未來央行增持黃金仍是大方向。

　　我國外儲規(guī)模已連續(xù)5個月處于3.3萬億美元之上，截至2025年12月末，外儲規(guī)模較上年末大幅增長超1555億美元。

　　1月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為33579億美元，較11月末上升115億美元，升幅為0.34%。

　　中國央行同日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末，黃金儲備報7415萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司，為連續(xù)第14個月增持黃金。

　　外匯局表示，2025年12月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

　　外儲環(huán)比上漲

　　受資產(chǎn)價格變化與匯率波動綜合影響，2025年12月末我國外儲環(huán)比上升115億美元。

　　2025年12月份，美聯(lián)儲開啟年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至3.50%~3.75%，美元隨之貶值。不過，通脹反彈預(yù)期導(dǎo)致期限溢價上行，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，10年期美債不升反降，全球資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為，中國外匯儲備余額繼續(xù)增加，延續(xù)此前4個月升勢。這主要反映了主要經(jīng)濟體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響下，匯率折算和資產(chǎn)價格變化帶來的正估值效應(yīng)。當(dāng)月，美元指數(shù)跌幅擴大，累計下跌1.1%至98.3。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析，12月末外儲規(guī)模小幅上升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌帶動。受美聯(lián)儲降息等影響，12月美元指數(shù)下跌推動我國外匯儲備中非美元資產(chǎn)升值。

　　貨物貿(mào)易順差首次突破萬億美元大關(guān)，也為外儲規(guī)模穩(wěn)定增長提供了堅實基本面的支撐。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，外貿(mào)領(lǐng)域，我國出口量質(zhì)齊升，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，出口市場多點開花，對國際收支的基礎(chǔ)支撐作用更為凸顯。投資領(lǐng)域，2025年，我國資本市場表現(xiàn)優(yōu)于全球整體，國際機構(gòu)對我國經(jīng)濟前景和人民幣資產(chǎn)的信心進一步增強，境外證券資本流入規(guī)模保持在較高水平。我國經(jīng)濟不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

　　連續(xù)14個月增持黃金

　　黃金儲備方面，2025年12月末官方黃金儲備連續(xù)第14個月增加，但增量連續(xù)多月處于低位，符合市場預(yù)期。

　　12月份，美聯(lián)儲如期降息，疊加俄烏停火前景受挫、美委沖突升級，倫敦金價格由10月末的4200美元/盎司左右震蕩上行至4300美元上方。

　　溫彬認為，黃金長期上漲的基本邏輯依然穩(wěn)固：一方面，地緣政治沖突和大國博弈加劇進一步削弱了市場對美元信用的信心；另一方面，在“去美元化”趨勢下，各國央行持續(xù)通過增持黃金優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)。

　　王青認為，央行在國際金價持續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)歷史新高過程中持續(xù)小幅增持黃金，釋放了優(yōu)化國際儲備的信號。背后是截至2025年11月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。