金十?dāng)?shù)據(jù)

　　?本周就業(yè)數(shù)據(jù)密集轟炸！ADP、JOLTS報告率先登場，非農(nóng)報告壓軸。若數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場回暖，美聯(lián)儲1月暫停降息或成大概率事件。

　　美國就業(yè)市場的未來走向，將直接影響今年美聯(lián)儲的利率調(diào)整路徑。在本周五非農(nóng)就業(yè)報告重磅出爐前，本周多項就業(yè)數(shù)據(jù)將密集出爐，幫助投資者與政策制定者判斷勞動力市場的整體狀況。

　　過去一年，由于高關(guān)稅并未引發(fā)通脹大幅飆升，美聯(lián)儲的政策重心已更多轉(zhuǎn)向?qū)趧恿κ袌銎＼浀膿?dān)憂——這一關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)支柱的表現(xiàn)，將左右聯(lián)邦基金利率的調(diào)整方向。

　　美聯(lián)儲官員勢必在1月底的下一次議息會議前，仔細(xì)研讀本周公布的各項數(shù)據(jù)。歷經(jīng)數(shù)月疲軟后，預(yù)計美國聯(lián)邦統(tǒng)計數(shù)據(jù)與各類替代性指標(biāo)，均會顯示去年年末勞動力市場狀態(tài)相對穩(wěn)定，這或?qū)楸局芪鍎诠そy(tǒng)計局發(fā)布的12月非農(nóng)就業(yè)報告帶來積極信號。

　　率先登場的是北京時間晚上9點15分發(fā)布的12月ADP全美就業(yè)報告。市場共識預(yù)測顯示，去年12月私營部門新增就業(yè)崗位4.7萬個，較11月預(yù)期3.2萬的負(fù)增長實現(xiàn)反彈。2025年下半年，ADP私營就業(yè)數(shù)據(jù)整體走勢平穩(wěn)，不過在截至12月6日的三周內(nèi)，就業(yè)增長始終維持在正值區(qū)間。

　　萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞繆爾?湯姆斯（Samuel Tombs）指出，ADP的數(shù)據(jù)顯示，在截至12月6日的四周內(nèi)，私營部門平均每周新增就業(yè)1.15萬個。若這一增速在上個月整月保持穩(wěn)定，那么周三公布的私營部門月度就業(yè)增幅或?qū)⒏哌_(dá)4.5萬個。

　　除ADP報告外，美國勞工統(tǒng)計局還定于北京時間周三晚11點發(fā)布去年11月的職位空缺與勞動力流動調(diào)查報告（JOLTS），公布當(dāng)月職位空缺數(shù)量以及美國民眾的辭職與裁員數(shù)據(jù)。

　　去年9月和10月，美國職位空缺數(shù)量攀升至約770萬個，與此同時，勞動力離職總?cè)藬?shù)也基本保持穩(wěn)定。10月裁員人數(shù)小幅上升，但主動辭職人數(shù)依舊處于低位。受政府停擺影響，9月和10月的JOLTS數(shù)據(jù)均推遲至12月9日發(fā)布。因此，本周三公布的這份報告，將是一份更具參考價值的常規(guī)統(tǒng)計樣本。

　　盡管市場普遍預(yù)計去年11月職位空缺將小幅回落至760萬個，但加拿大皇家銀行美國經(jīng)濟(jì)研究主管邁克?里德（Mike Reid）預(yù)計，當(dāng)月職位空缺數(shù)量將小幅上升至780萬個。此外，作為前瞻性指標(biāo)的Indeed職位發(fā)布指數(shù)，在11月出現(xiàn)回升，且在最新數(shù)據(jù)覆蓋的12月前兩周內(nèi)，始終保持高位運行。

　　盡管JOLTS數(shù)據(jù)時效性通常偏弱，但職位空缺數(shù)量這一指標(biāo)仍值得重點關(guān)注。它是衡量勞動力需求的有效參考指標(biāo)，能夠為月度就業(yè)人數(shù)增長的走勢提供信號指引。

　　美國銀行也將于周三發(fā)布其勞動力市場相關(guān)數(shù)據(jù)，而Revelio Labs則計劃在周四公布非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、薪資水平以及裁員通知的預(yù)估數(shù)據(jù)。美國勞工部同樣會在周四發(fā)布首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)。

　　盡管上述數(shù)據(jù)均能從不同角度反映勞動力市場的健康狀況，但市場的所有目光仍將聚焦于本周五非農(nóng)報告中的失業(yè)率指標(biāo)。原因在于，美聯(lián)儲官員已明確表示，在政府停擺和勞動力供給下滑導(dǎo)致部分?jǐn)?shù)據(jù)失真的背景下，失業(yè)率是衡量勞動力市場狀況的可靠晴雨表。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，去年12月的美國失業(yè)率將從11月的4.6%小幅回落至4.5%。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的策略師表示，周五的就業(yè)數(shù)據(jù)可能剛剛足以激發(fā)投資者的信心。

　　若就業(yè)市場真的開始回暖，美聯(lián)儲極有可能在1月27日至28日的議息會議上選擇維持利率不變，且此次暫停期或?qū)⒊掷m(xù)較長一段時間。

　　美聯(lián)儲自身預(yù)計2026年僅降息一次，2027年再降息一次，而根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具，今年至少降息兩次，預(yù)計到12月初，美聯(lián)儲的政策利率將降至3%至3.25%的區(qū)間。