農(nóng)行H股繼續(xù)被平安舉牌。香港聯(lián)交所股權披露信息近日顯示，2025年12月30日，平安人壽以5.7854港元的平均價增持9558.2萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份，合計耗資約5.53億港元。在此次增持后，平安人壽持有的農(nóng)行H股股份由19.79%增至20.1%，觸發(fā)舉牌。 隨著平安人壽的收尾舉牌，2025年險資的舉牌次數(shù)達到39次，僅次于2015年的62次，為歷史第二高。
險資扎堆H股
此前，平安人壽曾于2025年2月17日、5月12日、8月26日分別舉牌農(nóng)行H股，持有農(nóng)行H股的比例分別達到5%、10%、15%。以此計算，截至2025年12月30日，平安人壽持有約61.8億股農(nóng)行H股，持倉市值近350億港元。
除此之外，農(nóng)行2025年三季報顯示，平安人壽還在當年三季度新進農(nóng)行A股前十大股東序列，至三季度末持有農(nóng)行49.13億股A股股份，持股比例約1.4%。
在農(nóng)行的股本結(jié)構中，H股占比不足9%。若平安人壽在去年四季度未減持農(nóng)行A股，其合計持有的農(nóng)行股份超過3%。
就銀行股2025年股價表現(xiàn)來看，農(nóng)行A股股價年內(nèi)漲幅達52.66%，穩(wěn)居A股上市銀行第一；農(nóng)行H股年內(nèi)漲幅達40.83%，同樣位居首位。
2025年，平安人壽在資本市場表現(xiàn)較為活躍。年內(nèi)，該公司多次舉牌或繼續(xù)增持銀行及保險類上市公司股份，涉及郵儲銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國太保、中國人壽等多只金融股，且均為H股標的。
去年8月，中國平安常務副總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在中國平安2025年中期業(yè)績發(fā)布會上談及平安近期的舉牌動作時表示，需要去理解平安的投資策略，而不是單獨看這件事情。平安的投資策略的核心是做資產(chǎn)負債的匹配，需要去考慮的是投資如何與前端的負債業(yè)務進行有效匹配。
據(jù)他介紹，無論是對同業(yè)還是對其他行業(yè)的投資，平安有一個“三可”原則，就是看一個企業(yè)要經(jīng)營可靠、增長可期、分紅可持續(xù)，這是平安衡量如何投資一家企業(yè)、是否長期持續(xù)穩(wěn)定持有這些企業(yè)股票的核心標準。
去年可謂是險資的”舉牌年“，13家險企舉牌的28家上市公司中，銀行成為險資最為關注的板塊，主要涉及郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、杭州銀行A股、浙商銀行H股、鄭州銀行H股、中信銀行H股。
除了銀行股外，電力、能源等公共事業(yè)板塊也被多家險企“押注”。如中郵人壽在2025年舉牌綠色動力環(huán)保H股；長城人壽舉牌大唐新能源H股，并兩度舉牌新天綠能H股，持股比例達到10%；弘康人壽舉牌港華智慧能源H股。
從險企舉牌交易日至2025年末的累計漲跌幅來看，中郵人壽2025年4月29日舉牌東航物流H股，持股比例達5%，至2025年末累計上漲54.84%，為去年最賺錢的舉牌標的。
險資舉牌現(xiàn)象或持續(xù)
華創(chuàng)證券分析師陳海椰表示，近年險資舉牌熱情持續(xù)升溫，2025年舉牌次數(shù)顯著高于往年，僅次于2015年水平（62次），或體現(xiàn)險資對優(yōu)質(zhì)股權投資價值的挖掘。從行業(yè)分布來看（以下是不考慮增持情況的統(tǒng)計），舉牌集中于銀行、公用事業(yè)、環(huán)保、非銀金融，且主要集中于H股，或體現(xiàn)對紅利資產(chǎn)的青睞與重視。
陳海椰認為，結(jié)合被舉牌標的整體高ROE、高分紅、高股息等特征，預計舉牌目的主要分為兩類：第一類定位為股權投資，選股主要集中于高ROE資產(chǎn)，以長股投-權益法計入表內(nèi)能夠顯著提升舉牌險資本身的ROE水平，如東航物流（2024年ROE為16%）、中國水務（2024年ROE為12%）。
第二類定位為股票投資，選股主要集中于高股息、高分紅資產(chǎn)，以股票-FVOCI計入表內(nèi)能夠穩(wěn)定貢獻分紅現(xiàn)金流提升投資收益，同時股價波動不影響凈利潤表現(xiàn)，典型代表如今年平安系舉牌國有大行。
興業(yè)證券研究顯示，2025年三季度保險資金股票和基金的資產(chǎn)配置比例已升至15.5%，權益?zhèn)}位提升為舉牌創(chuàng)造空間。
險資舉牌顯著回暖，持續(xù)向市場傳遞積極信號。據(jù)了解，險資作為資本市場重要的“壓艙石”，其舉牌行為具有風向標意義。一方面，持續(xù)流入的長期資金有助于改善A股和港股流動性，提振市場信心；另一方面，險資對優(yōu)質(zhì)藍籌股的青睞，也引導市場估值體系向基本面回歸。
2025年險資高漲的舉牌熱情能否在2026年延續(xù)？今年舉牌又將呈現(xiàn)哪些新特征？業(yè)內(nèi)人士認為，在整體加倉權益資產(chǎn)的大趨勢下，預計明年險資舉牌次數(shù)仍將維持高位，同時，其舉牌結(jié)構或?qū)l(fā)生緩慢變化，配置資產(chǎn)的天平或向成長板塊傾斜。
去年12月5日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調(diào)整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》（下稱《通知》），再度下調(diào)保險公司長期持有滬深300、紅利低波、科創(chuàng)板等權益資產(chǎn)的風險因子。
根據(jù)北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆測算，截至去年三季度末，險資投資股票期末余額為3.62萬億元，假設其中滬深300、中證紅利低波動100成分股和科創(chuàng)板股票投資占比分別為40%和5%，同時符合《通知》要求的加權平均持倉時間標的為20%。
經(jīng)測算，考慮風險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金為1086億元。 這就為明年險資舉牌騰出了倉位，2026年舉牌趨勢預計將延續(xù)高頻率，但結(jié)構上可能呈現(xiàn)深化變化，一些彈性更高的科技股票可能會進入險資的視野。