轉自：經濟參考報
2025年A股銀行板塊在結構性上漲中實現市值突破，但整體漲幅放緩且跑輸大盤，個股分化顯著。
Wind數據顯示，截至2025年12月31日，Wind銀行指數報7180.68點，全年漲幅12.04%，低于2024年的43.56%。板塊總市值年末達15.71萬億元，較年初增長逾15%，期間曾突破16萬億元。與大盤對比，該指數年度漲幅不及A股核心指數，上證指數、深證成指和滬深300指數去年全年漲幅分別為18.41%、29.87%和17.66%。
分季度看，銀行板塊一季度溫和上漲，二季度大幅上漲，三季度深度回調，四季度重拾升勢。
“從全年市場走勢看，銀行板塊呈現出明顯的階段性分化特征?！毕尕斪C券分析師郭怡萍表示，2025年上半年，在宏觀環(huán)境不明朗、市場避險情緒濃厚的背景下，作為防御性資產的銀行股受到資金青睞，表現顯著強于大盤，走出持續(xù)上揚的行情。其中，股份制銀行市場表現相對領先。5月，存款降息幅度超預期，穩(wěn)息差政策態(tài)度積極，助力緩解銀行息差壓力。三季度，供給側系列政策出臺顯著改善市場投資環(huán)境與投資者情緒。隨著市場風險偏好整體回升，資金流向更具增長彈性的領域，銀行板塊吸引力相對減弱。機構資金的調倉行為加劇銀行板塊資金流出壓力，導致銀行股進入調整階段，市場表現明顯落后于市場主要指數。四季度，隨著市場風格再平衡，銀行股步入行情震蕩期，但仍然取得正向收益?？傮w而言，2025年銀行板塊行情節(jié)奏呈現“前強、中弱、后穩(wěn)”的走勢，主要反映從避險主導到尋求增長的市場風格轉換過程，以及資產風險預期的變化。
個股層面，2025年，42家A股上市銀行中35家上漲，占比超83%。漲幅超20%的6家銀行中，農業(yè)銀行以52.66%的漲幅居首，廈門銀行、浦發(fā)銀行、重慶銀行、工商銀行、寧波銀行分別上漲35.78%、24.56%、21.64%、21.54%、20.68%。農業(yè)銀行不僅漲幅領先，且A股市值一度超越工商銀行。與此同時，有7家銀行全年股價呈下跌態(tài)勢，華夏銀行以9.82%的跌幅墊底，鄭州銀行、北京銀行、光大銀行跌幅均超過5%。
展望2026年，多家券商研究機構預計上市銀行營收利潤增速改善。
“穩(wěn)中有進，是2026年上市銀行的業(yè)績表現特征。”中金公司研究表示，預計覆蓋上市銀行2026年、2027年營業(yè)收入同比增速分別為+2.5%、+3.6%，歸母凈利潤同比增速分別為+1.9%、+2.6%。營收利潤增速同比改善，主要原因在于，一是凈息差壓力進一步縮??；二是信貸投放減量提質，主要源自信貸需求較弱以及風險補償不足，信貸投放的區(qū)域、行業(yè)特征更加明顯；三是經過幾年降費讓利和高基數壓力消化，手續(xù)費收入增速有望企穩(wěn)回升；四是小微企業(yè)和零售客戶相關敞口仍是不良生成主要來源，公司業(yè)務敞口保持穩(wěn)定甚至改善的凈不良生成率趨勢；五是預計行業(yè)供給側改革加速，表現為銀行牌照數量快速減少，行業(yè)競爭和經營格局改善。
光大證券研究報告認為，從基本面看，銀行經營韌性較強。2026年，銀行擴表將保持和2025年相似強度，疊加息差收窄幅度同比改善，對利息收入形成支撐；多元收入來源有望支撐手續(xù)費延續(xù)回暖態(tài)勢?？紤]到房地產與零售領域風險演化不確定性較高，預計不良處置力度將有所加大，綜合預估上市銀行全年營收同比增速小幅上修至2%附近，盈利增速1%附近。
方正證券研究也表示，價格方面，資產端，得益于銀行破除“內卷式”競爭，銀行新發(fā)貸款利率已連續(xù)維持在3.1%附近，往后看，貸款利率已處于低位，進一步下降對貸款需求的刺激也較為有限，在LPR利率進一步下調前新發(fā)貸款利率有望維持平穩(wěn)；負債端，2026年高息存款重定價周期繼續(xù)迎來高峰，多輪存款掛牌利率調降效果有望顯現，驅動負債成本下行。綜合來看，2026年銀行板塊息差有望企穩(wěn)或略有回升。除息差外，預計上市銀行貸款增速穩(wěn)中略降、資產質量穩(wěn)中向好、中收業(yè)務平穩(wěn)、其他非息業(yè)務或有一定波動，邊際來看，息差對銀行2026年業(yè)績的貢獻將占主導，有望支撐收入增速顯著提升，利潤增速改善。
談及投資策略，中信證券研究表示，受不同類型新流入資金特征影響，2025年權益市場呈現穩(wěn)定回報策略產品增加、結構性行情強化、個股波動加大的特點。展望2026年，在行業(yè)估值提升背景下建議，優(yōu)選穩(wěn)健品種，即配置策略打底。由于增量資金主要來自居民、險資、外資等長線低回撤要求投資者，具備紅利價值和商業(yè)模型價值的銀行，建議采取底倉配置策略。同時，兼顧彈性品種，即輪動策略交易。相對收益資金和量化資金仍重視“預期差”和交易屬性，因此在板塊行情平淡期和上漲后期，需要重視“預期差”個股的彈性表現。