專題：專題：價值重估 行穩(wěn)致遠——年終盤點&2026資本市場展望

　　12月31日消息，A股2025年最后一個交易日正式落下帷幕，上證指數(shù)全年累計上漲超18.41%，延續(xù)去年9月以來的強勢上升趨勢。

　　站在2025年年末，觀察過去10年各大類資產(chǎn)表現(xiàn)，均在各自周期中輪動。2025年黃金以64.9%的漲幅位于榜首，全球地緣政治沖突持續(xù)、疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期，共同催生黃金避險需求。港股恒生指數(shù)與A股上證指數(shù)分別上漲27.77%、18.41%，美股標普500指數(shù)上漲17.25%，攜手領(lǐng)跑全球大類資產(chǎn)。

　　今年以來，A股走出一波科技抱團股引領(lǐng)的牛市行情，AI硬件、新能源、芯片、商業(yè)航天、可控核聚變等新經(jīng)濟板塊輪番表現(xiàn)。

　　而展望2026年，A股能否延續(xù)強勢表現(xiàn)？哪些板塊有望在未來脫穎而出？

　　華創(chuàng)證券表示，政策取向從“十四五”戰(zhàn)略防御轉(zhuǎn)向“十五五”相持進攻，風(fēng)物長宜放眼量。對外人民幣國際化帶來資產(chǎn)重估，既看GDP也看GNI，全球視角看中國資產(chǎn)四大優(yōu)勢，財政足債務(wù)穩(wěn)/產(chǎn)業(yè)鏈完備/人才儲備/估值便宜。對內(nèi)續(xù)寫增長奇跡的錨點，重提經(jīng)濟建設(shè)為中心，結(jié)束低價不僅是周期復(fù)蘇更是結(jié)構(gòu)新生。

　　展望2026年，華創(chuàng)證券認為，牛市下半場，實物再通脹。牛市主驅(qū)動從上半場流動性驅(qū)動的金融再通脹，轉(zhuǎn)為下半場EPS驅(qū)動的實物再通脹。再通脹牛市高看一線，貨幣寬松的股牛表達向來迅猛，估值業(yè)績雙向突破。

　　配置方面，華創(chuàng)證券建議關(guān)注“四大金剛”：

　?、倏苿?chuàng)：科技博弈打開估值上限，從算力擴至端側(cè)應(yīng)用；

　　②緊供給順周期：有色/化工/鋼鐵/煤炭/建材/機械/養(yǎng)殖；

　?、郛a(chǎn)能出海：電新/機械/通信；

　?、艿禺a(chǎn)消費鏈：建筑建材/家電家居/地產(chǎn)物管。