跨界蹭熱點

　　日前，體外診斷企業(yè)亞輝龍（688575.SH）宣布跨界腦機接口領(lǐng)域，然而，公告發(fā)出數(shù)小時候就被監(jiān)管火速問詢。

　　1月7日深夜，亞輝龍披露了上交所問詢函回復(fù)，以及來自上交所的警示函。交易所明確提到，該公司在披露與深圳腦機星鏈科技有限公司（下稱“腦機星鏈”）的腦機接口合作時，相關(guān)公告對合作方的技術(shù)路徑是否包含侵入式的表述前后不一致，也未就合作協(xié)同性、可行性以及后續(xù)合作不確定性等投資者關(guān)注的重點事項進行充分提示風(fēng)險，信息披露不準(zhǔn)確、不完整。

　　亞輝龍“蹭熱點式”跨界腦機接口領(lǐng)域，是近年來業(yè)績持續(xù)承壓。2025年前三季度，該公司業(yè)績延續(xù)了2023年以來的下降趨勢，凈利潤同比下降72.36%。而在回復(fù)函中，亞輝龍稱與腦機星鏈合作產(chǎn)生尚處于早期階段，獲得收益時間不早于2026年11月，在次背景下，亞輝龍今年能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的頹勢仍充滿不確定性。

　　因信息披露不準(zhǔn)確，被下發(fā)監(jiān)管警示

　　上交所火速下發(fā)問詢函與警示，為亞輝龍這場持續(xù)僅兩日的資本市場“跨界疑云”暫時畫上了休止符，亞輝龍與時任董事會秘書王鳴陽被予以監(jiān)管警示。

　　監(jiān)管在警示決定中提到，亞輝龍存在信息披露不準(zhǔn)確、不完整的情形，且未就合作協(xié)同性、可行性以及后續(xù)合作不確定性等投資者關(guān)注的重點事項進行充分提示風(fēng)險。

　　亞輝龍在1月6日晚首次公告的合作協(xié)議公告中稱，腦機星鏈?zhǔn)且患乙匀斯ぶ悄転楹诵尿?qū)動力，深耕非侵入式與侵入式雙技術(shù)路徑的企業(yè)，已開發(fā)腦電采集分析儀等產(chǎn)品。然而，僅數(shù)小時后，在監(jiān)管壓力下發(fā)布的補充公告中，該公司改口稱腦機星鏈“技術(shù)路線為非侵入式技術(shù)路徑，尚無侵入式技術(shù)布局”，并特意強調(diào)與馬斯克創(chuàng)建的腦機接口公司Neuralink存在本質(zhì)區(qū)別。

　　亞輝龍數(shù)小時內(nèi)先后發(fā)布的兩份公告中，存在前后矛盾的表述，讓市場質(zhì)疑公司信息披露的嚴(yán)謹性。事實上，該公司與腦機星鏈的合作，存在多方面的疑點。

　　首先，合作方背景與業(yè)務(wù)實力成謎。公告披露，腦機星鏈成立于2025年9月2日，至今僅運營約四個月，注冊資本500萬元。然而，這家“嬰兒期”公司的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了腦疾病診斷、治療、康復(fù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全鏈條。在監(jiān)管回復(fù)中，亞輝龍承認，腦機星鏈“成立時間短，規(guī)模較小”“無系統(tǒng)性商業(yè)化能力”，推進后續(xù)研發(fā)需要進一步融資。

　　其次，腦機星鏈的產(chǎn)品，如腦電采集分析儀、迷走神經(jīng)刺激儀、腦機接口睡眠監(jiān)測儀等，均“尚未進入注冊申報階段”，針對阿爾茨海默癥、孤獨癥、腦卒中診斷等復(fù)雜腦疾病的產(chǎn)品更是處于“早期研發(fā)或臨床前階段”。一個成立僅數(shù)月、尚無成熟產(chǎn)品、缺乏商業(yè)化能力的企業(yè)，何以成為一家上市公司的戰(zhàn)略合作伙伴？

　　亞輝龍在公告發(fā)布前，股價已放量上漲6.52%，成交量較上一交易日增長299%。上交所要求該公司就內(nèi)幕信息知情人交易自查。亞輝龍在回復(fù)中披露，自查期間有1名核查對象賣出公司股票200股，但其賣出行為“系發(fā)生在知悉本次戰(zhàn)略合作事項前”，與內(nèi)幕信息無關(guān)。

　　業(yè)績承壓下“跨界”難解困局

　　上交所的快速問詢和警示，向市場傳遞出明確信號，對于利用熱門概念進行信息披露，即便只是框架性協(xié)議，上市公司也必須保證信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整，充分揭示風(fēng)險，不得通過模糊或夸大表述誤導(dǎo)投資者。

　　從亞輝龍自身經(jīng)營狀況來看，此次布局腦機接口業(yè)務(wù)更像是一次“輕投入、重敘事”的嘗試，跨界背后是公司持續(xù)下滑的業(yè)績壓力。2025年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.87億元，同比下降7.69%；凈利潤6042.09萬元，同比下降72.36%。若將觀察周期拉長，該公司的營收與凈利潤已連續(xù)三年同比下滑。

　　亞輝龍主營業(yè)務(wù)為體外診斷儀器及配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，曾因新冠檢測業(yè)務(wù)在2022年實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，當(dāng)年營業(yè)收入、凈利潤分別為39.81億元、10.12億元，同比增長237.95%、394.46%。但隨著疫情紅利消退，加上傳統(tǒng)IVD行業(yè)面臨集采、競爭加劇，亞輝龍的經(jīng)營業(yè)績自2023年起持續(xù)下滑，2023年與2024年，公司營業(yè)收入同比分別下降48.42%與2.02%，歸母凈利潤則大幅下滑64.92%和15.06%。

　　面對業(yè)績壓力，亞輝龍試圖通過“腦機接口”概念提振市場信心，腦機接口作為前沿科技熱點，無疑是一個理想的敘事載體。而從亞輝龍對問詢函的回復(fù)來看，此次合作實質(zhì)上是“雷聲大、雨點小”。公司披露，擬對腦機星鏈的投資規(guī)模不超過1500萬元，占其貨幣資金比重較低；合作研發(fā)項目預(yù)估總投入約3000萬元，具體投入金額待定。

　　根據(jù)亞輝龍1月8日回復(fù)，“腦機星鏈在嚴(yán)肅醫(yī)療場景下與亞輝龍擬合作的相關(guān)產(chǎn)品尚未取得醫(yī)療器械注冊證，預(yù)計最早拿證產(chǎn)品為迷走神經(jīng)刺激儀（暫定名，以最終獲批為準(zhǔn)）”。

　　更關(guān)鍵的是，該公司明確表示，相關(guān)合作“中短期內(nèi)不會帶來明顯業(yè)績改善或構(gòu)成重大影響”，預(yù)計最早產(chǎn)生收益分成“不早于2026年11月”。這意味著，此次合作在短期內(nèi)更像是一個戰(zhàn)略布局，無法立即貢獻利潤的業(yè)務(wù)。