yè)多數(shù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)或顯著減虧，展現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)勁韌性。

　　在人工智能快速發(fā)展的背景下，電子行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)保持穩(wěn)健。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前，電子行業(yè)共有9家上市公司發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，以立訊精密為代表的制造龍頭延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)規(guī)模預(yù)計(jì)在165億元以上。而聚焦GPU、AI芯片、功率半導(dǎo)體的硬科技企業(yè)則多數(shù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，出現(xiàn)虧損企業(yè)的減虧趨勢(shì)也十分顯著，彰顯國(guó)產(chǎn)替代下的長(zhǎng)期韌性。

　　立訊精密領(lǐng)銜業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　AI與全球化成雙引擎

　　在公告2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告的電子公司中，立訊精密（002475.SZ）的業(yè)績(jī)規(guī)模巨大且增速穩(wěn)?。ㄒ姼奖恚Ａ⒂嵕茉?025年10月30日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告披露，預(yù)計(jì)2025年度公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)165.18億元至171.86億元，同比增長(zhǎng)23.59%~28.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)138.42億元 ~148.10億元，同比增長(zhǎng)18.36%~26.64%。

　　人工智能（AI）浪潮與公司的全球化布局是推動(dòng)立訊精密業(yè)績(jī)預(yù)期增長(zhǎng)23.59%~28.59%的重要原因。在2025年業(yè)績(jī)預(yù)告公告中，立訊精密明確指出：展望2025年全年，公司將持續(xù)深化全球化戰(zhàn)略，充分發(fā)揮海外生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略支點(diǎn)作用，靈活響應(yīng)并貼近服務(wù)全球客戶的區(qū)域化市場(chǎng)需求，提供更具韌性和成本優(yōu)勢(shì)的全球化制造解決方案。通過(guò)“底層能力創(chuàng)新”與“智能制造升級(jí)”的雙輪驅(qū)動(dòng)，公司將全面提升全產(chǎn)業(yè)鏈成本管控效能，推動(dòng)智能制造與AI技術(shù)深度融合，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)良率和效率的躍升。同時(shí)，公司將繼續(xù)推動(dòng)多元化業(yè)務(wù)的拓展，加大在AI端側(cè)硬件、數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)、熱管理、智能汽車、機(jī)器人等新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略投入，構(gòu)建更具彈性的業(yè)務(wù)矩陣，為全體股東帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)健的回報(bào)。

　　在2025年11月26日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，立訊精密表示，“我們相信，眾多客戶選擇立訊精密作為首選合作伙伴，是基于我們多方面的優(yōu)勢(shì)，包括全球化的布局、垂直整合能力以及在穩(wěn)定性、大規(guī)模量產(chǎn)方面的可靠交付，這些都為客戶帶來(lái)了極大的信心。此外，我們提供的從OEM（原始設(shè)備制造商）到ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）的雙軌賦能模式，在行業(yè)內(nèi)是獨(dú)一無(wú)二的。這些綜合能力使我們能夠?yàn)檫@些新興的軟件驅(qū)動(dòng)型客戶提供更深度的硬件集成支持?！?/p>

　　立訊精密董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王來(lái)春在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)介紹，“我們注重短、中、長(zhǎng)期的均衡發(fā)展，結(jié)合內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)，精準(zhǔn)抓住產(chǎn)業(yè)契機(jī)。例如，大家今天所熟知的汽車與AI 業(yè)務(wù)，實(shí)際上我們?cè)谑?、三年前就已開始投入和布局。在汽車業(yè)務(wù)板塊，得益于中國(guó)智能電動(dòng)車的領(lǐng)先地位，我們才能自信地提出宏偉目標(biāo)，并進(jìn)行全球化布局?！?/p>

　　公開信息顯示，2013年以來(lái)，立訊精密發(fā)起過(guò)多次全球并購(gòu)。其中，公司2013年并購(gòu)德國(guó)SUK切入汽車塑膠件領(lǐng)域；2018年收購(gòu)采埃孚TRW車身控制系統(tǒng)事業(yè)部；2025年完成收購(gòu)萊尼AG的50.1%股權(quán)以及Leoni K的100%股權(quán)。也是在2025年，立訊精密還發(fā)起分階段收購(gòu)聞泰科技（維權(quán)）消費(fèi)電子ODM業(yè)務(wù)。

　　值得一提的是，萊尼是歐洲第一、全球第四大汽車線束供應(yīng)商，客戶涵蓋寶馬、奔馳、大眾等全球80%以上汽車品牌。通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，立訊精密成功激活萊尼業(yè)績(jī)，立訊精密在上述記錄表中披露，萊尼2025年新項(xiàng)目定點(diǎn)數(shù)增30%，提升歐美市場(chǎng)份額?！半p方堅(jiān)信將攜手成為全球最大汽車線束廠商?！?/p>

　　目前，立訊精密約有三分之二的產(chǎn)能保留在中國(guó)，其通過(guò)全球化產(chǎn)能的合理調(diào)配實(shí)現(xiàn)對(duì)海內(nèi)外客戶需求的快速高效響應(yīng)。立訊精密在接受投資人調(diào)研時(shí)表示，公司已經(jīng)形成“四駕馬車”發(fā)展新格局：海外大客戶、非海外大客戶、汽車業(yè)務(wù)以及AI算力?！澳壳笆袌?chǎng)上很少有公司能像我們一樣擁有如此齊全的產(chǎn)品品類?！?/p>

　　人工智能推動(dòng)

　　摩爾線程、沐曦股份等芯片設(shè)計(jì)公司“預(yù)喜”

　　在2025年12月成功上市并交易的5家電子公司中，有4家是芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，分別為摩爾線程-U、昂瑞微-UW、優(yōu)迅股份和沐曦股份-U。

　　摩爾線程-U（688795.SH）預(yù)計(jì)，2025全年?duì)I業(yè)收入為121800萬(wàn)元至149800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)177.79%至241.65%；歸母凈利潤(rùn)為-116800萬(wàn)元至-73000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.82%至 54.89%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-123800萬(wàn)元至-87800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.20%至46.24%。

　　事實(shí)上，就摩爾線程-U 的2025年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，公司正在積極減虧。據(jù)其披露，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78459.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)181.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-72352.86萬(wàn)元，同比改善18.71%。

　　對(duì)此，摩爾線程-U表示，“2025年1-9月整體，受人工智能蓬勃發(fā)展及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速的背景影響，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入快速增加，虧損規(guī)模有所收窄?！?/p>

　　同時(shí)，摩爾線程-U 2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-149953.99萬(wàn)元，而2024年同期為-141475.78萬(wàn)元，流出增加5.99%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-273651.42萬(wàn)元，流出增加806.83%。公司指出，“公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與2024年同期基本保持穩(wěn)定，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒鲱~增加，主要系公司 2024年末完成 Pre-IPO 輪融資，為提升閑置資金管理效率，在2025年內(nèi)適當(dāng)購(gòu)入銀行理財(cái)產(chǎn)品所致”。

　　同樣，沐曦股份-U（688802.SH）綜合考慮AI智算行業(yè)下游市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛、公司核心產(chǎn)品出貨量大幅增長(zhǎng)、在手訂單充沛以及成本費(fèi)用預(yù)算規(guī)劃等因素，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150000萬(wàn)元至198000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)101.86%至166.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-76300萬(wàn)元至-52700萬(wàn)元，同比減虧45.84%至62.59%。

　　沐曦股份-U披露，2025年前三季度，公司核心產(chǎn)品訓(xùn)推一體系列商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，出貨量大幅增加，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入相較上年同期大幅增長(zhǎng)。隨著公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，公司虧損幅度顯著收窄。2025年前三季度，沐曦股份-U實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123608.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)453.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-34550.21萬(wàn)元，同比減虧55.79%。

　　分季度情況來(lái)看，2025年4-6月，沐曦股份-U營(yíng)業(yè)收入59451.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)237.87%，歸母凈利潤(rùn)4661.89萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)單季度盈利；2025年7-9月，公司營(yíng)業(yè)收入32115.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)665.32%，歸母凈利潤(rùn)-15960.88萬(wàn)元，同比減虧40.64%。

　　與大幅減虧相比，優(yōu)迅股份（688807.SH）業(yè)績(jī)預(yù)告類型為略增，即業(yè)績(jī)?yōu)檎冶３忠欢ㄔ鲩L(zhǎng)。

　　優(yōu)迅股份預(yù)計(jì)，2025年，公司營(yíng)業(yè)收入為47500萬(wàn)元-49500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.70%-20.57%；歸母凈利潤(rùn)為9200萬(wàn)元-9800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.15%-25.86%；扣非歸母凈利潤(rùn) 8000萬(wàn)元-8600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.67%-25.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)（剔除股份支付影響）9800萬(wàn)元-10400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.22%-23.33%。公司指出，營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要系公司銷售收入增長(zhǎng)。

　　對(duì)比2025年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，優(yōu)迅股份2025年全年業(yè)績(jī)與其保持一致。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35738.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7294.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.11%。

　　在上述四家芯片設(shè)計(jì)公司中，昂瑞微-UW（688790.SH）是唯一虧損規(guī)模存在不確定性的公司。昂瑞微-UW預(yù)計(jì)，2025年度營(yíng)業(yè)收入約190541.12萬(wàn)元至227490.68萬(wàn)元左右，同比變動(dòng)約為-9.32%至8.26%左右；歸母凈利潤(rùn)約為-11286萬(wàn)元至-4170.88萬(wàn)元左右，同比變動(dòng)約為-74.41%至35.54%左右。

　　2025年前三季度，昂瑞微-UW營(yíng)業(yè)收入為133480.53萬(wàn)元，同比減少20.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6277.19萬(wàn)元，同比減少426.66%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-8958.27萬(wàn)元，同比減少121.67%。公司稱，營(yíng)業(yè)收入減少的主因系終端客戶A減少采購(gòu)所致，也由此導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度下滑。

　　不過(guò)，若從2025年第三季度來(lái)看，昂瑞微-UW的營(yíng)收和業(yè)績(jī)表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象。據(jù)昂瑞微-UW披露，2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為49121.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2247.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2851.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.77%。出現(xiàn)這種情況的原因是三星、vivo 等品牌客戶采購(gòu)金額同比大幅增長(zhǎng)。

　　從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，優(yōu)迅股份獲得機(jī)構(gòu)看好。華金證券新股覆蓋研究顯示，優(yōu)迅股份專注于光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋接入網(wǎng)、4G/5G/5G-A 無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)等領(lǐng)域。華金證券認(rèn)為，優(yōu)迅股份是全球光通信電芯片領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一，在10Gbps及以下速率市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位、而25G速率以上產(chǎn)品已進(jìn)入快速放量階段。同時(shí)，公司持續(xù)圍繞高速光通信方向進(jìn)行產(chǎn)品迭代，目前已取得實(shí)質(zhì)性突破。比如，公司率先實(shí)現(xiàn)25GPON對(duì)稱突發(fā)收發(fā)合一芯片的批量出貨，并已完成 50GPON方案關(guān)鍵電芯片的回片，進(jìn)入研發(fā)驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　強(qiáng)一股份預(yù)增

　　盛美上海、寒武紀(jì)-U預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收目標(biāo)

　　2025年12月上市的申萬(wàn)半導(dǎo)體設(shè)備公司C強(qiáng)一（證券簡(jiǎn)稱“強(qiáng)一股份”），趕在了2025年12月30日開始交易。

　　強(qiáng)一股份（688809.SH）預(yù)計(jì)，2025 年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約95000萬(wàn)元至105000萬(wàn)元，同比增幅約為48.12%至63.71%；歸母凈利潤(rùn)35500萬(wàn)元-42000萬(wàn)元，同比增幅約為52.30%-80.18%。該表現(xiàn)的主要變動(dòng)原因與2025年1-9月相關(guān)變動(dòng)原因一致。

　　據(jù)強(qiáng)一股份披露，2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64707.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.88%，其中2025年7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27267.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24977.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.55%。該表現(xiàn)系由于公司主要客戶業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，公司持續(xù)滿足客戶需求，經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率保持在較高水平，使得公司盈利能力進(jìn)一步提升。

　　強(qiáng)一股份2025年前三季度的高增長(zhǎng)也體現(xiàn)在其現(xiàn)金流上，據(jù)公司披露，2025年1-9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為22642.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.07%。

　　公開資料顯示，強(qiáng)一股份專注于服務(wù)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與制造的高新技術(shù)企業(yè)，聚焦晶圓測(cè)試核心硬件探針卡的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。公司2022-2024年，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)?1562.24萬(wàn)元?、?1865.77萬(wàn)元?和?23309.70萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)216.95%、19.43%、1149.33%。

　　強(qiáng)一股份招股書引用數(shù)據(jù)顯示，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的較快發(fā)展，2029年全球探針卡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望由2024年的26.51億美元增至39.72億美元。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)探針卡廠商的全球市場(chǎng)份額占比不足5%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

　　華金證券發(fā)布研報(bào)指出，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展、疊加國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速的背景下，國(guó)產(chǎn)探針卡市場(chǎng)有望迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。強(qiáng)一股份是擁有自主MEMS 探針及探針卡研發(fā)及量產(chǎn)能力的領(lǐng)先廠商，現(xiàn)已發(fā)展為唯一躋身全球半導(dǎo)體探針卡行業(yè)前十大廠商的境內(nèi)企業(yè)。同時(shí)，強(qiáng)一股份加大布局存儲(chǔ)領(lǐng)域，已于2024年完成了面向存儲(chǔ)領(lǐng)域的部分2.5DMEMS探針卡的驗(yàn)證及小批量交付。受人工智能需求牽引，應(yīng)用于存儲(chǔ)領(lǐng)域探針卡的市場(chǎng)規(guī)模占比呈總體增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　與新股上市同步發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告不同，申萬(wàn)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的盛美上海和數(shù)字芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的寒武紀(jì)-U發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的時(shí)間相對(duì)較早。

　　盛美上海（688082.SH）在2025年1月15日發(fā)布的《關(guān)于自愿披露2024年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及2025年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公告》中披露，預(yù)計(jì)2025年全年的營(yíng)業(yè)收入將在65億元至71億元之間。寒武紀(jì)-U則在2025年8月29日的《股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告》中介紹，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50億元至70億元。

　　盛美上海2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.46億元，同比增長(zhǎng)29.42%；歸母凈利潤(rùn)12.66億元，同比增長(zhǎng)66.99%。分季度看，2025年第一季度到第三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.06億元、19.59億元、18.81億元。根據(jù)盛美上海2023年和2024年第四季度營(yíng)業(yè)收入與第三季度持平或略高的表現(xiàn)，其2025年?duì)I業(yè)收入“目標(biāo)”預(yù)計(jì)將完美完成，有望達(dá)到70億元。

　　寒武紀(jì)-U（688256.SH）2025年前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司披露，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.07億元，同比增長(zhǎng)2386.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.05億元，同比扭虧為盈（去年同期虧損7.24億元）。分季度看，2025年第一季度、第二季度和第三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元、17.69億元、17.27億元。按照公司2023年和2024年第四季度營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)超第三季度的“慣例”，其全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)將在60億元以上。

　　同時(shí)，盛美上海與寒武紀(jì)-U的在手訂單均較充足，持續(xù)盈利前景被看好。愛建證券在近期首次覆蓋盛美上海的研報(bào)中指出，盛美上海在手訂單90.72億元（截至2025年9月29日），結(jié)構(gòu)明確指向存儲(chǔ)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)主線。在中國(guó)存儲(chǔ)廠商擴(kuò)產(chǎn)確定性較強(qiáng)的背景下，公司有望充分受益并加速業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

　　對(duì)于寒武紀(jì)-U，第一上海證券在近期研報(bào)中看好其在AI浪潮和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中的引領(lǐng)作用。比如隨著AI應(yīng)用加速落地，寒武紀(jì)-U大客戶需求展望積極。寒武紀(jì)-U產(chǎn)品在客戶側(cè)的特定場(chǎng)景大模型訓(xùn)練與推理、智能視覺、語(yǔ)音處理、推薦系統(tǒng)等典型AI場(chǎng)景中表現(xiàn)優(yōu)異，有望迎來(lái)訂單的持續(xù)突破。

　　（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）